央行之药还需搭配什么

　　记者 卓尚进

　　针对2月16日下午央行宣布提高存款准备金率一事，中国银河证券首席经济学家左晓蕾表示，此次央行上调存款准备金率在意料之中。她说，春节前夕，市场流动性加大，此次调控说明央行是有备而来。自2006年以来，央行动用存款准备金率这一工具呈现了高频率的特点。此次调控，属于事前调控，给市场一个明确的信号，使市场明白，市场仍然存在流动性过剩的问题。相比以前央行上调存款准备金率在被动中进行，自2007年以来央行的这两次上调，均属于事前调控，说明央行对这一工具使用的水平在上升。

　　天相投资顾问公司首席分析师石磊向本报记者表示，“我们预计后续央行的调控政策还是以提高准备金率为常规手段，如果资金活化带动投资反弹，央行还需要观察投资反弹的程度来确定是否需要加息。”

　　央行的调控举措尽管不是直接针对

股票市场的，但对股票市场还是有一定的影响的，毕竟它昭示了央行收紧整个市场流动性的明确意图。但是其影响到底有多大？左晓蕾表示，此次存款准备金率上调0.5%，不会对市场有太大影响，近期内央行仍有再次上调的可能。

　　自去年下半年以来，央行的几次调控动作为何对股市没有造成太大的影响，相反有时在央行措施出台后股市行情节节升高？投资银行的专家分析指出，像存款准备金率这种刚性较大的“猛药”，在当前流动性不断增长的一个时期，其对银行和股市的“药效”一时不会太大，或者不会很快显示出来，有必要“搭配”其它“调养”手段。

　　央行的数据表明，1月份新增储蓄存款249亿元，同比少增6716亿元。有专家分析指出，“居民存款增速的下降反映了股市对居民存款的虹吸效应”。中金公司研究部在最近的一个分析报告中强调，中国的居民储蓄存款已达到16.2万亿元，其与股票市值的比例达到了5.32，周边国家的这一比例最高也只达到1.1。换句话说，相对于庞大的潜在的购买力，中国股票市场的供应规模太小。中金公司建议：“鉴于中国流动性相对于

证券市场过剩的情况，有必要加快优质企业上市或回归的步伐，扩大市场的供给。”

　　因此，今后在调节银行及整个金融市场的流动性方面，除了央行及时地运用常规的货币政策调控工具外，还需要其他金融监管部门运用各具不同特点的调控手段，进行有效搭配，协调运作，方能起到更好的效果。