银行业出路何在 整合大幕将拉开(2)

　　资本游戏

　　那么，谁最具实力？跟通常一样，这依然是一场资本游戏，积累资本最多的公司就会在未来占据优势。

　　银行？当然，它们稳扎稳打，但贷款太过单调，收益不高，因此增长有限。在花旗忙得不亦乐乎的时候，摩根大通是少有的几家没有大量积存CDO以增加收益的大银行之一，堪称模范。相反的是，这家机构不声不响地积累了大笔对冲基金资产。

　　投资银行？资产负债表上的不良资产大都已经冲销，但除了高盛以外，业内管理人员都在经受考验，看谁能拿出CDO以外的合适业务模式。在这个模式完全成形之前，它们的股票就不可能走强至足以融到大量资金参与竞争。不是所有的投资银行都能做到这一点。

　　对冲基金或私人资本运营？这次周期触底的时候，会有很多钱被拿来买进高风险债券，但大多将是小规模的合伙制公司。这些公司无法积聚庞大的销售力量而成为重要角色。但这一点可以改变。

　　如能将银行和投行业务结合起来，将会大获全胜，因为它们能向客户提供全面的服务──短期贷款、帮助企业接纳应收账款以及长期债券和票据，需要大量资本的承销和交易业务。

　　1933年实施的确定分业经营的格拉斯•斯蒂格尔法案(Glass-Steagall)，到1999年被废止。此后，本应不可避免地出现合并大潮，但由于所有人都忙于追逐唾手可得的利润，合并的情形并未发生。而现在，打散重来的力量已经存在。

　　市值850亿美元的高盛可能会收购某家银行，甚至有可能是市值1250亿美元的花旗集团，然后根据自己的需要将它拆分。

　　摩根大通应该与摩根士丹利合并，重新组建摩根系，成为业务全面的巨无霸。不过摩根大通也可能转而收购美林、雷曼或是贝尔斯登。

　　美洲银行可以考虑跟剩下的某家机构合并。

　　不过其他资本运作良好的公司就不用指望了。虽然Fortress Investment Group一年前进行IPO经历了重重障碍，但它的房地产业务十分强劲，可以提供贷款发放和服务，并拥有充足的资产帮助其涉足银行或投行领域。黑石集团也一样。

　　当前，全球的资本流动性更强了。预料中的整合大潮或许就要开始。华尔街的真正赢家，会是有庞大资金储备、遵循市场要求的公司，同时，还要足够稳健，能利用自己的资金，为全球迅速发展的公司创造它们所需要的工具,而不是只顾自己赚钱、到头来却是一场空。

　　出处：星岛环球网