电力行业利润近四成

　　摘要：2006 年1-9月电力行业利润平均增长了36.7%。行业整体运行良好，几个火电巨头的利润增长情况良好。主营收入排名分别在2-4位的火电上市公司分别为，华电国际，国电电力，上海电力，前三季净利润增幅也分别只有7%、0.93%和17.8%。而与火电公司相比，输配电企业的利润增速则可以用“惊人”来形容。能源企业的继续走强标志着我国的能源行业还有很大的发展空间。

　　煤电联动

　　今年前三季度，整个电力行业利润增长36.7%，但25家火电类A股上市公司的净利润增幅仅有18.3%。上市公司通常拥有优质资产，为何盈利能力反而低于电力行业平均水平？

　　煤电联动只是部分抵消煤价上涨给火力发电企业带来的负面影响，上网电价上调的幅度，对火电企业的盈利贡献仍较为有限。事实上，电力行业其实包括发电、输电和配电三大业务，尽管整个电力行业利润增速较快，但主要是受输配电企业盈利大幅上升的影响。而输配电企业的盈利能力大增，则主要是在煤电联动的执行过程中，切下了一块最肥的“唐僧肉”。

　　火电利润仅增18%

　　今年1-9月电力行业利润增长了36.7%。与之形成鲜明对比的是，尽管享受了煤电联动的利好，火电类A股上市公司的净利润增速却远远达不到行业水平。据WIND统计，25家火电类A股上市公司(按申银万国行业标准)今年1-9月实现的净利润总额，同比仅增长了18.3%。

　　作为国内目前最大的火电上市公司，华能国际，三季报显示，与去年同期相比，公司今年的平均结算电价只上升了0.8分/千瓦时。公司前三季净利润增长了13.2%，而这还是在公司售电量增长了5.39%的基础上完成的。

　　由此可以看出，火电类上市公司在煤电联动中的收益尚不明显。

　　事实上，尽管从今年6月30日起，全国销售电价平均提高2.494分/千瓦时，但真正落到发电企业头上的，只有0.979分/千瓦时。

　　输配电企业利润大飞跃

　　今年上半年，国家电网实现利润89.7亿元，同比增长28.1%。从今年6月30日起，销售电价平均提高2.494分/千瓦时。其中，电网建设投资还本付息，全国平均调整电价2.11厘/千瓦时；城乡电网同价全国平均调整电价0.56厘/千瓦时。

　　这次调价后，仅仅一个季度，国家电网的盈利水平就实现了飞跃。根据国家电网披露的数据，今年1-9月，国家电网实现利润154.5亿元，同比增长49.3%。这表明，在第三季度，国家电网就实现利润64.8亿元，与前两个季度平均45亿元的利润相比，净增20亿元。公司还预计，2006年全年可能实现利润220亿元左右，比去年增长50%左右。

　　银联信分析：

　　我国是一个人口大国，随着经济持续高速的发展，宏观经济的进一步走强，无论是工业

能源需求和生活能源需求都以极快的速度增长，在东部一些发达地区出现了用电紧缺的现象，近些年我国为了缓解这一现象，通过政策扶植和宏观调控，在全国尤其是东部用电大省内兴建各种形式的电厂，其中包括水电，火电，核电等。其中涌现出很多优秀的能源企业，其中包括华能国际，

鲁能集团，国电集团。他们都是行业的领头羊，今年前三个季度能源企业的利润大幅度的增加，有力地证明了我国能源行业的还有很大的发展潜力和市场空间。

　　我们认为，能源行业在今后很长一段时间内会是我国众多行业中的黄金行业，因有以下几点有利因素。

　　一、政府政策支持

　　我国政府一直重视能源的发展，力图解决能源对经济发展的制约问题，不但在资金上给予大量的支持，在宏观政策上也是不遗余力，先后出台众多有利于能源企业的行业政策。从侧面上给能源企业加了油。

　　二、市场需求日益增大

　　国家经济还处在高速发展期，整体运行良好，众多的企业和民间用户需求都在日益增大，尤其是全国城市化，和工业化进度的进一步加快，电力需求的压力也正在日益加大，东部地区部分省区在夏季会出现间接性的断点，用于缓解供求压力。每年用电高峰会出现很大的用电缺口，不能满足工业和民用用电的需求。市场开拓空间较大。

　　三、我国可开发资源丰富

　　我国地域广阔，可开发的能源资源蕴藏丰富，有着丰富的水力资源，风力资源，煤炭资源等，可以充分的利用这些自然资源，发展优质的能源企业。

　　综上所述，我国能源行业是行业中的亮点，有着巨大的发展空间，建议银行可以对优质的能源企业，开展长期的信贷合作，必然会有很高的信贷回报率。产生巨大的信贷效益。

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