财经纵横

控制货币信贷投放偏快 有效解决市场流动性问题

http://www.sina.com.cn 2006年07月31日 09:00 金时网·金融时报

  “货币信贷投放仍然过多”,这是温家宝总理在7月26日国务院召开的全国电视电话会议上指出的当前我国经济运行中的突出问题之一。国务院关注的其他几个突出问题是,“固定资产投资增长过快并呈加剧之势,国际收支不平衡加剧,能源消耗过多,环境压力加大”,而这几个问题无疑是相互关联的。

  从今年第二季度至今,为了解决银行信贷增长过快,央行已经采取了一系列措施:上调贷款利率、上调存款准备金率、增发央行票据,多种措施的效果得到初步显现,6月份货币信贷增幅有所回落,货币供应量增长势头减缓。但国家统计局和央行的统计数据也显示,目前信贷仍呈现过快增长态势,经济面临过热风险,必须采取综合措施抑制货币信贷投放偏快的趋势,以防止经济发展偏快转化为过热。

  因此,央行7月份再次选择上调存款准备金率延续之前的货币政策。央行明确表示,连续上调存款准备金率是为了加强流动性管理,抑制货币信贷总量过快增长。上调存款准备金率能直接冻结商业银行资金,强化流动性管理。这体现了货币政策的连续性、稳定性和必要的灵活性。它向社会发出了一个清晰的信号:防止货币信贷过快增长,促进经济金融可持续发展。

  调升存款准备金率的最大好处是,可以较快减少过多的流动性需求,削弱基础货币的乘数效应,也反映出央行更加注重市场经济条件下的调控艺术,更加注重不同政策工具的配合和协调,更加注重调控的科学性和前瞻性。

  当然,要解决目前市场上流动性过多问题,也许这些措施还不够。随着商业银行股改上市、资本充足率达标,在存贷差不断扩大的情况下,商业银行存在经营压力,再加上各地的投资冲动仍很强烈,压缩贷款需求和放贷意愿的确有一定难度。特别是在外汇占款和外贸顺差不断加大的压力下,尽管央行频频使用紧缩手段,银行的流动性表现依然充裕。因此,要解决流动性过剩的局面,就要给银行资金运营以更多的渠道,同时适当地采用多种政策工具组合。其中,大力发展资本市场,提高金融资源配置效率,扩大直接融资渠道是规避金融风险、有效解决流动性过剩的手段之一。大力发展资本市场并不仅指发展

股票市场,更应该重视发展债券市场,尤其是发展公司债券市场,增加投资品种、扩大发行量,从而吸纳市场上过剩的流动性。

  另外一个值得注意的情况是,过多的流动性目前并不完全以贷款的形式体现在实体经济活动中。实际上,有统计数字显示,目前政府、企业和个人的投资占比在全社会中的投资占比已达到相当高的比例。所以,要根本解决目前我国经济运行中的问题,政府、企业、银行要共同努力,如果说,流动性过剩是与本币升值如影随形的,而从贸易保护、抵御热钱、国内金融体系脆弱等因素考虑,目前人民币大幅升值尚不可行,但是逐步增加

人民币汇率的双向浮动,加快
汇率改革
步伐,则不失为化解流动性泛滥问题的有效途径。

  基础货币的调控机制和手段,与一国的经济体制、金融结构以及市场化程度有着密切的关系。我们相信,随着市场经济的进一步完善,我国货币调控的前瞻性、科学性、主动性将会进一步增强。但是,在目前的经济形势下,我国的宏观调控单靠央行的货币政策来调控是很难达到目的的,必须是财政政策、产业政策和土地政策、投融资政策的相互协调和有机结合才能实现,同时还应大力发展资本市场。


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