寻找工行共识

　　李涛

　　现在到了寻找并达成“工行共识”之时。

　　从建行单发H股，到中行稍有间隔的“H+A”，再到工行的“A+H”，从中可以看出，国有银行股改与资本市场股改正在逐步合流。虽然国有股改银行公司治理的市场成熟度还不尽如人意，但由于能在境内市场起到标杆作用，所以有消息说，有关方面对意图上市的大型优质公司，逐步要把A股作为“主上市地”，兼顾境外发行。落实在工行上市，比之中行模式的“创新”，不仅在于提出同日同价，而且将A股的规模从不超过发行后总股本的3%提高到5%。

　　这当然是培育境内资本市场和扩大直接融资的关键一着，但从市场的反馈看，可能是其路漫漫。市场成熟度还不够高的股改银行，兼顾多重目标是否能在各个维度上同时奏效？这需要各方权衡。

　　应该看到，在建行特别是中行、工行上市进程中发生的故事，是金融监管各方协调和妥协的结果。但是，对

　　国有银行股改与资本市场股改都已实现阶段性成果，两条改革之线终于交汇在工行上市这个节点，以此为原点，更应对今后趋于合流的改革进行统一有序的筹划。

　　对于A股市场改革而言，毫无疑问，增加长期性投资价值的蓝筹股上市，直接关系着中国资本市场的质素。然而，长期性投资价值来自于良好的公司增长价值和公司治理，当初股改银行确定境外上市的本意即是通过有效的外部监管提高公司治理。上市后既有

　　因此，所谓的“工行共识”理应是，维持H股、A股两种股份同发基调不变，但可以考虑将A股发行规模适度调小，同时创造条件使汇金参加H股股东类别会议，使银行董事会更多对该会议负责，待股改银行公司治理结构的“硬件设施”有改善之时，再实现在境内市场的增发，进而优化境内市场的资本文化。这在另一方面也有助于掌握A股大蓝筹供给的节奏。