本报记者 赵晓悦 上海、北京报道

　　美东时间12月11日上午，Lending Club联合创始人苏海德(Soul Htite)出现在纽约证券交易所[微博]，等待P2P公司的首个上市敲钟时刻。

　　首日收报23.43 美元，较发行价15美元大涨56.20%。而Lending Club的成功上市，被看作一轮P2P公司上市潮的开端。

　　但在苏海德的P2P事业中，Lending Club的IPO只是铭刻上一轮创业的里程碑。三年前，他的目光转向了新兴的中国市场。2012年，他与中国的金融律师郭宇航一道，创办点荣金融信息服务有限责任公司，次年上线新的P2P平台点融网。

　　当资本市场乐道LendingClub 的上市钟敲完之后，苏海德仍需面对，在不尽相同的市场和监管环境下，点融网能够在多大程度上借鉴Lending Club的上市路径、完成中国式的P2P成功？

　　据21世纪经济报道获悉，继梁伯韬进入董事会后，点融网又获得老虎基金(Tiger Fund)数千万美元融资。

　　P2P合规：走近监管层与银行

　　前往纽交所敲钟之前，苏海德准备了一篇题为“Lending Club上市启示”的文章，把“尊重监管”放在非常显著的位置。

　　“想在美国做P2P生意，必须要去美国证券交易所(SEC)注册”，SEC认定，P2P运营模式已经涉及到证券销售，要求包括Prosper和Lending Club在内的所有P2P平台在SEC登记注册，登记成功后将会被定性为在允许的范围内销售“附有投资说明的借款凭证”的机构；同时，P2P平台被强制与有贷款资质的机构合作。

　　苏海德向记者解释了这套P2P行业的监管逻辑：监管的目的是保护客户，而不是保护从业者。在借款一方，联邦层面和各个州都有一套监管系统；而所有贷款人都处在联邦层的监管之下。如果从事P2P业务，在得到允许的同时，必须披露所有可能发生的风险。

　　Lending Club在一开始就积极地坐上了SEC的会议间，“向他们描述商业模式，告诉他们什么风险可能发生。每一种都必须想到并提及，当一家P2P公司消失时会怎样，当借款人抱怨我们从他们那里拿走太多钱时又会怎样”，苏海德说道。

　　2008年3月，Lending Club申请在SEC注册并进入静默期，随后在10月获得SEC认证重新开业，成为第一家按照SEC安全标准提供个人贷款的企业。其首选合作银行是犹他州注册的WebBank，同时与新泽西州注册的Cross River Bank达成合作协议，后者为备选放贷行。注册获批之后，Lending Club才得以将业务拓展到美国大部分州。这一步，为其成为首家P2P上市企业埋下最大的伏笔。

　　沿用Lending Club在美国的路径，点融网参与P2P行业监管白皮书的起草以及相关课题研究。苏海德本人曾经这样表达对“有效监管”的支持：“金融市场需要被监管，一些人被允许借到钱而另外一些人则不能。如果人们信任一套系统，系统不能反过来伤害他们。只有在有效监督的环境下，优良资本才能流向优质的借款人，如此往复形成正向的循环。”

　　与以此同时，点融网汲取Lending Club的经验，提前争取与银行“结盟”。今年10月，点融网与苏州银行签订合作协议，在初期从互联网技术和接近用户的思维出发，向苏州银行提供产品设计的建议，帮助其实现“互联网化”——比起点融网接洽的其他全国性股份制银行，区域性城商行提升竞争优势的压力更大。

　　从点融网的角度，与城商行的合作弥补了进入地方市场的线下劣势；基于国有背景，苏州银行获取数据的便利性亦优于民营P2P公司。另一点现实优惠是客户信息的共享：当客户在银行的信贷有缺额时，可以在点融上进行新的贷款申请；银行的前期调查对点融的放贷决策是重要的参考指标。

　　但这只是起步。郭宇航暗示，在获得监管层许可的前提下，与江苏银行合作的平台未来可能变成某种信贷资产交易的平台，“把银行的信贷产品放在P2P平台上销售，或者在某种程度上共同研发新的产品”。而当前阶段，点融更多站在辅助者的角色，提供技术上的建议和实施方案上的协助，主导权仍在银行手中。

　　业务：中国式P2P生存

　　“数据源仍是最缺的东西”，一年前，苏海德与郭宇航对本报直陈点融业务进展的瓶颈，而今天这一瓶颈还是未能得到根本性突破。

　　在美国，信用体系相对集中和完整，最大的信用评级公司FICO向美国三大信用局提供数据，有效覆盖人群占到总人口的85%。对于遗忘地带的15%人群，又有诸如ZestFinance等创业公司收集数据，构建信用评估体系。

　　而在中国，国内信用数据主要掌握在人民银行[微博]手里，尚未对P2P平台开放；即使央行[微博]开放全部数据，也无法满足互联网金融的需求。由于缺乏财产登记制度，个人财富的拥有量难以获知；同时，中美两国有着不同种类的数据。国内电话公司、黄页以及互联网上的数据库，在美国没有对应的存在。

　　基于上述缘由，苏海德告诉记者，“把Lending Club的信审系统移植到中国非常困难，我们不得不重新建造一套数据积累和信审系统”。因此，在点融起步的两年时间内，大部分的准备工作用到技术储备上。平台上线之后，数据采集也始终牵制着点融网的精力。“点融从金融数据公司、黑名单共享、各类网络行为等地方采集数据，做打分模型，花费了大量的精力。投入产出比很低”，郭宇航说。

　　不过，对于征信环境的改善，郭宇航还是保持了乐观的态度。今年6月份，包括北京和上海在内总计有26家第三方企业征信机构获得央行颁发的企业征信牌照，为市场注入新的动力，而个人征信牌照亦有望放开，“未来我们会协同这些专业数据机构，能够共同找到中国的FICO，让它们的服务和产品来提高我们线上审批的效率”。

　　如果说征信数据是瓶颈口，市场结构则是点融等P2P公司头顶的大网。《21世纪经济报道》12月8日题为“Lending Club模式适合中国吗？”一文中指出，中美两国的市场结构不同，在中国的企业贷款市场，即便是民生这样号称以做中小企业起家的银行，主要还是在服务大中型企业，这种情况下，优质企业客户基本被抢购一空；而在个人贷款市场，中国大多数人的贷款来自于住房、汽车等优质贷款，这些贷款对大银行来说是优质贷款，而学生贷款、购物分期贷款等次级贷款的市场空间相对较小。

　　起初定位在小微企业贷款的点融网正在经受这种结构带来的现实压力。记者跟踪了点融网的客户构成比例之后发现，一年前，在点融寻求贷款的客户，90%为小微企业，仅有10%为个人借贷者。而90%的小微企业，贷款需求在30万到50万之间。然而这一比例在今年逆转为三比七。

　　“一年之内切身感受到了宏观经济的下行和不确定性”，郭宇航告诉记者，由于个别领域的中小企业受波动影响较大，点融网不得不及时做出调整，尽量选择抗周期性行业进行推广。与此同时，在坚持个人小额分散理念的基础上，逐步提升个人信贷的额度，最高额度由15万提高到30万，平均贷款额由初期的三万一笔，增加到当前的五万左右。

　　基于这些因素，郭宇航表示，点融网的业务量放量相对谨慎。据统计，过去的十二个月中，点融网每月业务量环比增长20%-30%，月房贷额近7亿元人民币，截至今年9月，上线以来累计发放贷款3亿元；点融平台员工近800人，在上海、合肥、佛山等地，有11个分支机构，人员规模较去年年末增长近三倍。

　　参考Lending Club的发展史：2007年成立，最初的两年只发放了一千万美元的贷款，三年半之后才达到一亿美元的门槛，五年半做到十亿美元的规模。但最近三个月的放款额就超过了十亿。苏海德认为，P2P公司在起步时放缓步伐不是一件坏事。

　　资本开路：梁伯韬与老虎基金入局

　　Google、KPCB、T Rowe Price、Wellington和黑石同时出现在Lending Club的股东名单上，董事会成员包括摩根士丹利前CEO 约翰·马克(John Mack)、美国前财政部长萨默斯(Lawrence H. Summers)以及拥有“互联网女皇”之称的玛丽·米克尔(Mary Meeker)。而点融网正试图在中国再造一套资本的“豪华阵容”。

　　北极光创投是国内第一家投资点融网的VC机构。去年12月，在宣布千亿美金注资后，北极光创投董事总经理杨瑞荣告诉21世纪经济报道记者，规范是其选择点融的基本理由，而风险定价能力是P2P网贷公司的核心指标。

　　实际上，早在2012年，点融网通过接纳战略入股的方式，与国有四大资产管理公司之一的东方资产管理公司浙江分公司达成联姻，由后者协助其浙江负责其在浙江地区的业务拓展，并将旗下的小贷公司吸收加入点融P2P平台。

　　今年10月，这种战略入股的方式再次体现在新鸿基身上。“首先，它在国内已经有接近十年做小微金融服务的经验，线下也有一百家机构，这和我们选择苏州银行是一样的——它的线下资源我没有必要再花十年去复制。”郭宇航说，新鸿基同样有从传统小微金融服务机构向互联网金融公司转型的诉求，点融网的技术实力对其而言是一种互补。

　　而一位重量级人物梁伯韬在此阶段接近点融网。上世纪90年代，梁伯韬设计红筹结构，帮助大批内地企业在香港上市，被市场称为“红筹之父”。2012年，梁伯韬出任CVC大中华区主席，此前五年以高级顾问身份隐于CVC幕后。在梁伯韬的操盘下，CVC动作不断：在香港市场，以21.4亿港币入股新鸿基；在内地市场，完成大娘水饺、启德教育等项目的投资，并在餐饮行业的弱势行情中，拿下话题企业俏江南[微博]的多数股权。

　　而梁伯韬更为互联网界熟知的业绩，是以个人投资者的身份，先后投入中华英才网、京东商城[微博]、91无线等公司。其中，对京东商城的投资拍板于2008年的资本寒冬，并帮助京东引入多家知名VC，其中就有由朱利安·罗伯逊(Julian Robertson)创立于1980年的全球知名对冲基金老虎基金(Tiger Fund)。

　　互联网金融是59岁的老牌投行家进入的又一战场。和投资京东一样，梁伯韬把点融网选择为个人投资的标的。他在进入董事会后向媒体表示，自己所做的投资通常都是中长线，尽管点融网不是P2P行业规模最大的公司，但潜力而非规模才是考虑的重点。他赞同点融不赚快钱的选择，并且认为苏海德在Lending Club的经验能够帮助点融网绕过一些弯路。

　　梁伯韬的加入也意味着点融网“出海”的前奏。“一年以来，陆续有不同国家的人和我们谈及把点融网开到当地去的可能性，因为Lending Club暂时没有国际化的意愿，在亚洲地区找我们会更加方便。”郭宇航表示，点融不会只做一家纯粹关注中国P2P业务的公司，何时跨出国际化的步伐有待时机，而香港将是第一步的优先考虑。而这一进程将随着老虎基金的入驻而加速。