惜贷显威 部分银行贷款利率攀升1.28%

　　光大证券研究所首席经济学家高善文发布报告

　　本报记者 徐以升 发自北京

　　相比信贷紧缩的2004年，今年银行更为惜贷的事实，在工行、农行分别公布其上半年经营数据之后，终于有了数字验证。光大证券研究所首席经济学家高善文15日发布报告，报 告援引央行货币政策执行报告中的数据称，今年一季度，一年期贷款加权利率已经从去年一季度的5.7%升了1.28个百分点到了6.98%。

    资本约束压力下信贷紧缩

　　根据工行14日发布的上半年经营数据，截至6月底工行本外币贷款余额31122亿元，剔除财务重组不良贷款处置因素，比年初增加1403亿元，而2004年工行总共增加贷款3123.37亿元，计算来看，今年上半年工行仅实现了去年贷款增幅的44.9%。而去年本身就是工行信贷紧缩的一年，2004年信贷增长只有9.21%，比2003年少增783.17亿元。

　　农行15日发布的上半年经营数据显示，其信贷紧缩有过之而无不及。农行上半年全行本外币贷款增加1369.38亿元，同比少增778.44亿元，贷款增幅回落达36.2%。根据农行此前公布的2004年年报，去年全年农行增加贷款3216.79亿元，比2003年少增337.54亿元，计算显示今年上半年农行只实现2004年贷款增量的42.6%。

　　“这是一个很明显的问题，商业银行出于资本约束的压力在紧缩信贷。”社科院金融研究所研究员殷剑峰曾明确告诉记者，由于信贷控制，投资增长已经受到可贷资金的约束，并且这种约束还可能会进一步强化。

　　高善文在15日发布的报告中表示，在信贷挤压的条件下，实体经济部门保持必要的流动性变得越来越重要和困难，“严重的信贷依赖暗示实体经济部门感受到信贷挤压只是时间问题。”

　　农行在公告中还提及了贷款投放的区域倾斜问题。农行上半年人民币贷款投放主要集中在A类行和优良客户。此外，农行在2004年年报中还指出，2004年新增贷款重点流向长三角、珠三角、环渤海区域以及其他省会城市和区域中心城市。

　　北京师范大学金融研究中心钟伟教授对记者表示，宏观调控时银行普遍将放贷权上收，然后由上级行集中贷款投放，这加剧了信贷投放的地区倾斜。

    信贷挤压下贷款利率上升

　　在工行、农行信贷紧缩的同时，两家银行披露的数据还显示其经营利润连创新高。农行在公告中披露的数据或许一语中的：“存贷款实际利差同比扩大0.06个百分点，经营效率明显提高。”

　　高善文在报告中表示，实体经济外部融资成本由无风险利率和风险溢价两部分组成。去年一季度到今年一季度，一年期贷款加权利率从5.7%连续上升到6.98%，上升了128个基点。从风险溢价的角度看，去年一季度的水平大约在316个基点，而今年一季度该水平已经上升到447个基点。这就是说，在过去1年多的时间中，风险溢价大约上升了131个基点。

　　高善文还在报告中表示，虽然目前法定利率上升只有27个基点，但如果考虑到信贷挤压的影响，实体经济贷款利率和加息前的法定水平相比已上升了167个基点。“信贷挤压替代了法定利率上升，起到了紧缩经济的作用，目前的加息周期(以法定利率上升来代表)可能已经接近尾声。”

　　高善文最后表示，中国经济的趋势增长率不大可能低于8.5%，而这所要求的信贷趋势增长率至少应该在15%~16%之间，如果信贷增长率长期低于此趋势水平至少2个百分点，那么持续的信贷挤压会导致经济的过度收缩。