货币政策趋紧增强 银行资产管理风险加剧

　　摘要：随着世界上最大的经济体美国加息步伐的跟进，全球开始进入加息抑制通货膨胀轨道。目前解决货币的流动性问题成为各国中央银行的首要任务。而中国作为世界经济体的一部分，其经济影响力日趋增大，与世界经济的联动性也与日俱增。面对世界加息的趋势，中国必将会进入主动反应或被动回应期。而根据利率缺口理论银行面临的资产缩水的风险将会进一步加大。

　　美国联邦储备委员会8月10日，将短期利率又提高0.25个百分点。这样，美国的联邦基金利率(银行间隔夜拆借利率)已上升至1.5%。此举是美联储今年6月以来的第二次加息行动。美联储同时决定将贴现率也提高0.25个百分点，即从2.25%提高到2.5%。近几个月来，强劲复苏的美国经济出现了明显的降温迹象。今年第二季度美国GDP增长率折合成年率为3%，低于第一季度4.5%的水平。6月份消费者支出创近3年来最大降幅。在5月至7月间，非农业就业人数月均增幅仅为10.6万人。但在美联储看来，经济依然是“春光明媚”。美联储的货币政策决策机构--联邦公开市场委员会在作出加息决定后发表声明称，虽然美国经济近月来增速有所放缓，劳动力市场的复苏步伐也有所放慢，但这“主要是能源价格大幅上升造成的”。目前的通货膨胀压力有所加大，也是由这类短期因素引起的。总的说来，“美国经济仍显示出继续强劲增长的势头”。正是在这样的背景下，美联储做出了再次加息的决定。

　　中国

人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　央行曾于今年5月17日和6月13日两次发行定向票据，用以回收商业银行的流动性，每期发行规模均为1000亿元。7月18日央行发行500亿元的定向票据中，中行的分配额度最高，为210亿元；其次是建行，为100亿元。而其他六家商业银行分到的额度最高为60亿元，最少为5亿元。 值得注意的是，与前两次相同，此次发行的定向票据参考收益率依然仅为2.1138%，远低于目前一年期央行票据2.6694%的收益率水平，其强制调控的意味十分明显。

　　目前，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。

　　从上半年宏观经济运行来看，可以概括为“十一五”开局良好，经济增长、企业效益和外贸形势均良好，但信贷和投资隐忧重重，使得

宏观调控可能复归。而迄今为止，央行已经接连动用了将贷款基准利率提高0.27个百分点，强化窗口指导、向商业银行定向发行央行票据，以及提高法定存款准备金0.5个百分点这四种举措，以图平抑信贷的过快投放，为宏观经济发展创造良好的金融环境。

　　与宏观经济的总体平稳形成反差的是，其实从2003年以来，中国货币政策尚未出现真正意义上的、相对彻底的调整。一是目前信贷增长迅速，到5月份信贷投放已经完成1.78万亿元，完成全年预期目标的71.2%。到六月份完成2.14万亿，完成了全年预期目标的85.6%二是存款增速仍然快于贷款。5月末，各项人民币各项存款余额为31.43万亿元，同比增长19.6%，人民币存款增速仍然快于贷款增速2-3个百分点。三是从表象上看，银行系统的流动性过剩有所加剧，尤其是居民户部门贷款意愿下滑得比存款意愿更严重，目前人民币存款余额比贷款余额多10.27万亿，存贷比仅为67.3%,存在大量资金闲置。

　　银联信分析：

　　随着

中国经济的高速发展，要实现经济的软着路，国家宏观调控的力度将进一步加强，具体的调控手段将集中在发行定向央行票据、调整中长期贷款风险权重、加息、清理整顿土地出让和投资秩序等政策手段。而这些措施的出台实施必将会影响商业银行资产与负债的比率，增加商行利率缺口风险。根据利率缺口理论当利率处于上升通道时，银行资产处于负缺口情况下，银行将处于不利地位，银行预期的收入将抵偿不了预期的支出。所以建议商业银行在目前的宏观运行环境中应拓宽信贷渠道，增大利率正缺口，从而来治理和防范因加息等紧缩性货币政策给行业造成的损失。

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