重启商票 开启企业信用时代

　　摘要：人民银行去年年末制定了《关于促进商业承兑汇票业务发展的指导意见》，以向全社会推广使用商业承兑汇票。其模式是商业银行为企业签发商业承兑汇票提供授信承诺或保证支持，人民银行提供再贴现支持，其核心在于银行信用与企业信用的结合。

　　人民银行以启动商业承兑汇票来盘活中国企业间10万亿元的应收账款，对于中国失衡的融资结构和直接融资渠道十分缺乏的中国企业来说，是一个巨大的利好。

　　企业自主签发，银行提供授信和贷款，人民银行推广商业承兑汇票的核心是将银行信用与企业信用相结合。而依据青岛试点的经验，商业银行不对票据贴现人进行追索。

　　青岛试点的经验表明这一模式还是具有一定效力。但《证券市场周刊》微观研究分析还得出一个结论，强势企业可能运用商业承兑汇票来作为不及时付款的挡箭牌。

　　人民银行支付结算司司长许罗德指出，发展商业承兑汇票，就是要使商业信用票据化，把企业这笔庞大的“沉睡”资金盘活，增强企业资金周转率。目前企业运用的各种融资工具中，商业承兑汇票占比很低。人民银行本次推动发展商业承兑汇票之前，曾对973户企业进行过抽样调研。结果表明，企业采用票据式商业信用的占比不到1/3。2006年1至6月，商业承兑汇票签发量为2397亿元，仅占同期人民币贷款余额的1%；而采取合同式商业信用的占比却高达68.4%。这说明大部分商业信用以债务拖欠的形式“沉睡”在企业的资产负债表上。

　　“调查中企业普遍反映，合同式商业信用存在的巨额拖欠，已使他们不堪重负，不少企业甚至被拖欠所拖垮。”许罗德说，在国际上，商业信用发展的主流趋势是票据化，欧美发达国家商业信用票据化的比例超过50%，人民银行大力推广使用商业承兑汇票，就是要盘活企业沉睡的资产，提高企业资产的流动性，促进商业信用票据化，增加企业的盈利能力和竞争力。

　　发展商业承兑汇票也是改善中国企业的融资结构不合理、减少商业银行贷款损失的一种途径。人民银行2004年对北京、上海、成都等8个城市进行大型现场调查表明，银行等金融机构贷款违约回收率仅为47.9%，而在过去两年中通过法律程序执行的抵押资产的违约贷款回收率为46%。

　　银联信分析：

　　商业承兑汇票是法人以及其他组织签发，银行以外的付款人承兑，由付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。

　　与银行承兑汇票不同，银行承兑汇票是由银行负责兑付，由银行的资信做担保；而商业承兑汇票是由出票的商业单位负责兑付，也就是说商业承兑是由出票单位的资信做担保。人们银行这次提出的模式将银行信用与企业信用有机地结合到一起。

　　银联信分析师认为，重启商票对银企双方来说都是空前的机遇。

　　对金融机构来说，中国商业银行存差高达11万亿元，银行体系的过剩流动性迫切需要寻求出路，商业银行为企业签发的商业承兑汇票提供保证、贴现支持，正是银行缓解流动性压力和增加盈利的途径之一。

　　对企业而言，中国企业存款高达12万亿元，为其签发和承兑商业承兑汇票提供了资金支持。据估算中国资本真实净回报率在10%左右且处于上升之中，这为中国发展商业承兑汇票提供了巨大的需求和持续的承兑保障。

　　另外一个利好消息是，正在修订中的《物权法》已将应收账款纳入到信贷抵押担保物权的规范之列，而商业承兑汇票贴现、保证、保贴业务的授信额度也被纳入综合授信额度管理之中，这对提高中国10万亿元应收账款的流动性有着重要的推动作用。

　　银联信分析师研究发现，此次重启商票有三大亮点。

　　其一是，“重点”行业和地区突围。人民银行本次推进商业承兑汇票有两个特点：一是在经济发达的重点区域先行推广，如长江三角洲、珠江三角洲等地区，然后逐步向全国各地推广和发展；二是在重点行业和企业推广，主要是一些资信状况良好、产供销关系良好的优质企业、大型集团企业和关联企业，如通信、电力、石化、公路、教育、医疗等重点行业中的优质企业。此外，一些有良好信誉和发展前景、资金流动量大的中小企业也将会纳入商业承兑汇票的先期推广之中。　　

　　其二是，央行再贴现力挺。人民银行本次推广商业承兑汇票业务，将对那些符合产业发展政策和宏观调控政策的企业所签发的商业承兑汇票，予以再贴现支持，即在金融机构需要融通调剂资金时，可以将未到期的已贴现商业汇票再以贴现的方式转让给人民银行。有了中央银行的再贴现支持，无疑将大大提高商业票据的市场效率，降低了交易成本，从而推动中国商业票据市场的发展。

　　其三是，建立了退出机制。人民银行对无理拒付、拖延支付商业承兑汇票的企业实行“黑名单”制度。这一制度主要有两个目的：一是通过社会告知，以监督其履约；二是降低其商业信用和融资能力。

　　人民银行促进票据市场的发展，还需要在承兑费率的形成、票据专营化和提升交易基础等方面着力。

　　对于各商业银行来说，当务之急是筹备票据专营化经营。商业承兑汇票的市场化定价和发展是在充分的市场竞争交易中完成的，票据经营的专业化是推动商业票据市场发展的重要路径。一些商业银行已开始票据业务的集中经营。工商银行在2000年就成立票据营业部，中国银行等国有商业银行也随后成立“票据中心”等专营机构，其他股份制商业银行也纷纷进军票据市场业务。

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