未来我国经济减速遏制投资背景下的投资取向分析

　　摘要：今年中国经济增长在10%以上已成定局，然而，新开工项目投资连续10余月剧烈下降已经预示了后续经济增长的减速，明年宏观调控继续实行紧缩政策已经丧失了实际经济基础，调整方向已是必然。今年以来，中国经济发展呈现“高增长、高效益、低通胀”的良好局面，但投资增长过快、信贷投放过多等问题依然突出。在这样的经济背景下，我国的投资方向应紧跟国家未来的政策取向。

　　虽然2006年经济发展的整体形势较好，但也存在需要解决的问题，除了资源环境“瓶颈”约束，国际竞争压力加大，中小企业融资困难，农民收入增长缓慢等老问题之外，可能出现的新问题是再次出现较为严重的需求不足。

　　近3年开工的固定资产投资项目大部分在2006年前后形成生产能力，但我国的市场需求没有及时跟上，扩展能力有限，绝大部分行业的生产能力将出现过剩，投资难以回收，企业亏损面扩大。同时由于大多数行业的盈利前景不佳，使企业难以寻找新的投资空间，投资品的需求增长受到抑制，固定资产投资增长将继续下滑。

　　企业从盈利步入亏损，直接影响城市居民的收入增长；农产品价格在2004年快速增长之后，已趋向平稳或有所下降，农民收入增长幅度也将下降。城乡居民收入整体增长水平下降将影响消费的增长。

　　2006年世界经济的增长将放慢，我国的

汇率调整和准备把内外资企业的税收并轨，对我国产品设置贸易壁垒的国家和限制的产品种类有增无减，以及连续几年出口快速增长构成的高基数等一系列原因，将影响世界市场对我国产品的需求，出口需求的增速在2006年可能出现较大的下降。投资、消费和出口的增长同时放缓，必然影响整体经济的增长。

　　当前我国投资形势分析

　　于2002年下半年带动我国经济冲出“谷底”的固定资产投资，在经历了四年半的迅猛增长之后，仍存在“高歌猛进”的冲动。

　　明年上半年投资大幅反弹的“阴云”正在积聚：地方政府GDP增长政绩评价体系并没有根本性的变化，这成为投资反弹的机制、体制因素；国际收支双顺差的格局短期内难以明显改善，流动性泛滥成为常态，这为投资反弹提供了充足的货币条件；而国有控股商业银行以利差收益为主高度依赖贷款规模的经营模式在资本金充足后更具放贷偏好。以上三种因素的“合流”，随时可能掀起类似于2004年上半年那样波澜壮阔的投资反弹。

　　银联信分析：

　　我们认为，对于未来的经济投资方向，应密切把握今后国家宏观调控政策的取向，紧跟国家经济调控的步伐。从国家“十一五”规划和未来相关的政策调控目标来看，我国未来经济政策取向主要包括以下几个方面：

　　1、自主创新来带动增长方式转变。通过加大自主开发投入，形成一批具有自主知识产权的产品和技术，成为新的投资热点和经济增长点，改变经济增长过分依赖投资和

能源原材料消耗的局面，这是实现经济持续平稳快速增长的核心战略。

　　2、加大对“三农”的投入力度。加快社会主义新农村建设，通过增加农民收入启动农村市场。

　　3、加快社会事业发展。国家财政要重点增加教育、科技、卫生、社会保障等方面的投入。建立基本公共服务体系，争取到2020年基本建立覆盖城乡居民的社会保障体系，消除居民的后顾之忧。到2020年，要使全国人民都能享受到大体公平的教育、医疗、卫生、交通、供水、供电、通信等公共服务。

　　投资建议

　　从我国拓展投资新领域的重点是消化产能而又不增加“同质”产能的领域。显而易见的是，政府将加快推进新农村建设。中央政府投资应更多地用于改善农村教育、卫生、文化设施等社会事业发展的投入，更多地用于西部大开发的投入。这些领域也是未来国家政策遏制投资背景下市场投资的避风港。

　　另外，我国作为国家核心

竞争力关键的装备制造业发展严重滞后，其增加值占制造业的比重比发达国家约低10个百分点；经济和高技术产业发展所需要的装备主要依赖进口，90%以上的集成电路芯片制造装备、大部分轿车制造装备、数控机床、纺织机械、印刷设备依赖进口。近几年每年进口装备制造业产品近2000亿美元。因此，增加振兴装备制造业、发展高技术产业的投入也是拓展投资新领域的重点。

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