水务行业投资机会加大 民营企业有望做强

　　摘要：我国鼓励水行业发展的污水处理及城市供水价格改革措施等政策相继出台，在水务领域也积极推动多元化投资政策，为了改善水务公司盈利状况、解决行业投资的融资问题和提高水务企业的管理水平,我国政府逐步开始推行水价的市场化定价机制,并把水务运营市场向民间资本开放。

　　创业环保进军全国的步伐是中国水务市场繁荣发展的缩影。随着我国鼓励水行业发展的污水处理及城市供水价格改革措施等政策相继出台，以及我国在水务领域推动的多元化投资政策，国企和外资争相布点中国水务市场，废水淘金盈利渐显，民营企业在夹缝中寻找拓展自己的发展空间，这一过程中，水务行业的市场化也渐行渐近。

　　2007年水务行业提供了两大投资机会，一是价格的上调，二是市场增量(尤其是污水处理)；环保行业也将是增量潜力很大的行业，国内总体水价有较大的持续上升空间，但不同水务产业链位置的主体受益程度是不一样的，需要从水价构成的角度加以具体分析。污水处理行业的规模及利润增长空间大，更看好污水处理行业。

　　水价上涨会呈现三个阶段，第一阶段是涨自来水价格，解决制水企业长期大面积亏损问题(优质水务企业的盈利受益增长)；第二阶段是涨污水处理费，大力发展环保行业；第三阶段是政府通过市场化手段引导对珍贵水资源的节约消费，鼓励节约用水，并且补贴政府对大型水利工程的支出。

　　水价三阶段上涨中，污水处理企业受益面最大：无论是从产品价格(公司经营改善)和行业成长(公司新业务扩张)的角度，污水处理行业都是处于良性的增长状态。

　　

十一五规划之环保篇重点规划为三个方面，“加强水污染防治”就是其中之一，重点流域水污染治理是相应的环境治理重点工程。“十一五”期间，水务行业总投资达到一万亿元，其中自来水7000亿，污水处理3000亿。2006年4月25日，《城市污水再生利用技术政策》发布实施，再生水的发展获得了国家政策支持。

　　以下这四家公司是值得重点关注的公司，分别是：

　　南海发展：以污水、垃圾发电为主业。

　　合加资源(污水、垃圾及工业医疗危废处置工程)：其前身为国投原宜，02年底，北京桑德集团对公司进行重组后，实现了产业转型。公司水务领域业务较为稳定，固废处置领域呈现高增长态势，这些是公司未来业绩的良好保障。

　　原水股份(水务产业扩张)：06年7月1日闵行自来水公司三季度产生自来水收入14962.7万元，毛利30.7%，置换后闵行自来水公司盈利能力明显增强，但原先预期高收入的其它业务利润开始下降，是否是因为将其它业务利润转为闵生自来水厂主营利润有待年报观察。

　　首创股份(水务产业龙头公司)：从2001年起，首创股份就选择公用事业中有市场化运作潜力的水务行业作为重点发展方向，运作至今公司已经拥有394.5万吨/日的制水能力和374万吨的污水处理能力，成为国内水业公司的龙头公司。

　　银联信分析：

　　上世纪90年代民企就开始进入水务这个垄断行业，2002年建设部出台了《关于加快市政公用事业市场化进程的意见》，激发了民企大规模参与城市污水处理项目的热情。但到今天，除了北京桑德集团、安徽国祯环保集团等少数大企业之外，民企的市场占有率很小。从长远看，这种控制公共资源的项目收益很大，但樱桃虽好吃，树却太难栽了。

　　我国供水行业过去一直是企业经营模式的事业单位，市场化程度不高，供水企业的市场运作与管理受到很大的限制，管理效率和技术水平非常落后,造成整个行业亏损局面，污水行业原来没有形成产业，为了改善水务公司盈利状况、解决行业投资的融资问题和提高水务企业的管理水平,我国政府逐步开始推行水价的市场化定价机制,并把水务运营市场向民间资本开放。

　　目前48%的城市污水没经过处理就直接进行排放，“十一五”我国要快速提高污水处理能力，这将开启水务市场投资高峰。与民用污水相比，做工业污水处理更受民营企业的青睐。工业污水一般利润能达到20%，而城市污水处理厂的利润只有8%-10%。但由于污水处理很多属于一次性操作，一般在6、7年后才有连锁效应，所以需要不断挖掘新的资源。

　　但由于门槛低，造成企业恶性竞争，再加上企业的环保意识还不高，所以民营水处理企业在市场开拓上仍存在相当大的难度。但这些困难也是可以在市场竞争中，不断加强企业管理，提高产业科技含量中不断改善的。

　　我国在污水处理上的相对落后，表明水处理将是未来几年的一门朝阳产业，国家宏观政策的倾斜更是给水务行业带来了千载难逢的良机。同时也是金融机构适时对优良民营水处理企业进行投资的好机会。

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