联合证券

　　在信贷继续超乎常规投放的情况下估算，明后两年，浦发、民生、兴业、华夏、深发展的最低资本缺口分别为176亿元、18亿元、66亿元、39亿元、14亿元，全部银行缺口汇总为313亿元。300亿的缺口大概相当于银行自有资本的1%。

　　■本报记者 王丽娟

　　迫于银监会对银行资本充足率的监管政策可能会有进一步提高的压力，十一节前后，各股份制银行掀起了一轮融资热潮。

　　多家银行急需融资

　　9月30日，浦发银行发布公告称已完成定向增发，共募集资金约150亿元。10月9日一开市，浦发银行A股大涨近7%，领涨银行板块。

　　10月9日晚，招商银行在港交所发布公告称，本公司董事会对《招商银行股份有限公司A股和H股配股方案》进行了调整，将配股总融资额由“不少于150亿元人民币，且不超过180亿元人民币”修改为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”；将配股比例由“每10股配售不超过2股”修改为“每10股配售不超过2.5股”。公告还指出，本次配股募集的资金将全部用于补充本公司的资本金，提高资本充足率，支持本公司业务的持续、快速、健康发展。

　　资料显示，截至10月10日，在14家上市银行中，已有招商银行、浦发银行、民生银行和深发展公布再融资计划，涉及金额高达670亿元。

　　东方证券银行业分析师金麟向本报记者指出，各家银行再融资主要是为了补充核心资本，从而满足银监会对资本监管日益趋严的要求，也有助于中国银行业适应新巴塞尔协议的要求。

　　有分析师指出，这几家银行的再融资行为可以平均提高资本充足率1－2个百分点。

　　联合证券在发给本报记者的银行业深度研究报告中指出，在这一轮融资之后，仍有几家银行受困于资本充足率的限制，还将面临另一轮融资需求。其中，华夏银行上半年的核心资本充足率仅为6.8%，需要100亿元的资本补充量，而浦发银行仍需150亿元的资本补充量。

　　联合证券预计，在市场允许的情况下，明后年银行融资额大概会达到500亿左右，主要来自浦发、民生、兴业、华夏和深发展。另外，由于硬性压力不大，具体的融资额度、进度、方式，将根据市场氛围而选择。

　　资金缺口并不大

　　银行业超出预期的融资规模给资本市场资金面带来了较大压力，从而导致节前银行股持续下跌。不过，联合证券的研究报告指出，在已公布的方案实施后，硬性的资本缺口并不大。

　　今年上半年的天量信贷投放是银行资本充足率下滑的主要原因。目前银行业务结构尚不属于最优，中间业务利润占比很少，绝大多数的利润来自贷款利息收入，上半年银行为了保证业绩增长实施了“以量补价”的手段，从而导致资本充足率下滑。但是，进入三季度以来，银行息差基本处于年内低位，再加之对信贷量的控制，贷款发放对资本金的侵蚀已不是严峻问题。

　　另外，该研究报告还指出，各银行现公布的融资方案上半年已基本在市场的预期之中，未来两年，部分银行的资本压力是存在的，但整个行业的压力可能并不如想象的那么大。

　　联合证券在信贷继续超乎常规投放的情况下计算得出，明后两年，浦发、民生、兴业、华夏、深发展的最低资本缺口分别为176亿元、18亿元、66亿元、39亿元、14亿元，全部银行缺口汇总为313亿元。300亿的缺口大概仅相当于银行自有资本的1%。

　　同时，浦发的定向增发已完成，而民生主要计划从H股融资，深发展则向平安定向增发，只有招行的220亿配售主要是针对A股投资者。

　　联合证券认为，对于再融资方案，银行具有较高的选择弹性。一是本身资金缺口不大使得在不同市场和不同方式间相机抉择成为可能，二是管理层的监管态度和举措将随着实际情况的需要而不断做出适应性调整。

　　另外，民族证券银行业分析师张景指出，定向增发短期对每股收益有摊薄作用，但再融资的完成有利于公司的长远发展和业务扩张，并且对每股净资产有增厚作用，在目前的经营环境下是可能提升股东价值的。

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