对于经营资金出现短缺，企业第一想到的是如何拓展新的融资渠道，如何获得新增贷款，来补充资金。而实际操作中，通过授信方案的优化，既能缓解企业资金链压力，又能间接缓解企业流动资金短缺。

　　文/本刊记者 胡笑蓉

　　有的中小企业经过多年的积累，经营开始趋于稳定，在市场上拥有较强的竞争力，行业内排名前列。企业进一步发展开始受到其生产能力的限制。这时，企业必然通过新建厂房、购置设备，谋求产能上的提升。有的企业虽通过银行融资，自建厂房。但是由于融资结构不合理，对企业的资金链带来潜在的冲击，对其经营带来一定的压力。而银行在注意到企业上述经营变化后，可以通过对原授信方案进行优化，来帮助企业缓解资金压力。

　　科技当道 硕果累累

　　汤先生的公司是一家专业DM广告的运营公司。DM广告，(英文Direct mail的缩写，意为快讯商品广告，通常由8开或16开广告纸正反面彩色印刷而成，通常采取邮寄、定点派发、选择性派送到消费者住处等多种方式广为宣传)是我国一个新型的产业。在欧美发展十分迅猛，单在美国，DM每年的总销售额逾一千亿美元，约占其广告总销售额的19%。因其良好的发展势头，被业内人士称为继影视、广播、报纸、杂志四大传统媒体之后的第五大媒体，并大有取代杂志成为第二大印刷媒体的趋势。

　　2000年汤先生正是看准这一市场机会，率先发起成立了W公司，业务定位为专业的DM广告运营，当时注册资本100万元，至2008年公司的发展规模为成立时的十数倍，公司业务主要涉及文化产业中的多个领域。经过多年的经营积累，公司已从单纯的媒体代理转向实业型的文化产业，集信息服务、创意设计、商业印刷、物流配送于一体，形成一家涉及广告业务整个产业链的文化企业。

　　目前，在传统印刷领域，W公司排名第三位。同类企业有：台湾、日本等大型印刷公司。目前，公司在同行业中DM销售排名第一，DM的市场占有率约三分之一。客户基本为著名品牌以及世界500强企业，如：沃尔玛、家乐福等。该公司连续多年被上海市工商局评为“重合同、守信用单位”，被上海市广告协会评为“重信誉、创优质服务先进单位”。

　　危机之中 资金受制

　　汤先生经过近多年的经营积累，公司现今的经营已基本趋于稳定，企业进一步发展开始受到其生产能力的限制。2007年，汤先生经过多次考察，最后选定上海郊区某工业园区作为新厂房的落户地。W公司原有银行流动资金贷款1500万元，已悉数投入公司经营周转。2007年，汤先生自筹资金1000万元作为厂房的前期资金，开始投入厂房建设。至2009年，公司厂房基本完工，W公司现正着手厂房、设备搬迁工作，预计下半年公司经营将重新步入正轨。

　　由于W公司的业务结构特点和产品服务特点，目前其融资需求主要来自两个方面：一方面，部分搬迁设备和新设备的投入；第二方面，由于公司客户业务扩张较快并且国际纸张价格波动较大，且公司预测纸张价格将进入上升的通道，因此，公司需要在加大产量的同时提前锁定部分原材料的价格，超前储备部分原料。

　　汤先生公司2009年8月的财务简表

　　资产负债简表(单位：万元)

　　银行存款    200    应付账款    1000

　　应收账款    1600    银行负债    1500

　　存货    400    负债总额    2500

　　预付账款    200    实收资本    2000

　　固定资产    2600    未分配利润    500

　　资产总额    5000    所有者权益    2500

　　损益简表(单位：万元)

　　主营收入    4500

　　主营成本    3800

　　主营利润    700

　　相关费用    500

　　净利润    200

　　财务分析及融资建议

　　上海银行小企业金融规划师 汤奕鸣

　　一、    企业财务状况分析

　　财务指标表

　　资产负债率    50%

　　流动比率    96%

　　速动比率    80%

　　毛利率    18%

　　净利率    4.4%

　　从该公司的资产负债率上来看，公司资产负债率基本维持在50%左右，拥有一定的长期偿债能力。公司账面存货占资产比重不足10%，一方面反映该公司良好的库存管理能力，另一方面也反映出客户确有必要增加原材料库存，以应对不断攀升的原材涨价，客户应收账款占资产比重为32%，所占比重较高，应收款项资金的大额沉淀构成了其最主要的资金压力，并将伴随其业务规模增长而不断增加。这与其下游客户强势的地位有较大关系。

　　该公司财务报表显示，流动比率仅96%，速动比率80%，短期偿债能力不强，资产固化程度略高。但从银行结算记录分析，该公司每个月销售回款情况基本稳定，销售款现金流相对良好。

　　根据公司损益表，该公司今年的销售增长不明显，毛利率较前年有小幅度下降，主要原有两方面：一方面，公司上年度有近半年的时间在进行设备和办公场地的搬迁、设备调试工作，对业务有一定的影响；另一方面，随着同业竞争的逐渐加剧，该公司虽处于行业领先的地位，但受全球金融危机影响，利润空间略有下降。

　　该公司融资结构略有缺陷，经了解，该公司工业园区内厂房均由自己开发建设，但近年来银行给予的贷款方式均为流动资金贷款，考虑到其经营周期，贷款期限为半年期，而没有配套中长期的固定资产贷款，客观上存在一定的短贷长用的情况。参考公司目前经营性现金流情况和应收账款回收能力，贷款到期公司偿贷压力大。贷款周期虽与其经营周期基本匹配，但不利于公司为经营扩张增备存货，所以有必须通过再融资对原有授信进行一定优化。

　　综合来看，该公司竞争虽逐步趋于激烈。但该公司采取个性化的竞争策略，保障其后续扩张。公司采取“一站式”服务能够帮助其维持现有利润水平。根据该公司2008年的财务报表分析，该公司利润空间尚可，产能扩张后销售增长潜力较大。其产品主要供应大型超市、大型商场，付款信誉良好，回款坏账可能性小。经财务指标分析，该公司短期偿债能力有待强化，资产固化程度略高。2009年上半年销售利润的下降主要受厂房、办公楼宇搬迁的影响。新厂房投入运营后，各项指标将有加大的改观。

　　但需要指出的是，该公司融资结构略有缺陷，制约了公司长远的发展。新融资方案的确定应当尽可能结合该公司资产结构，优化融资期限、融资产品。

　　二、    企业融资计划建议

　　汤先生公司授信额度的确定应当以其正常流动资金需求为估算依据，综合考虑其固定资产投入因素进行匡算。授信预计为2000万元。

　　对于该公司授信方案的期限的安排，必须结合其长期资金需求和短期的资金需求，采取中长期固定资产贷款＋短期授信的做法，化解该公司因融资结构不合理所带来的资金压力。

　　融资产品的根据企业实际情况对银行授信产品进行有效组合，除原有的固定资产抵押融资外，还应当着眼于公司其他流动资产的盘活上。

　　三、    企业具体融资方案设计

　　建议该客户本次融资方案优化为中长期固定资产抵押贷款1500万元，期限三年，以化解公司因资产固化带来的经营上的压力。同时，给予应收账款融资额度500万元，采用应收账款余额管控的方式，以帮助该公司因拓展新市场需要，临时性增加库存。限定贷款资金能必须直接划转相应的纸品、油墨供应商。

　　这种差异化的授信服务，不仅可以满足了客户扩大销售、补充流动资金的短期融资需求，同时还能帮助客户调整贷款结构，防止应集中归还大额贷款而形成的资金链冲击，保证了企业在扩大再生产的同时得到长期稳定的资金保障，并且配合灵活的贷款方式，能更贴切地符合企业对资金的实际需求，并便于银行对资金的流向监管，风险防范与营销客户兼顾，客户也得到发展壮大的机会。

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