持续的通胀压力、频繁的自然灾害、越南金融危机征兆……面对这些因素，日前在接受《第一财经日报》专访时，交通银行首席经济学家连平认为，虽然我国经济面临一些困境，但仍然受到强劲需求的支撑，增长的良好趋势并不会扭转。在从紧货币政策下，通胀仍处于可控范围内。鉴于我国经济基本面所具有的优势，越南危机不会向我国传导，但可能引发“热钱”向我国转移。

　　全面通胀压力依然存在

　　《第一财经日报》：现在全球都面临通胀问题，你怎么看待当前我国的通胀形势？

　　连平：通胀有国际国内因素，但最主要原因在国内。一方面，从国际上看，全球通胀水平明显提高，并通过各种渠道传导进来；另一方面，国内劳动力成本上升，最近突发性事件多，如雪灾、地震等，都对通胀有影响。但根本问题在于流动性过剩，货币供应量偏多，导致总需求和总供给不平衡。总需求过大，前期主要表现为股价、房价大幅上升，之后表现在商品价格上。

　　从今年情况看，CPI（消费者物价指数）上涨水平，下半年会比上半年低。这主要因为上半年受去年翘尾因素影响较大，但今年7月后这一因素的影响会逐渐下降，至12月甚至会降为0。另外，下半年食品价格也会明显下降。这一方面是季节性因素，另一方面，食品供求关系在价格上涨后得到调整，食品价格下半年继续维持在很高位置的可能性非常小。最近这两个月已经感受到蔬菜、肉类价格明显回落。

　　但是，PPI（生产者物价指数）持续增高，会明显影响到CPI中非食品的价格。还有一个重要因素是油价。下半年财政补贴会不会部分取消或适当提高油价？这种可能性不能排除。最近几个月由于物价水平没有明显下降，所以调油价的可能性较小。

　　综合来看，今年通胀可能达到6%~6.5%，与去年的4.8%和今年4.8%的目标还有较大距离，不排除明年在这个水平上继续上行。从中长期看，全面通胀压力依然存在。

　　《第一财经日报》：你认为我国是否面临经济下滑风险？

　　连平：今年经济增长应该会适度放缓，可能会到10%~10.5%，但这是一个合理的、良性的放缓。我不认为会出现“拐点”，今年经济增长下滑到9%以下的可能性不大。

　　对于经济下滑没有必要过于担心，因为支撑经济中长期增长的基本因素依然在发生作用。如城市化建设，城市化过程中基础设施建设需求很大，会拉动国民经济长期的增长；如中西部开发，一季度中西部地区各方面发展都较快，房地产投资增长42%，超过全国平均增长水平10个百分点，是拉动经济增长的一个重要因素；再如，我国正处在重工业化阶段，“人口红利”会继续发挥作用。这些中长期因素仍在集中发挥作用。

　　目前还有很多短期促进因素的影响，如地震后会加大投资力度。所以，只要政策能把握得比较合理，经济保持稳定、较高水平的增长是可以预期的。

　　准备金率仍有上调空间

　　《第一财经日报》：目前存款准备金率已达17.5%，你觉得银行能承受多高的存款准备金率水平？

　　连平：我觉得，18%甚至20%，理论上银行都可以承受，只是压力更大一些而已，包括流动性管理压力和经营压力。经营压力主要是存款准备金的利息较少。流动性管理压力在于存款准备金调整的是银行整体流动性，影响的是信贷总量和投资资金。随着存款准备金率提高，银行可以减少资金运作、信贷存量，通过调整不同资产比例来应对。问题在于调整哪些资产，这给银行流动性管理和经营管理带来挑战，如果管理不善就易出问题。大银行压力较小，因为资金较充裕，存贷比低，回旋余地较大。中小银行资金紧张，存贷比平均在75%左右，有的甚至高达80%，有的银行将不得不减少信贷资产。

　　存款准备金率如果升至20%，银行面临的压力会很大，不仅会影响银行经营，而且会影响整个市场。银行势必抛售债券，贷款收回后不再发放，肯定会导致部分企业尤其是中小企业的资金链断裂，银行不良资产增加的风险大大增加。所以，存款准备金率越高，系统性风险越大。

　　《第一财经日报》：你预计下半年存款准备金率的调整情况会怎样？

　　连平：这要看整体市场情况，如PPI走势、境外资金流动状态、国内投资状态、信贷需求等。可以肯定的是，下半年的调整频率不会这么高，幅度也不可能这么大。如果各方面指标都比较平稳，那么可能再往上调整2~3次。