|
特约评论员 吴敏
中国银行业的角色转换只花了不到一年的时间，实在不可谓不快。
目前的中国银行业，无论是国有商业银行，还是基层的农村信用社，个个手握重金，即使是以前经常捉襟见肘的城市商业银行，现在也是袖中多金。不过，与之成对比的是，
商业银行过去两年对企业慷慨解囊的形象却是一去不返，今天哪怕是面对嗷嗷待哺的企业，只要有一点风险，商业银行也会拂袖而去。
虽然没有准确的数据能说明银行业手中有多少资金，但是从货币市场来看，资金已是明显过剩。从货币市场的七天期回购来看，上周五的加权平均利率已到1.0882%，而市场新的风向标一天期回购的利率1.0705%，离超额准备金利率0.99%仅有一步之遥。这在历史上并不多见。
与之对相应的是，目前商业银行贷款却是去处不多，这从企业贷款的“温度计”——狭义货币供应量M1的增长可以看出。五月份M1虽然增幅有所回升，但仍偏离M2增幅达4.2个百分点。企业的流动资金贷款紧张可见一斑。
货币宽松，信贷从紧的这种商业银行资金结构，对经济运行隐藏着巨大的潜在危害性。一方面，在目前资金充裕的情况下，金融机构都在虎视眈眈，一旦条件成熟，资产价格或项目投资很容易发生井喷，从而扰乱整个宏观经济的平稳走势。另一方面，企业贷款紧缩，如果短期内企业的流动资金贷款未能有效解决，从中国的货币传导机制来看，半年后或稍长的时间内，通货紧缩或将来临。
更为重要的是，在目前宏观经济仍需巩固的情况下，商业银行流动性和信贷资金如此背离，一旦宏观经济形势反转，货币政策将很难奏效，可能重陷日本上世纪90年代的“流动性陷阱”。
与某些经济学家和国际大行整天臆语“加息”不同，央行早已注意到这个苗头，早在3月末，央行就下调超额准备金利率，并随后放松公开市场货币回笼力度，从而使整个货币市场收益率走低，以逼出商业银行贷款。
央行的这种政策趋向至今仍非常明显。在央行有意维持货币市场宽松的资金面的情况下，上周二，1年期央行票据中标利率再创年内新低，仅为1.52%，较上周再次下行了33个基点。而上周一，新发行1年期国债1.42%的中标利率，也让市场出乎预料。
对商业银行来说，目前其资金成本和资金收益明显不能匹配。目前1年期央行票据1.52%的收益率水平，比1年期2.25%的存款利率相差0.73个百分点。虽然商业银行还可以用年率为0.72%的活期存款来进行流动性管理，但从长远看，其资金比例和结构显然不能长久。
其实商业银行这种“尴尬”境地是出于无奈。在前期宽松的货币政策下，商业银行手上都积累了大量的资金，但自去年宏观调控以来，投资项目都被大量压缩，这对长期投资项目情有独钟的商业银行来说，无疑是忍痛割爱。由于目前经济走势前景不明，商业银行纷纷惜贷，致使目前商业银行的资金出路日益趋窄，充裕的资金只好囤积在货币市场逐利。
更重要的是，自去年以来，商业银行改革开始浮出水面，资本充足率8%的要求已经成为多数商业银行的“硬约束”，在目前商业银行资本充足率普遍不足的情况下，其资产扩张规模将肯定受到约束。
而解决目前货币政策和信贷政策背离的最好方法，就是继续疏通目前中国运行不畅的货币传导机制。加大商业银行的改革，则是改善货币传导机制“神经末梢”的最重要一环。怎样发挥商业银行的风险收益约束、资本充足率约束以及发挥基层银行的主动性，则是未来中国经济运作的关键所在。
| 
