面对衍生品机会与风险 银行能否练出两手硬功夫

　　FN记者 章永哲

　　“中国金融衍生品市场即将迎来黎明。”芝加哥商业交易所名誉主席和资深政策顾问利奥·梅拉梅德日前在中国发出这样的感慨。确实，近几年，我国衍生品市场的快速发展引人瞩目。

　　9月8日，我国内地首家金融衍生品交易所中国金融期货交易所应运而生。身肩重任的中金所总经理朱玉辰日前表示：“现在是发展金融衍生品市场的最好时机，各方对此认识空前一致，积极推出金融衍生品的呼声十分高涨。”

　　但金融衍生品是一把“双刃剑”，使用得好可以达到管理市场风险的作用，使用得不好则容易带来巨大的风险。从积极的方面来看，金融衍生品在金融市场参与者之间实现收益与风险的重新分配，实际是权益转变的一种形式，通过创新将权益的风险转移给最能承受该项风险的参与者，或者由多个参与者共同承担，从而优化金融配置的效率，有效管理风险。

　　从消极的方面来看，由于对衍生品使用不当，投资者蒙受巨额损失的例子也屡见不鲜。此外，与我国有关的“

　　在我国衍生品市场中，商业银行占据重要位置。商业银行是我国金融资产规模最大的金融机构，作为国内相对规范并具有一定衍生品交易经验的参与者，在衍生品市场中承担着交易商与做市商的角色，在很大程度上决定着我国衍生品的种类与规模。但衍生品市场对于商业银行具有双重意义，商业银行既可以利用衍生品市场来管理利率、汇率波动等市场风险，同时也需防范衍生品市场自身的风险。

　　日前，中国银监会主席刘明康和副主席唐双宁都对我国商业银行面临的市场风险进行了提示，要求商业银行加强市场风险识别和管理能力，其中一个重要途径就是通过衍生品市场来管理风险。

　　刘明康指出，商业银行在经营中面临诸多风险，其中市场风险是最重要的风险之一。最近一段时间，随着人民币汇率形成机制的不断完善、人民币利率市场化程度的不断加深、商业银行代客境外理财、商业银行参与基金管理、商业银行加快推进改革利用境内外资本市场以及开展境内外兼并收购等活动，商业银行面对的市场风险越来越明显，越来越广泛，因此，必须要学习使用现代衍生品来专业化地规避这些风险，从忽视和被动适应逐步转变为主动防范可能的市场风险。

　　但衍生品市场的风险也不容忽视。金融衍生品具有零和交易、杠杆比率高、结构复杂等特点，特别是当商业银行与客户进行场外“一对一”交易时，如果不能有效控制相关风险，后果非常危险。在国际衍生品市场上出现的重大风险事件中，不是商业银行出现重大的市场风险，就是商业银行的重要客户出现重大市场风险，在很多情况下，最终转化成商业银行所承担的信用风险。因此，提高商业银行对衍生品的风险识别与风险防范能力至关重要。

　　刘明康表示，银监会高度重视商业银行提高管理场外衍生品业务风险的能力。商业银行必须从技术、制度和人才等多方面增强对场外衍生金融产品的管理能力，认真研究交易对手风险和法律风险，并加大对金融消费者的信息披露，防范声誉风险。

　　具体而言，商业银行在引进衍生品定价系统的同时，需注意自主开发。要提高自主定价能力，特别是面对人民币利率、汇率市场化的日益深化，要通过自主制定合理的人民币衍生品报价，提高国内金融服务效率，增强银行的核心竞争力。商业银行应整合现有内部控制资源，统筹制定金融衍生品市场风险的识别、计量、监测和报告程序，逐步采用最新的市场风险管理技术及相应模型，对风险进行持续监控，提高管控能力。

　　由于金融衍生品交易技术性高，结构复杂，需要专家型人才从事衍生品交易和风险管理。商业银行应大力培养和引进这方面的专业人才。商业银行在开展场外衍生品交易时，应重视分析与研究交易对手的信用风险，特别是在交易对手面临重大市场风险时，更要密切跟踪交易对手的风险状况，及时报告给监管部门。

　　商业银行应认真研究国际衍生品与掉期协会发布的一系列关于场外衍生品交易的文件，这些文件形成了国际场外衍生品交易领域的交易惯例。商业银行应尽可能将所从事的场外衍生品交易纳入这些文件所涵盖的范围内，遵从这些文件确立的交易惯例。金融衍生品实质也代表了一种权利和相应的义务，因此需要相应法律的保护。商业银行也应积极研究适用中国法律，适合人民币场外衍生品的标准主协议。

　　此外，商业银行在从事代客场外衍生品市场交易时，一方面要推动客户接受市场经济下“买者自负”的概念；另一方面要着重做好信息披露工作，不允许误导甚至欺诈客户。商业银行应加强消费者教育工作，促使客户了解复杂的衍生品。同时建立良好的客户投诉处理机制，保护金融消费者，防范商业银行声誉风险。