银行行业 奏响牛市交响曲

　　 业绩走向 半年增速高达65％

　　2007年中报显示，上市银行保持着较快的增长势头，12家A股上市银行净利润同比增速达65%，其中8家净利润增速超过50%。其中深发展A、招商银行、兴业银行净利润增速超过100%。

　　上市银行净利润大幅增长，主要由以下五大因素驱动：贷款快速增长；净利差扩大；中间业务高速增长；信贷成本降低；费用收入比下降。

　　 估值水平 处于市场中等水平

　　在上市的12家银行中，有市盈率达到87.84倍的宁波银行，也有市盈率为27.97倍的工商银行。

　　从银行股的整体估值水平来看，目前在市场中处于中等位置，比如招商银行，市盈率就达到了45.69倍，而华夏银行、民生银行、浦发银行等的市盈率都超过了40倍。

　　特别是工商银行，虽然已经成为全球第一大银行，但是其市盈率不足30倍，仍处于A股中的低水平。

　　发展前景 高增长将继续

　　申银万国

证券认为，下半年整个银行业仍将保持较快速发展。存贷息差仍有望小幅扩大，中间业务随着资本市场的发展和混业经营的推进将继续保持增长，信贷成本则将保持下降趋势。银行盈利增速会较上半年有所下降，但仍将保持较高的增长速度。

　　展望未来，在经济持续稳定增长、2008年实施两税合并、金融深化等宏观背景下，银行业的高增长也将在未来几年得以延续。

　　 焦点公司：招商银行

　　公司是国内实力最强的股份制银行，

信用卡等中间业务发展非常迅速，已经成为国内同行业中的佼佼者。公司还收购了招商基金，为今后公司在混业经营来临后的发展奠定了基础。