医药行业并购风潮四起 行业投资凸现不确定性

　　摘要：目前在规模达2000亿元的中国医药市场上分散着3,700多家企业，没有一家企业能控制着相当规模的市场。即使中国最大的制药企业之一，华源集团其规模、研发和全球化资源配置能力远远要小于其外国竞争对手，在中国市场的影响能力也非常有限。随着加入WTO深入化，中国制药业加速产业升级节奏，一场自上而下的全行业整合浪潮正在涌起。

　　1月27日，中国第三大药品批发企业广州医药有限公司(以下简称广州医药)宣布，该公司已与英国药品分销零售企业联合博姿(AllianceBoots)达成协议，由联合博姿与美华医药组建联合美华投资公司，共同出资约3800万英镑(合人民币5.45亿元)，收购广州医药50%的股权；并与广州医药成立合资公司，拓展国内的医药零售分销业务。该合资公司预计在2007年上半年成立，联合美华与广药在新公司中各占50%股份。美华医药CEO高小英将出任合资公司董事长。

　　广州医药成立于1951年，是广东省最大的医药公司，2006年上半年销售额约37.16亿；联合博姿则是目前欧洲最大的医药保健及

　　对联合博姿而言，中国医药分销市场有着很大投资空间，但一直不得其门而入。记者了解到，几年前，联合博姿曾对包括广州医药在内的中国企业进行考察，但未达成任何合作。合作中的另一家纳斯达克上市公司美华医药虽只获得联合美华50%股份中的20%，却是促成双方“姻缘”的幕后“红娘”。

　　作为首家独资进入中国医药销售渠道的外资企业，美华看好中国医药流通领域的投资潜力。2003年，美华医药开始布局中国市场，为国外医药流通领域的企业进入中国提供从注册到销售的一站式服务，很受国外医药企业和投资者欢迎。2004年底美华收购中国医药批发企业万维医药公司。

　　据了解，美华医药的部分投资人也是联合博姿的股东。出于提升自己在国内医药流通品牌和行业地位的考虑，美华希望能与联合博姿共同开发中国市场，并在中国市场寻找新的投资对象。2005年4月，美华医药在考察了多家国内医药企业后，选择了广州医药。

　　2005年6月，在美华医药安排下，广州医药的高层和广州市有关领导到英国联合博姿总部考察，并与联合博姿执行副总裁StefanoPessina会面。后者是欧洲医药市场的传奇人物，曾一手缔造了联合博姿“数百起并购发家”的商业传奇，对收购以及之后的整合管理经验丰富。

　　美华的推荐使联合博姿对广州医药另眼相看，也打消了广州医药对美华的疑虑，双方很快确定合作意向。谈判最初进展顺利，原本有望在2005年底达成协议，但由于股权分配问题一度限入僵局。

　　联合博姿认为，按照外资并购惯例，自己理所当然应获得合资公司的控股权，但这个要求遭到广州国资委的反对。谈判为此陷入僵局长达半年时间。直到2006年12月，经过美华医药的协调，双方才最终同意各持50%股份。

　　广州医药一位参与谈判的高层在电话中告诉记者，期间，联合博姿先后十几次派出投资部门、业务和营运部门的高管到广州进行谈判。“由于中西方文化差异很大，双方花了很多时间磨合。联合博姿希望进入中国市场，但对中国市场并不了解，尤其是政策环境。可以说，没有美华合作将很难实现。”拥有中西方合作经验和深厚的政府背景，曾参与多个大型对外合资项目的美华医药CEO高小英是协调谈判的核心人物。

　　银联信分析：

　　并不是所有的西方企业都能了解，在中国做大型合资项目尤其是和国有企业合作，没有政府支持是做不到的。

　　近年里，我国药品制造行业发展很快，但医药流通领域企业规模偏小，市场集中度低。据《2006-2007年度中国医药物流行业投资分析报告》显示，美国三大医药批发企业销售额占国内市场份额的90%以上，日本五大医药批发企业占国内市场的80%，欧盟三大医药批发企业占区域市场的65%。而以中国医药集团、上海医药和九州通集团为首的三大批发商仅占国内市场份额的23%，市场存有巨大的投资空间。

　　目前国内医药产业仍是强制监管产业，政府的力量对产业环境影响很大。医药行业尚存在大量的不确定性，虽然国外投资商对这块市场感兴趣，但中国医药市场政策环境复杂，在这个阶段进入的外资企业，同样存有观望心理。联合美华对广药投资的5亿多人民币，对于医药产业来说资金规模并不大，应看作外资进入中国医药市场的一次试探。

　　对此，中国社科院食品药品产业发展与监管研究中心主任张永建认为，对于广药来说，合资短期内并不会提升其在医药流通领域的市场地位，但“作为中国较早与外资合资的国内医药企业，广药的企业规模将扩大，抗风险能力和扩张能力将大大提升。如果在这个阶段，广药能通过外资提升管理水平，将在未来的产业格局调整中获得先发优势”。

　　合资项目在具体实施过程中是否会出现水土不服现象，还有待检验。但合作有可能推动药品流通体制产业组织结构调整，催生出我国自己的大型药品流通企业。而伴随着这场并购狂潮的背后将隐藏巨大的市场重新划分，医药格局将重新改变，一部分缺乏先进技术和创新能力的企业将会被市场淘汰出局。尽管有些医药企业由中央或地方政府的保护，但经济全球化、行业和久必分、分久必合的趋势已成定局。所以医药行业整合将在所难免。

　　[本文由银行联合信息网提供，未经北京银联信信息咨询中心书面许可，请勿转载。]