不支持Flash
财经纵横

银行家们的思想盛宴:富国忧惧全球化杞人忧天

http://www.sina.com.cn 2006年08月29日 01:45 第一财经日报

  本报记者 王慧卿 综合报道

  传统观念认为,全球化有其不利影响:损害了发达国家蓝领工人的收入,导致规模巨大而且可能“有害”的贸易失衡,令金融市场更加动荡,进而威胁经济稳定。

  但在27日于美国怀俄明州杰克逊洞(Jackson Hole)结束的中央银行家年会上,学者、投资银行家和政府官员们听到的全球一体化图景却相当“正面”。例如,传统观念认为,产业外包虽会让高工资国家相关行业的工人收入状况恶化,但同时对这些国家整体上有利,因为外包降低了产品或服务的价格,最终对消费者有利。

    外包并未降低富国工人工资

  美国普林斯顿大学的学者基恩·格罗斯曼和伊斯特本·罗西-汉斯伯格在中央银行家年会上进一步表示,离岸外包反而会增加美国蓝领工人的工资。

  格罗斯曼表示,当公司进行离岸外包后,会让本公司的工人效率更高。这样,公司反而能进一步扩张,聘用更多的工人从事公司无法外包的业务,从而使工人的工资进一步提高。这种说法的证据是,考虑了两个相互抵消的经济力量(一是生产率的提高,也就是单位时间的产出增加,这使工人的工资提高;二是进口价格的下降,这通过加剧产品竞争而使工人工资下降)后,近年来,美国蓝领工人的工资水平并不比1997~2004年间低。

  伦敦经济学院学者安东尼·维纳布尔斯表示,当富国某个行业开始与穷国进行贸易之后,富国该行业的工资水平会相对于穷国进一步上升,而不是像正统经济学理论所预言的那样,两国的工资水平会向一个中间水平靠拢。其原因可能是,富国拥有特殊的生产要素,而穷国没有,比如拥有特殊技能的工人等。这使富国的国内产业相对于穷国而言有明显优势,从而使前者生产率更高,并能够支付更高的薪水。

    穷国向富国放贷未必长久

  此次中央银行家年会上,与会者还对美国作为世界上最富裕的国家,反而从中国等发展中国家借入大量资金这一难解之题作了解释,部分缓解了人们对美国巨大贸易赤字的担忧。

  在传统经济学教科书中,一般说来是富国向穷国提供资金,因为在穷国的投资机会更好。但国际

货币基金组织(IMF)的经济学家埃斯瓦·普拉萨德等人研究发现,随着时间的推移,发展中国家从发达国家的借款增长速度越来越慢,而发展中国家向发达国家放贷的增速则越来越快。事实上,美国一年就要从国外借入数千亿美元,来为自身庞大的贸易赤字融资。

  普拉萨德等人得出结论说,发展中国家,比如中国国民收入的提高,已经超出了这些国家自身运用资金的能力。富余的资金就以储蓄的形式存在,并流往国外,比如进入美国国债市场等。出现这种情况的原因,可能是发展中国家的金融体系发展滞后等。

  当然,尽管这种说法有助于解释现存的美国双赤字(经常项目赤字和财政赤字)问题,但经济学家警告说,这并不意味着发展中国家向发达国家放贷的情况能长久存在。经济学家们担心,如果其他国家“忽然”不想再借钱给美国了,就会造成美元大跌和美元利率飙升。

    央行应尽量不惊动金融市场

  经济学家和各国央行银行家关心的另外一个失衡问题是:一些国家的房产价格飙升,并反映为全球范围内长期利率偏低。这在美国也不例外,尽管美联储连续两年提高短期利率,但美国长期利率一直保持在较低水平。长期利率走势的反转是目前美联储最为关心的问题之一。就目前来看,美联储认为房产市场正在有序趋冷,但仍在观望

房价下跌是不是一个确定的趋势。

  

哈佛大学教授、前IMF首席经济学家肯尼斯·罗格夫观察到,尽管全球范围内的经济周期已经趋稳,但房产等资产价格的波动率仍很大。他认为,全球央行的胜利是降低了通货膨胀、保证了经济稳定增长。然而,这放大了市场风险,原因在于:投资者因此在资产投资中要求更低的风险补偿,因此他们标高价格而接受较低的收益率;这也让资产价格对风险的变化更为敏感,从而加剧了资产价格的波动。罗格夫表示,更高、更不稳定的资产价格也许是货币政策成功所付出的代价。

  罗格夫说,这给各国央行的启示是,不要把政策目标放在资产价格上,而应关注其政策和政策传递能否不惊动金融市场。


发表评论 _COUNT_条
爱问(iAsk.com)
不支持Flash
 
不支持Flash
不支持Flash