浙江担保首创桥隧模式 降低担保公司风险

　　摘要：“桥隧模式”在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入第四方，第四方事前以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿付银行贷款时，只要满足一定的条件，由第四方来购买企业股权，为企业注入现金流。该模式颠覆了传统担保模式，大大降低了担保公司所承受的风险。

　　自去年10月开始，浙江一带的民间借贷利率节节高升。在杭州，四五月份仍是3%的月利率，接近年底时已经翻了一倍多，达到7%-7.5%。致使民间借贷利率走高的原因很多，主要是银行年底收紧信贷，而工业企业资金需求有所增加。与此同时，资本市场投资收益奇高，使得大量民间闲置资金流入股市，从而减少民间借贷资金供给。

　　和诸多背负高利率借贷的企业相比，浙江某主营环境集成的公司要幸运得多。这个公司主要提供水、电、暖、气的集成服务，客户多为拥有

　　尽管浙商银行也认为给其贷款风险较小，但考虑到企业根本没有固定资产可供抵押，且借贷额度较大，仍是拒绝了该笔贷款。然而，这家企业最终没有选择民间借贷，而是“曲线地”通过一种创新型的贷款担保运作模式从浙商银行贷到了款。

　　作为率先提出“桥隧模式”的浙江中新力合担保有限公司，该模式在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入第四方，包括风险投资或行业上下游企业。第四方事前以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿付银行贷款时，只要满足一定的条件，由第四方来购买企业股权，为企业注入现金流，偿付银行贷款，保持企业的持续经营，从而规避了破产清算，最大可能地保留了企业的潜在价值。

　　通过引入第四方，“桥隧模式”大大降低了担保公司所承担的风险，颠覆了传统担保模式。整个过程中，企业只要支付正常的担保费用，并释放少部分期权，便能获得银行的低成本融资。

　　从融资优序理论而言，在创业初期，高成长性的中小企业更偏好于内部融资和债务融资，最不愿权益融资，因为过早的股权融资将大大降低创业者的预期收益。很多新兴行业企业没有可抵押的实物资产，银行贷款难，除了借高利贷，只好“卖青苗”，卖给风投。如果过几年再稀释股权，肯定能卖个更好的价钱。“桥隧模式”就可以做到这一点，实现多方共赢。

　　专家称，这个模式在理论上是完全可行的，实际效果要看操作，如担保公司与风险投资公司的配合度，四方合作框架下整体效率问题，担保公司的风险识别能力问题。

　　银联信分析：

　　“桥隧模式”的出现，有可能改善目前银行与担保公司合作上的尴尬局面。在资本实力雄厚的银行眼里，几百上千万资本金的担保公司分量很轻。不仅如此，传统担保模式的“双输”使得银行并不热衷于与担保公司的合作。

　　在传统的担保模式下，银行处置违约企业，通常采用简单的破产清算。但因企业的潜在价值不是可抵押的实物资产，可清算价值不高。对于银行而言，清算后的债务偿付率较低；而担保公司作为剩余风险的承担者，必然要代偿，造成担保公司无法挽回的损失。银行可能预期到这种后果，因此，最终并不热衷于与担保公司的合作，从而加剧了中小企业的资金短缺问题。

　　担保公司与银行的这种畸形关系导致企业更多地选择互相担保。2006年夏秋，浙江富阳的一家造纸企业倒闭，导致为其连环担保的五六家企业相继关门，整个担保链的金融债务总计数亿元。

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