花旗劝国开行转型不要太冒进

　　本报记者 白宝玉

　　2007年最后一天，汇金公司与国开行签署协议，从即日起，汇金向国开行注资200亿美元。至此，纷嚷数年之久的政策性银行转型拉开了帷幕，这次国开行首发。

　　据了解，春节后，有关部门已正式批准国开行改革总体方案：国开行将在现行的法律框架下定位为商业银行，主要做中长期业务，还可做投行和投资业务，并通过股份制改革建立现代企业制度，按照《公司法》成立股份公司。方案最终要将国开行全面商业化，要求国开行按照商业银行的原则，并从自身现状出发，自主选择发展道路。

　　不过，据国开行内部人士透露，国开行商业化改革方案的具体内容仍然高度保密。

　　“财务重组——公司治理——资本市场上市”被誉为银行改革的三部曲，这在国开行的身上已经初步得到体现。虽然与工行、中行、建行上市之路有所相似，但国开行自身的特殊性就注定其未来的改革发展必然路漫漫。

　　在国家的大力支持下，国开行的困难或许并不在财务重组(包括汇金注资、引入战略投资者，改善公司治理及资本市场上市等“硬件”方面，而在于其自身的特殊性。

　　国开行是中国三大政策性银行之一，在国内的网点相比四大国有银行与储蓄银行相比简直是不可同日而语，资金来源主要通过发行本外币债券进行筹集，资金的运用主要集中在信贷业务。信贷业务是国开行资金投放的“重中之重”。

　　国开行的商业化改革就意味着市场化竞争，同时也暗含着国家不可能像原来一样给予国开行特殊的政策性扶持和国家信用级的支持，这对资金来源和运用渠道单一的国开行而言不啻为一个“晴天霹雳”。

　　据《财经》披露，由于受商业化转型传闻的影响，2007年1月30日，国开行第一期金融债的发行曾险些流标。国开行由于是政策性银行，以前发行的债券有国家信用担保，而转型之后发债须靠自身信用发行，市场的担忧不无道理。

　　在市场化竞争的环境里，金融企业的信用主要依靠自有资本金和适当的国家信用。现在，有汇金的200亿美元的注入，引入其它战略投资者从中国目前各家大型商业银行财务重组的情况看也并不是个问题，比如在今年1月份的时候，巴克莱银行就表示有意成为国开行的战略投资者。即使如此，国开行发债的信用等级也不会享受到之前纯粹国家政策性银行的优待了；否则，便违反了市场经济各主体公平竞争的原则了。因此，未来国开行发债融资成本的提高和融资规模的下降将很快摆在国开行的面前。

　　然而，国开行真正的挑战在于满足资本充足率后未来发展的前景问题。目前国内金融市场已经是一个市场化竞争相当激烈的“国际化市场”，可以说现在的国内金融市场局面错综复杂，金融业综合化经营的趋势已初具雏形，许多国内大型商业银行对此已是胸有成竹。国开行与任何一家全国性股份制银行相比，在营业网点、客户资源等多个方面都不占有优势，而且其业务也过于单一，中间业务基本没有，这些劣势在未来激烈的同业竞争中必然会拖累国开行。如果通过传统的布局设点扩张的话，则不现实；但欲通过快速并购国内中小城商行、信用社、农商行等金融机构来实现网点扩张的话，其难度很高，恐怕费时耗力，效果未必好。

　　花旗银行一位高管据此认为，国开行若要急于冒进的话，恐怕得不偿失。