银信战略融合：混业趋势下中国信托业的现实选择

　　-　邢 成

　　2006年底，中国金融业将面临全面开放。金融业的开放势必强烈地冲击中国金融业的各个环节。在目前的金融格局下，信托公司将是金融业中受到冲击最大的金融机构之一。因为，几乎所有的境内外金融机构都将争夺理财市场作为主要发展战略，这对于刚刚确立以理财为本业的国内信托公司而言，已经形成了一个巨大的挤压态势。鉴于信托业与银行业的市场定位具有交叉性，业务内容具有关联性，业务手段具有互补性，发展战略具有契合性，因此银信战略融合成为信托业极为迫切的战略选择。

　　信托公司与商业银行的合作现状及其未来发展

　　从“与虎谋皮”到战略“双赢”

　　从2002年爱建信托发行第一个信托产品开始，信托投资公司不约而同地选择了商业银行作为其代销信托产品的金融机构，一方面利用商业银行网点众多的便利条件，另一方面借用商业银行在社会上良好的信誉，信托产品可以迅速被广大投资人接受和认可，这实际上也是信托公司面对现实的必然选择。

　　由于在双方合作初期，商业银行对信托产品和信托功能了解不多，加之合作层次极为低下，合作领域十分狭窄，所以这种单一、初始的代理销售关系曾一度被形容为“与虎谋皮”的关系。经过几年来的磨合与探索，信托公司与商业银行在市场原则和利益共享的前提下，合作模式和领域已由简单的代理销售发展到客户资源共享和业务创新设计以及技术保障支持等诸多方面。

　　托管信托资产

　　根据《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的规定，信托公司开展集合资金信托业务需要分别管理，分别记账，最规范的做法就是委托商业银行进行资金托管。目前大部分新设立的资金信托都委托合作银行进行信托资金托管。由于信托资金规模可观，信托公司将其交与合作商业银行进行托管，可以大幅增加该商业银行的资产。同时，信托公司在开展资金信托业务的时候一般都设计了严格的风险防范措施，要求资金运用方提供相应抵押、质押或担保，确保信托资金安全，所以商业银行这部分增加的资产，均为低风险的优良资产。

　　不良资产处置

　　2003年6月，中信信托与华融资产管理公司推出了“华融处置资产信托项目”，虽然不是信托公司直接与商业银行的合作，但产品设计的原理和信托方案本身，体现了以信托方式解决商业银行业务问题的本质，充分发挥了信托解决此类问题的强大优势。该信托产品的出现，已经涉及了与商业银行实际业务的实质性合作，成为信托公司与商业银行业务合作向纵深发展的一个典型案例。“华融处置资产信托项目”，既是一个信托分层处置不良资产的方案，也是将信托公司与商业银行推向实质性业务合作的一个开端。在实践中发现，四家资产管理公司以及商业银行本身，在银行资产处置方面，都存在巨大的需求，而且不仅仅限于不良资产。因此，信托投资公司以其自身的制度优势和业务手段的多样性，介入银行不良资产处置业务的前景非常广阔。

　　信托产品银行质押贷款

　　为了解决信托产品流动性的难题，信托公司创新性地与商业银行开展了信托产品的银行质押贷款业务。根据信托公司与商业银行的协议，委托人在信托期间，可以持《信托合同》到指定商业银行申请贷款，申请贷款的额度根据信托项目的情况和信托合同的标的确定，最高可申请到合同标的金额的90%～95%。信托公司通过与商业银行合作，可以为其客户提供更全面的金融服务；商业银行不承担任何风险，就可以得到一批优质信贷资产，增加其资产规模；委托人则满足了信托期间内信托资金变现的现实需求。可以说，信托产品银行质押贷款业务是名副其实的多赢之举。

　　信贷资产证券化

　　目前商业银行“短存长贷”的矛盾突出，资产负债期限明显不匹配，导致流动性风险不断加大。不少银行的中长期贷款比例上限已接近或超过监管部门的规定。通过特殊目的信托(SPT)方式将信贷资产证券化，可以将流动性较差的中长期贷款转为表外资产，同时获取高流动性的现金资产，从而消除或缓解商业银行流动性风险压力。运用特殊目的信托运作信贷资产证券化，可以为银行建立一个全新的资产负债管理平台，银行可以灵活地对流动性、收益性和安全性的需求作出安排，信托公司也可以从开展信贷资产证券化业务中逐渐创新业务品种，形成核心盈利模式，锻炼一支专业化的信托经理队伍。

　　发行银信连结理财产品

　　根据中国加入世贸组织的承诺，中国政府将逐步开放金融业务，对中资银行而言，竞争将日趋激烈，压力更多地集中于盈利模式的改变。西方发达国家商业银行的盈利相当一部分来源于中间业务收入，其比重可达40%～50%，而国内大多数银行该收入占比不足10%。国内商业银行通过与其他金融机构的合作，可以为其客户提供多样化的理财选择，留住客户，尤其高端客户，且能够获取中间业务收入，改善收益结构。2003年以来部分信托公司与商业银行合作推出了理财卡，就是在商业银行原有理财卡的基础上增加了可以购买指定信托公司系列信托产品的功能。虽然此项业务仅是代理销售信托产品的一种升级，但对商业银行来说不仅增加了其中间业务的收入，而且丰富了其中间业务的品种。2005年银监会颁布实施《商业银行人民币理财业务暂行管理办法》以后，商业银行人民币理财业务正式走上前台。经过不断摸索和大胆创新，商业银行和信托公司于2006年设计推出了“双层信托银信连结理财产品”，即先由委托人与商业银行以人民币理财产品为载体建立第一层信托关系；然后再以商业银行为机构委托人，与信托公司以集合资金信托产品为载体建立第二层信托关系。银信之间这一制度合作与产品设计，使一只完全适应混业经营趋势和市场运行规则要求的银信连结理财产品跃然而出，为银信实现战略融合开创出了无限的发展空间。

　　我国银信合作趋势展望

　　我国信托投资公司与商业银行的合作越来越密切。从浅层次的代收付合作逐步向资本层次发展，由个案合作逐步向战略合作发展，由单一合作逐步向立体化合作发展，经过3年多的时间，已经初步形成了互动性、深层次、多元化的合作局面。

　　互动性合作趋势

　　信托公司与商业银行的合作最初是以信托公司的实际需求为基础的，因此多以信托公司为主要发起人，体现出明显的单向性和不平衡性。由于信托公司自身实力和业务能力的增强，以及信托制度优越性的逐步显现，双方的合作逐渐呈现出互动、双向的特点。商业银行看好信托独特的制度安排和灵活的金融手段，更主动地与信托公司进行合作，积极介入到信托产品创新中来，甚至更多地运用信托的思维去解决很多复杂的问题，创造了新型的金融产品。在信托公司与商业银行代收付合作中，往往由代收付引发双方回购、受益权质押贷款、投资管理和担保等双向性合作。2005年更在此基础上推出了信贷资产证券化、银行股权代持等高层次的合作。

　　深层次合作趋势

　　信托公司与商业银行合作逐渐向纵深发展的趋势越来越明显。 2005年共有118个信托计划涉及银信合作，总规模125.43亿元，其中银行信贷资产转让规模为18.11亿元，银行提供担保或后续贷款等的信托计划总计107.32亿元。2006年年初以来银信深层次合作最具代表意义的当属民生银行和平安信托2006年5月16日合作推出的“双层信托银信连结理财产品”，即民生银行“人民币非凡理财产品——T1、T2计划”对接平安信托“江珲高速公路项目贷款资金信托计划”。民生银行以单一委托人的身份，将其理财产品募集的资金投资信托计划，一举解决了银行和信托双方各自的政策瓶颈和“短板”约束，形成了个人投资者、商业银行、信托公司、项目提供方等多方共赢的局面，对银信在战略高度实现紧密型融合，共同拓展我国理财市场，具有重要意义。

　　此外，特别引人关注的还有2005年12月新华信托与中国农业银行合作发行的房地产信托产品，募集资金达10亿元左右，这是目前国内最大的房地产开发信托融资项目。这一项目标志着信托公司改变了过去一直为中小项目提供融资的做法，开始参与特大型房产项目的开发，成为房地产行业的重要角色。该信托产品成为银信之间深层次、全方位、战略性立体合作的经典案例，双方在项目资源、客户资源、营销网络以及信用担保等诸多领域均突破性地实现了深层次、全方位的战略合作。

　　多元化合作趋势

　　信托公司与商业银行的合作已经不仅仅限于某一个项目或者某一个领域，双方为了更稳定的发展，往往追求一种全方位、多元化的合作。目前，银行在资金信托计划业务中已经开展的就有代收付、信托资产托管、回购、受益权质押贷款、投资管理、联合开发、资产置换、银团融资和担保等业务。

　　除上述合作外，商业银行在与信托公司合作的过程中还承担了以下角色： 一是资源提供方。在众多的银信合作案例中，商业银行都直接或间接地为信托公司提供了众多的优质项目来源，甚至包括优质的客户来源。二是账户管理人。在集合性资金信托计划的操作流程中，客户在商业银行开立一个存款账户并存入相应资金后，资金的归集、划拨，本金及收益的再回收、再划回投资人的账户等工作都由商业银行来完成。三是资金输出方。集合性资金信托计划中的资金固然有相当一部分是客户的增量资金，但是，也不排除部分资金由储蓄存款转来。在这一点上，商业银行是事实上的资金输出方。

　　在中国银行业、保险业、证券业迅速发展的今天，信托业却仍处于“盘整”当中。多重限制进一步削弱了信托业占领新领域的

竞争力，仅靠信托业自身的力量摆脱困境，短期内仍比较困难。从世界范围来看，与银行业有着良好互补性的信托业，大多与商业银行有着紧密的合作关系。目前我国信托业行业整合尚未完成，外资进入又带来日益激烈的竞争。因此，对我国的信托公司而言，谋求与商业银行实现战略合作、紧密融合，或者通过金融控股等方式与商业银行相结合，既是当前宏观环境下求生存的现实选择，也是将来我国信托业发展的最终方向。-

　　作者系中国人民大学信托与基金研究所执行所长