交行：顺差下降拉低增长 GDP仍将快速增长

　　顺差下降拉低增长，全年仍将快速增长——2008年一季度GDP数据点评

　　交通银行研究部

　　一、贸易顺差下降，经济增长有所减速　

　　国家统计局4月16日公布了2008年第一季度国民经济运行的数据，在国内外不利因素的影响下，我国2008年一季度国民经济继续保持平稳较快发展，初步核算，一季度国内生产总值按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点(最终核实数据)。这也是2007年第二季度以来GDP增长率连续第四个季度下降。

　　图1：近年来GDP季度增长率(初步核算数据)

　　资料来源：国家统计局，交通银行研究部

　　2008年一季度我国国民经济运行呈现以下特点：

　　第一，出口降、进口增，贸易顺差负增长。一季度我国进、出口同比分别增长28.6%和21.4%，与上年同期相比，其中出口增速回落6.4个百分点，进口则增速则加快10.4个百分点。这直接导致贸易顺差的下降。一季度我国实现贸易顺差414亿美元，同比减少49亿美元。以美元计价的贸易顺差同比下降10.6%，为四年来首次下降。由于人民币升值加快，以人民币计价的贸易顺差同比降幅高达17.7%。剔除价格因素，并考虑到出口商品价格涨幅不及进口商品，以人民币计价的贸易顺差的实际降幅仍将达到10%左右，拉低GDP增速0.5个百分点以上。这意味着，2005年一季度以来一直拉动经济增长的净出口，首次成为拖累经济增长的因素。

　　第二，固定资产投资平稳增长，中西部地区投资所占比重上升。一季度，全社会固定资产投资同比增长24.6%，比上年同期加快0.9个百分点。分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长22.3%、35.2%和27.7%，中、西部投资占全国投资的比重分别比上年同期提高1.5和0.2个百分点。

　　第三、国内消费名义值增长较快，实际增速平稳。一季度，社会消费品零售总额，同比名义增长20.6%(3月份增长21.5%)，比上年同期加快5.7个百分点。实际增长12.6%，较上年同期只提高了0.43个百分点。其中，2008年1月，社会消费品零售总额名义增长21.2%，实际增长14.1%；2月名义增长19.1%，实际增长10.2%。

　　表1：2008年一季度中国宏观经济金融指标

　　资料来源：各相关部委，交通银行发展研究部

　　二、全年经济仍会保持快速增长

　　1、经济实际增长的速度要高于人们的预期

　　近期国家统计局发布公告称，经最终核实，2006年GDP比上年增长11.6%，比初步核实数提高了0.5个百分点。经初步核实，2007年比上年增长11.9%，比初步核算数提高了0.5个百分点。修正后的数据均被上调0.5个百分点，表明实际经济增长的速度要快于人们的预期。由于历史数据上调，2008年的GDP增长率可能高于目前市场普遍预测的水平。因此，虽然目前GDP增速有所放缓，但我们不认为中国经济增长已经出现了拐点，中国经济增长的内在动力仍然充足，预计二季度经济仍会保持较快增长。