|
卫容之
这是一场速度的比拼。近在5月底，民生银行内部仍对抢得内地银行海外上市第一单信心十足。该行参与此项工作的人员告诉本报记者，民生银行H股的发行价初定为5.28港元，集资金额为8.8亿美元。甚至在6月3日，尚有报道称该行已于6月2日通过联交所聆讯，增发在即。
但是交行笑到最后，在顺利夺得内地银行海外上市第一单后，其竞争者6月20日召开董事会并确认，“民生8亿美元赴港首次公开募股(IPO)的时间将推迟到一个更为合适的时间。目前显然不是民生银行赴港上市的好时机”。
这场赛跑中民生银行一度看似遥遥领先，早在2003年12月5日，该行即已正式提出H股上市，而其时，交通银行连最起码的财务重组亦未完成。
然而A+H模式的定价难题始终困扰着民生这家民营银行，直到2004年下半年，交行、中行和建行股改步伐明显加快，并相继提出海外上市口号，且其上市首选地都是香港。观此形势突变，民生意识到如果一味等待市场好转，极有可能错失良机，这才骤然提速，并曾一度预期4月底就能上市。
“中国特色”，这是记者长期跟踪这两家银行上市进程过程中多次听到并想到的词汇。在强大的政府资源保障下，身为国有银行的交行狂飙突进，以令人咋舌的速度迅速达标并逆市而上，一举夺下上市首单并获205倍散户认购，可谓风光无限。
从目前来看，确实很难认定市场化程度更高的民生银行极度看重招股价格，还是身负国有银行改革探路重任的交通银行闯关成功，两者间究竟孰高孰下。
从根本上来说，上市融资无非只是融资手段之一，从欧美现代银行企业的融资方式来看，它可以是股权融资，也可以是债权融资，也可能是自筹资金。任何一个经济组织得以生存发展，都是多种方式融资选择的结果，最终都需检验其能否适应其生存环境，能否在其约束条件下选择最优或次优的方式。也就是说，即使仅作为一种手段，上市并非惟一选择，更不一定是最优选择。
国有银行作为始终处在政府保护下得以生存的特殊企业，要进行股份制改造并上市，政府自然会在政策上、制度上大开绿灯，但是，由于他们尚且缺乏市场经济的锤炼，一些亟待解决的难题，如内部治理水平、外部经营环境的制约，以及如何处理其与政府间的关系等等，仍是上市后长期存在的大课题。
也正因为此，记者认为，交通银行与民生银行的赛跑远未结束。更何况，在中国银行业这个大赛场上，竞争的选手、竞争的标的会越来越多。因此，好戏刚刚开了个头。
| 
