夏心愉

　　银行股“白菜价”仍难好转，多家机构还在“破净”。对此，兴业银行（601166.SH）行长李仁杰分析了资本市场的三重顾虑。

　　在9月11日于上证所举办的中期业绩说明会上，李仁杰称，目前资本市场对银行股估值较低的原因是：第一，目前宏观经济处于“三期叠加”、结构调整时期，市场顾虑银行资产质量仍将下滑；第二，银行业此前规模不断扩张，按照“巴Ⅲ”监管要求银行需要不断补充资本金，市场担心不断扩张的资本将影响银行ROE、ROA的表现；第三，市场化改革推进过程中，资本市场或会担心银行原有业务受到互联网金融、资本市场直接融资等方面的冲击。

　　李仁杰回忆称：“十年前兴业银行引进境外战略投资者，当时卖的价格是PB1.8倍，现在PB只有0.9倍。但当时银行业的整体质量与今日不可同日而语。”从兴业银行股价来看，昨日收报10.36元，其每股净资产为11.57元。

　　解药在哪里？在李仁杰看来，如果中国银行业还是按照原来的商业模式发展，严重依赖存、贷业务，则今后前景确实堪忧。“‘重资产重资本’要向‘轻资产轻资本’转型，更多发展节约资本业务。”

　　以兴业银行为例，其转型路径有两大方面。李仁杰介绍称，在信贷结构上，兴业银行将更多向中小企业、小微企业和零售业务倾斜，通过重心下沉达到分散风险、节约资本、带来相对较好收益率的目的。从风险资本计提来看，李仁杰打比方称，按揭贷款的风险权重仅为一般贷款的50%。

　　兴业银行的另一大转型路径是发展“大投行、大财富、大资管”业务。“发展以投行为代表的批发业务，为客户提供综合性金融服务而不是简单存贷款，如债券承销发行、企业现金管理等，这些业务对资本的消耗也相对较少。”李仁杰说。

　　从兴业银行半年报来看，在资管业务方面，其已整合集团资产管理平台和牌照资源，建立内部条线之间和母子公司之间协同联动机制。报告期内发行各类资管产品2.73万亿元，同比增幅近30%。投行业务板块中，该行报告期内累计主承销非金融企业债务融资工具1539亿元，同比增长25.4%。

　　对症资本市场的担忧，李仁杰总结称：“转型是要减少银行业务对资本的依赖，并让业务分散开来。”