手续费收入亮点闪耀

　　张若斌

　　本周，三家国有上市银行：中国银行、交通银行和建设银行，以及五家股份制上市银行，浦发、华夏、民生、招商和深发展的2006半年报已经全部披露

　　中行引人关注

　　在所有披露半年报的上市银行中，在两地上市的中国银行由于是首次公布业绩，尤为引人关注。

　　有分析认为，中行半年报有两大特点：首先是中间业务快速增长。该行行长李礼辉介绍，在国内银行业中，中行的非利息收入一直占据领先地位。今年上半年，中行非利息收入占总利润比重达21%以上，同比增幅为16.9%。这一增长，主要来自手续费及佣金收入幅度高达51.4%的强劲增长。同时，保险业务收入增加带动了其他营业收入，涨幅亦高达38%。代理业务手续费、结算与清算手续费、信用承诺手续费及佣金和

　　其次，是多元化经营成效显著。资本充足率、资产回报率等主要经营指标接近国际先进银行水平。2005年，花旗银行、美国银行、汇丰银行、摩根银行的资本充足率分别为12.02%、11.08%、12.8%和12%，中行的数字已与上述银行十分接近，达到10.6%。从总资产净回报率上看，上述国外银行中最高的是花旗银行，为1.65%，中行则与摩根银行同为0.72%；而权益净回报率，中行则高于摩根银行的8%，达到12.62%。不过，这份中报也让投资者感到喜忧参半。可喜之处在于手续费收入的增长、成本收入比下降、资产质量的趋好、风险成本下降；担忧之处在于公司存款成本上升高于预期，以及新增贷款的行业风险。

　　民生表现突出

　　如果说，中行是国有商业银行中的“优等生”，则民生银行可谓股份制商业银行中的“翘楚”。民生银行8月23日公布的2006年中期业绩报告显示，该行上半年业务增长强劲，净利润达到17.33亿元，比上年同期增长38%；股东权益比上年末增长8%。其中，反映经营能力的净资产收益率高达10.69%，高于交行的7.17%，浦发的9.37%，招行的8.55%。

　　同时，不良贷款率再创新低，为1.19%。其中，风险控制尤其突出。五级分类和逾期呆账的不良贷款率分别为1.19%和1.25%，呆账准备金覆盖率分别为117%和111%。公司实现净回报率10.44%，每股收益0.17元。不良贷款余额微量增长，不良贷款率下降，拨备覆盖率提高，表明公司自2005年以来经营风格的转变开始呈现效果。中间业务突飞猛进，手续费净收入占净收入比重跃至7.28%，为去年同期的4.9倍。中间业务提升、利差扩大和费用节省，使该行的盈利能力得到提高。

　　不过，与快速增长的业务和优良的资产质量相比，该行报告期末的资本充足率指标降至7.46%，没有达到监管标准，补充资本金成为下半年当务之急。预计定向增发于9月完成。完成后的资本充足率可提高至10%左右，年末每股净值将由1.78元提高到2.35元。预计2006年市盈率16.3倍，市净率1.82倍；2007年市盈率13.1倍，市净率1.65倍。目前股价对于一家未来3年净利润可保持25%增速的银行而言，似乎存在低估。

　　手续费成看点

　　今年以来，各大银行纷纷开收各种手续费。中报也显示，手续费的增长提升了银行业绩。

　　建行上半年业务结构调整的成效已初步体现，该行手续费收入强劲增长，银行卡业务突飞猛进。今年上半年，建行的净手续费收入增长到63亿元，占营业收入比重的8.9%。其中，银行卡交易额达16.7亿元，银行卡收入从2005年上半年的13.33亿元上升到了2006年的17.33亿元，同比增长高达30%。建行内部人士透露，在条件成熟时，建设银行将考虑与美国银行共同成立

　　同样，交行手续费收入增长47.61%，占收入比重为6.42%，同比上升1.24个百分点。信用卡发卡量达108万张。

　　事实上，其他上市银行的手续费也出现了高速增长的局面。2006年第一季度，全国性商业银行(五大行和股份制银行)的中间业务收入总计383.8亿元，同比增长45.9%，这应该是令投资者较为鼓舞的信号。整个行业包括中行的手续费是否能持续高速增长，是非常值得关注的问题。那些能够保持手续费持续高速增长的上市银行，在市场中将会获得更高的溢价。