⊙浩子

　　自从银监会下发《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》后，对于商业银行互持次级债的讨论已经成为市场的热点。

　　次级债对于商业银行的作用不容置疑，特别是一些中小银行，发行次级债用来补充资本，是最主要的融资渠道。如果银监会限制了互持次级债，由于中小商业银行的债券评级较低，保险机构的投资兴趣不大，因此其成功发行次级债的可能性就很低，其发展将会受到很大程度的限制。从这个角度来看，次级债现在已经沦为鸡肋。

　　不过，我认为次级债倒是一次绝好的投资机会，特别是在目前债市处于投资无门，次级债处于水深火热的时候。为什么说次级债是个好的投资品种，最关键是要明白这次银监会对于次级债限制的目的，说白了就是要分散银行与银行之间的信用风险。

　　因此我们可以发现，监管部门并不是限制银行发次级债，而只是要限制银行持有次级债入投资户。如果银行不能持有，保险不买，那么谁能买？很简单，银行、信托、证券、保险等一级市场投资者可以利用投资银行业务的平台作用，把次级债的风险转移到零售市场或者非银行机构投资者，即通过发行理财产品或者单一信托把次级债作为优质资产卖出。中小商业银行的次级债发行收益率较高，信用风险也高于大多数企业，整体性价比较高，应该会吸引很多零售客户和机构投资者的兴趣，而一级市场投资者也可以赚取一定的中间业务收入。从这个角度来看，次级债实际是一次机会。