中小企业打包发债试水京城

　　摘要：单个中小企业发行企业债可能性很小，如果将一批中小企业捆绑起来，则发债的可行性将大增，这就是所谓的打包发债。这次分别由北京中关村科技担保有限公司和深圳贸易工业局牵头的两单打包发债如果运作良好，无疑实现了企业债的一个突破，也为民营中小企业提供了一个新的融资渠道。

　　小企业的发债梦可望不再遥远，发改委已分别批准两单打包发行的中小企业债券。这意味着国内首单中小企业打包债券有望在今年面世。

　　北京中关村科技担保有限公司相关负责人对本报表示，3.7亿元的额度还需由发改委上报国务院核准，目前他们正在等待结果。

　　据了解，这两单打包债券分别是由北京中关村科技担保有限公司牵头对北京中关村8家中小企业打包的“中关村高科技企业债券”，以及由深圳贸易工业局中小企业服务中心牵头的对十多家中小企业打包的债券。发改委下批的发债额分别为中关村3.7亿元、深圳贸易工业局10.3亿元。

　　“中关村高科技债券”是期限为3年的中短期债券，直接担保人为中关村科技担保有限公司，3.7亿元的额度是根据这8家企业自行上报的融资需求确定的。债券评级则是每家都要进行评级，一家一家地进行，评级公司现在还没有确定，将在额度获得最后的批准之后再进行选择。

　　中关村科技担保有限公司从2002年开始就准备在中关村园区内选择合适的高科技企业打包发行债券，此后深圳贸易工业局也开始进行类似的计划，这一计划的成功是“突破性的”。

　　早在2003年国内就出现了首单“打捆债券”。这一债券名为“2003年中国高新技术产业开发区企业债券”，将保定、沈阳、大连、苏州及成都等地的12家高新技术产业开发区作为联合发行人，发行规模为8亿元，年利率3.52%。

　　银联信分析：

　　目前，企业债市场的发行主体主要是一些大型国有企业和民营企业。由于难以获得较高的信用评级，规模较小的中小企业难以通过直接发债进行融资，单个企业发债成本也太高。

　　现行企业债审批有关条例对企业债发行方案的行政许可实施主体进行了一系列规定，其中对发债主体的资信评级、发债担保、资产规模、盈利水平及融资规模等一系列融资指标都有硬性规定，普通中小企业很难达到相关要求。如果能将一批中小企业捆绑起来，则发债的可行性将大增，这就是所谓的打包发债。

　　打包发债是运用了信用增级的原理。信用等级和发债成本是成反比的。通过信用增级来提高发债企业的信用级别，使得债券的偿付性、安全性和稳定性大大提高。在满足债务人融资需求的同时，吸引更多的投资者，从而降低融资成本。

　　这次分别由北京中关村科技担保有限公司和深圳贸易工业局牵头的两单打包发债如果运作良好，无疑实现了企业债的一个突破，也为民营中小企业提供了一个新的融资渠道。

　　北京中关村科技担保有限公司的举措可谓酝酿已久，从2002年6月开始，该公司就根据企业的可持续盈利性、资产负债结构、偿付能力等技术指标，从他们做过贷款担保的300多家企业中筛选出20家，欲以“中关村”的名义，捆绑成同一主体发行企业债券。所以，这次科技担保公司选择的8家高新技术企业都是优中选优，所选择的项目多是国家立项的好项目，风险控制能力比较强，市场前景良好。

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