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张炜
工行、中行、建行、交行、汇丰、东亚等六家中外资银行率先获批开办代客境外理财业务，此举意味着银字号QDII即将起航。对投资者来说，这将是一条安全性相对较高的理财新渠道。
由于资金充裕，包括香港市场在内的境外投资机会已经吸引大量境内投资者以“地下QDII”模式来运作，通过香港经纪人、券商、私募基金、外资银行、地下钱庄等将资金汇出，甚至推动了香港H股指数在2003年下半年开始一轮上涨行情。QDII的提出最初是为了“北资南调”支持香港股市，而现在则成为境内居民寻求更高投资收益的载体。根据今年4月实施的“外汇新政”，三类QDII将浮出水面：一是银行，集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品；二是基金管理公司等证券经营机构，在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资；三是保险机构，购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具。
从目前的进展情况看，银行号QDII有望先行一步。银监会也已明确，商业银行开展代客境外理财包括理财顾问服务和综合理财服务两种方式。按照审慎经营原则，综合理财服务的资金不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券。这意味着投资者首先接触到的将是综合理财服务，即银行发售的理财产品，包括本币和外币两种。目前境内居民每人每年只能购汇2万美元，外币联动产品一般都不是保证收益产品，QDII的出现为人民币资金打开了境外投资的通道。对稳健型投资者而言，综合理财服务只能投资于境外固定收益类产品，这在一定程度上降低了其投资风险。同时，银行通过掉期交易等市场行为来锁定风险，可抵消相关汇率风险。美联储利率一升再升，美元计价产品的收益率普遍在5％以上，QDII较之境内人民币固定收益理财产品和储蓄具有明显的优势。
以固定收益类产品为投资对象的QDII，未必比银行外汇理财、人民币浮动收益有优势。目前美国三十年国债的收益率为5.20％左右，而沪上银行发行的一年期保本保收益的外汇理财产品的无风险收益达5.5％以上。工行上海分行国际业务部专家称，国内银行的一些人民币理财产品与汇率、利率挂钩，较QDII具有一定的浮动收益优势。
不过，QDII的优势将随着市场成熟而显现。国内浮动收益类理财产品的预期收益率虽诱人，客户投诉却不断，部分稳健型投资者可能更偏爱于投资境外固定收益类产品的QDII。据上海银行理财专家介绍，国外也有一些固定收益类的产品，例如抵押类债券及其衍生产品，以及一些债券投资类的基金、基金的基金、次级债等，现阶段较难被转化为境内银行的理财产品。这些产品的风险不是很高，但收益相对普通债券高出不少，通过代客境外理财，可被用于满足部分特定投资者的需要。
据估计，银行号QDII产品最快本月即可面市，中外资银行将展开新一轮竞争。市场需求无庸置疑，问题是中资银行有多少竞争优势。在此前理财产品的竞争中，中资银行已暴露出产品开发能力不足，甚至甘当外资银行产品的“二传手”，“批发”来后“零售”给国内客户。对银行号QDII来说，更强大的竞争对手将是基金管理公司等证券经营机构组建的QDII。涉足境外证券投资的风险大，但收益也可能更可观。尤其国外成熟证券市场的市盈率低，上市公司诚信度高，基金号QDII可能让银字号QDII失去不少客户。
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