经济观察网 程志云/文 金融市场被“吓坏了”。

　　11月30日，星期二，股市令人困惑的一度下跌105点，最终勉强收在2800点上方。当人们追问下跌原因时，市场人士给出的模棱两可的回答依然是老套的“加息传闻”。

　　在前两周两次存款准备金再加上类似的加息传闻之下，上证指数从3186.72已经下挫了接近400点，跌幅超过了10%。

　　银行间的拆借市场利率自从上上周之后就一直不停的飙升。12月1日，银行间市场7天拆借加权平均利率为3.3685，而仅仅3周之前，这个指标的数据在1.6附近。

　　对于人民银行的官员们而言，如何能让货币政策平稳的从“适度宽松”过渡到“稳健”是个难题。

　　近20天里，央行一直在注意更多的通过高层喊话方式向市场传达紧缩预期。实际上无论是央行行长周小川、副行长胡晓炼、马德伦、杜金富或者货币政策委员会的委员们，在公开场合各类对紧缩预期的表态已经“淋漓尽致”。

　　不过在11月19日，当整个市场传言即将大幅度加息的时候，央行以对市场冲击更小、相对温和的“提高存款准备金率”的方式回应了市场的猜测。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委综合“11月份CPI的变化”、“公开市场操作在管理流动性上遇到的困难”、“政策部门官员的相关言论”以及“缩短政策时滞”等四个方面的因素之后，在给客户的邮件中断言12月7-18日之间再度加息1次已无悬疑。

　　鲁政委推测，在加息方式上，更可能是大致对称加息。而在本次加息之后，除非公开市场大幅放量，否则，年内仍有上调0.5-1.0%准备金率的可能性。

　　对于12月份的货币政策，不少市场人士对加息的预期正在减弱。

　　一位市场人士告诉记者，在前一阶段重点是要让市场意识到紧缩周期的来临，而今，整个金融市场已经是惊弓之鸟了。理论上，央行应该不会继续恐吓市场，而是把市场的预期圈定在一个相对稳定的范围内。

　　该人士进一步指出，12月份再提一次存款准备金率的可能性很大，而加息的空间却正在降低。

　　“一方面，贷款利率提高对经济伤害很大，而另一方面提高存款利率则可能为热钱涌入打了一针兴奋剂。所以央行至少不会超常规一次加上50个基点”他说。

　　12月11日，11月份的通胀数据即将发布，而在这个时间节点前后，央行使用什么样的工具引导货币政策回归“稳健”的答案也将最终揭晓。