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资产证券化市场:暖意融融繁荣可期

http://www.sina.com.cn 2007年12月06日 01:02 金融时报

  记者 高国华

  临近年底,天气一天天变冷,但资产证券化市场却暖意融融,我国银行信贷资产证券化市场正迎来一轮扩容大潮。来自中国债券信息网的消息显示,建设银行的建元2007-1资产支持证券和兴业银行的2007年兴元一期信贷资产支持证券将先后亮相银行间市场。

  资料显示,建设银行将于12月11日至14日在银行间市场发行2007年建元第一期房贷资产支持证券。本期资产支持证券分为A、B、C三级,总量40.208846亿元,根据中国人民银行规定,A、B两级将在全国银行间债券市场交易流通。兴业银行2007年兴元一期信贷资产支持证券定于12月13日至12月17日在全国银行间债券市场发行,规模为52.4325亿元人民币。其中,规模为48.7亿元的优先级资产支持证券以簿记建档集中配售的方式公开发行,规模为3.7325亿元的次级资产支持证券向投资者定向发行。

  在此之前,今年9月11日,浦发银行成功发行了首期43.8亿元优先级资产支持证券,正式拉开了信贷资产支持证券第二批试点的序幕。10月10日,工行成功发行首单40.21亿元信贷资产支持证券。此外,包括农行、民生、招行等银行的信贷资产证券化产品均在待发之列。与第一批试点相比,第二批信贷资产证券化试点更为迅猛,规模和资产品种都显著扩大。据有关业内人士透露,第二批资产证券化试点规模预计600亿元左右,不仅规模扩大,证券化的资产已由简单的信贷资产和住房抵押贷款扩大到不良贷款和其他资产,投资者范围已从原来的银行间市场的参与者扩大到证券公司,而且将很快扩大到保险公司和保险资产管理公司。银行个人住房贷款、汽车贷款、助学贷款等都有可能作为证券化的基础产品。显然,随着银行信贷资产证券化产品的提速,我国资产证券化市场将迎来繁荣时期。

  资产支持证券目前在我国金融市场上属于创新产品,在银行间市场仅有短短两年多发展历史。2005年3月,国开行和建行银行间债券市场分别发行了41.77亿元信贷资产支持证券和29.26亿元个人住房抵押贷款支持证券(MBS),资产证券化试点正式启动。此后,开发银行又于2006年4月发行了又一期信贷资产支持证券,总额为57.3亿元,资产证券化业务进入实质运作阶段。

  但不可否认,两年多来的试点也暴露出我国资产证券化发展过程中存在的基础资产池信息披露不充分、流动性不足等弊病,这成为制约资产支持证券流动性的障碍。尽管如此,由于资产证券化产品的特殊性质和作用,很多银行都有将部分信贷资产进行证券化的内在要求。2007年4月,国务院批准同意第二批信贷资产证券化试点工作启动,国开行6月份发行的2007年第一期开元信贷资产支持证券遭遇流标,资产证券化试点前景引发市场疑云。此后,在人民银行的推动下,完善市场规则、创新产品设计,推动资产证券化市场健康发展开始蓬勃展开。

  8月28日,央行发布公告,要求信贷资产证券化试点各参与机构加强信贷资产证券化基础资产池信息披露工作,保证信息披露真实、准确、完整、及时。央行同时要求,信用评级机构在评级报告中,对基础资产池整体状况的分析及现金流分析、信用风险分析等内容必须详尽披露。10月9日,央行发布公告,允许资产支持证券在全国银行间债券市场进行质押式回购交易。这是央行完善资产支持证券的流通转让机制,进一步提高资产支持证券流动性,为资产证券化发展破除“掣肘”的有力举措。应该说,央行及时出台的两项规定,既是扩大试点工作顺利进行的保证,也是扩大合格机构投资者范围,切实保护投资者利益,促进资产证券化二级市场流动性,进一步活跃市场、防范风险和进行市场创新的基础。此后,浦发行和工行的首单ABS成功发行,银行资产证券化开始提速。

  业内专家表示,作为一项创新产品,银行信贷资产证券化的迅猛发展不仅为金融市场提供了新的投资品种和创新工具,同时也为商业银行深化银行功能,探索出一条将来能够在满足资本约束条件下可持续发展的通道。从国际经验来看,信贷资产证券化有利于丰富资本市场投资品种,提高直接融资比例,分散银行体系信贷风险,优化金融市场融资结构,实现信贷和证券市场的融合,充分发挥出市场的价格发现功能和监督约束机制,提高金融资源的配置效率。

  业内人士认为,随着银行业务的快速发展,银行增长潜力的发挥越来越受到资本约束的限制。但通过销售资产证券化产品,可在将资产和债务保留在表外的同时筹集资本。将资产转化为适销证券,可以提高银行在一定时间内筹集资金的能力,从而为扩展新资产提供融资来源,有助于资产组合的快速增长。对商业银行而言,通过资产证券化,可以将银行大量的表内业务转化为表外业务,扩大银行中间业务,减轻银行资本充足率的压力,改善资产结构。因此,资产证券化正在演变为市场的一种自发行为。中国工商银行行长杨凯生曾表示,资产证券化业务将会逐步成为商业银行的一项常规性经营业务。他认为,资本市场是商业银行一系列新业务的“催化剂”,给商业银行创造了新的业务机会。

  中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝前不久表示,资产证券化能够将货币市场和资本市场有机地联系起来,在有效降低银行信贷风险的同时,为资本市场增添交易品种,也为市场提供资金来源。因此,应尽快实现资产证券化由试点向全面推开的过渡,由银行信贷资产的证券化过渡到包括非金融企业在内的能够适合于市场证券化的资产证券化。

  由此可见,随着规模和品种不断增多,曾经被寄予厚望的资产证券化市场即将迎来繁荣时期。

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