央行为什么不选择加息 存款准备金率再次上调

　　本报记者 徐思佳 实习生 杨婉

　　7月21日央行宣布，经国务院批准，从8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率则暂时不动，继续执行现行存款准备金率。这是继7月15日央行上调准备金率0.5%之后，再一次提高存款准备金率。

　　央行明确表示，连续上调存款准备金率是为了加强流动性管理，抑制货币信贷总量过快增长。

　　央行负责人指出，此次存款储备金率由8%调高至8.5%，是根据统计局相关数据所做出的反应，上调存款准备金率能直接冻结商业银行资金，强化流动性管理。据测算，提高存款准备金率0.5个百分点，大约能一次性锁定1500亿元资金。

　　从今年第二季度至今，为了解决银行信贷增长过快，央行已经采取了一系列措施：4月28日上调贷款基准利率，7月15日上调存款准备金率，同时发行共计2500亿元的定向票据。

　　但是6月份统计局相关数据显示，上半年我国GDP增长了10.9%、固定投资增长29.8%、CPI上涨1.3%。央行数据显示，2006年以来银行信贷持续高速增长，截至6月底，全部金融机构人民币各项贷款余额为21.53万亿元，增加2.18万亿元，同比多增7233亿元，商业银行贷款实际已经完成全年计划目标的87%。相关数据表明，信贷过快增长，经济面临过热风险，必须通过紧缩货币政策来冷却。

　　在信贷依然维持高增长态势的同时，上调贷款利率、上调存款准备金率、增发央行票据等多种措施的效果得到初步显现，6月份货币信贷增幅有所回落，货币供应量增长势头减缓。此次上调存款准备金率是对之前政策的延续。

　　上调存款准备金率是对当前经济“把脉”的结果。之前加息呼声一片，而央行没有选择加息。对此，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出：“针对贷款增加过快，货币投放过大的现状，存款准备金率比利率更有针对性。利率属于间接性数量工具，需要通过银行对企业发生作用，民间融资的民营企业和外企的扩张不受影响。中国目前市场不成熟，经济存在结构性问题，而加息影响面广、力度小，加息需要金融市场发达的条件下进行。中国利率没有完全市场化，其‘指挥棒’效果大打折扣。加息宣示作用更浓重些，而存款准备金率主要是针对商业银行，政策工具的有效性更强。”

　　此次上调存款准备金率效果将会如何，将会采取何种后续政策，经济学家众说纷纭。

　　赵锡军教授表示：“现在经济学界对央行后续政策有多种预测，加息、升值、再提高存款准备金率等。是否再次上调准备金率，应该看本次措施以后的效果。我国的政策需要考虑自己经济状况，也要看其他主要国家对我国的影响，比如进出口方面的影响，毕竟出口是主要力量。”

　　赵锡军认为加息以外的手段更可取，经济微调更重要。他指出，“升值不能解决巨额贸易顺差、外汇储备多、人民币投放量过大、流动性泛滥等问题。均衡国际收支的方式有多种，也可以增加进口等手段来实现。而且升值有很大副作用，冲击进出口，大量投机资金涌入。维持

汇率机制对企业影响小，对经济冲击小。

中国经济需要高速、可持续地发展，目前微调最重要。中国是发展中国家，消化产能过剩潜力大，我们所面临的过剩是阶段性过剩，而不是总体。微调可以防止某些领域过热，协调区域经济。”

　　但也有部分人士认为，上调存款准备金率的效果不容乐观，央行需要及早采取下一个动作。社会科学院金融发展中心主任易宪容坚持认为应该加息。易宪容指出，“目前银行流动性过剩已经很严重，上调存款准备金率能起到的作用有限，只有加息才能够起到作用。”

　　易宪容表示：“

宏观调控可以使用多种工具，但有的措施对市场影响太小。通过加息改变目前的低利率政策，是当前宏观调控的一个最好的选择。中国实行的是市场经济，通过利率在市场条件下调节才是最好的方式。经济增长过热趋势短期难缓解，央行应在目前轻微加息的基础上连续加息。”他强调，“加息是解决目前中国经济问题的当务之急。至于其他手段，目前没有太大必要。”