国内金融机构寻求突破 银行混业经营开闸放水

　　中国金融机构正在以各种方式寻求突破，关于混业经营的呼声不绝于耳，目前人们的争议只是在于走向混业经营的时机———

    国际金融业实践证明，争议归争议，混业经营最终成为多数国家的共同选择。对于习惯借鉴国际经验的中国金融业来说，问题的关键不在于“要不要混业经营”，而在于“什么时候可以混业经营”。

　　银行可以设立基金公司、保险资金可以直接入市、企业年金市场启动……短短一个月中，国内金融监管机构连续“开闸放水”，混业经营步伐骤然加快。这种曾一度导致金融秩序混乱、近年来争议不断的金融体制，呈现卷土重来之势。

　　那么，2005年的中国，开展混业经营的时机真的成熟了吗？

　　争议只在时机

　　中国金融业早晚会实施混业经营———这一点，似乎已成为业界共识。

　　混业经营，顾名思义，就是一家金融机构，同时开展银行、保险、证券、信托等各种金融业务。它可以是一家金融控股集团，下属各家子公司分别经营某个领域的业务；也可以是一个法人机构，同时涉足各个领域，即所谓的“全能银行”。

　　中国人对于混业经营并不陌生，在1995年之前，新设的股份制银行业务非常广泛，涉及银行、保险、证券、投资、房地产、租赁、信托，都可以做。然而，这段往事留给中国人的并非是美好的回忆。由于当时金融机构的自我约束力和金融监管能力不足，混业经营就像脱缰野马，最终引发了1992年、1993年间的金融秩序混乱：一些信托公司经营严重亏损、支付发生困难，银行大量资金进入证券市场，导致经济泡沫和过度投机。痛定思痛，这场混乱过后，分业经营体制得到强调和明确。

　　然而，这并不意味着混业经营不好。全球金融业都走过一条“混业—分业—混业”的道路，混业经营的卷土重来，早已成为全球性的趋势，大多数发达国家最终选择了混业经营。这是因为，对于金融业发展来说，混业经营有着难以抵挡的诱惑：金融机构可以自主选择各种金融工具，无论是规模经济、利润来源，还是产品创新，其回旋余地均能成倍放大。

　　与这种诱惑如影随形的是未知的风险。如果缺乏足够强大的监管作保证，混业经营中难以阻止道德风险，而且一个领域内的风险，很容易产生连锁反应，传递到另一领域。比如，此次保险资金直接入市，就不可避免地存在某种隐患：股市的震荡，会不会将保险业拖下水？

　　业内人士告诉记者，在中国，事实上严格意义的分业经营体制，仅仅存在了短短6年时间。上世纪90年代初期的混乱逐渐走入记忆，从2001年起，中国金融机构就在以各种方式寻求突破，关于混业经营的呼声不绝于耳，目前人们的争议只是在于走向混业经营的时机。

　　时机是否成熟

　　理论上，混业经营时机是否成熟是有条件的。其一，银行业产权改革完成，成为真正自负盈亏的商业机构，只有自负盈亏才能产生自我约束的压力。其二，金融监管发展到一定水平，可以有效防范道德风险。

　　很难说这两个条件已经成熟。中国银行业的产权改革正在进行中，四大国有银行的改制才刚刚启动。与此同时，无论是法律框架，还是机构配备，现在的金融监管水平，尽管与上世纪90年代初不可同日而语，但其是否能经受住混业经营的考验，有效防止系统风险？业内人士认为，这还是一个无法事先衡量的事情。

　　但是，在2005年，不管条件是否成熟，混业经营的闸门已经很难关住。

　　时不我待。“入世”后，金融业全面开放即将到来。无论是利润多元，还是资产规模，混业经营的金融机构都具有明显优势，美国最终走上混业经营的一大原因，就是在其分业体制的金融机构，难以在国际竞争中与大型金融控股集团抗衡。反观国内，2004年底，保险业全面开放，2006年底，金融业将全面开放，届时，将与国际上混业经营的外资“巨无霸”直接竞争。这事实上给中国金融业定下了一个时间表，为了让国内金融机构适应混业经营，还有1年时间的过渡期，于是，2005年“开闸放水”也就成为一个必然选择。

　　更为现实的原因是，中国股市目前患上了严重的资金缺乏症。开放混业经营，让银行参与基金，保险资金直接入市，事实上是给股市输入新鲜的资本血液。2005年前两个月，混业经营骤然开闸，与岌岌可危的股市有着千丝万缕的关系，这些措施也被业界视为政策救市的实质性举动。有专家指出，在没有解决中国股市根本性问题之前，这样的做法有饮鸩止渴的味道，可能将股市风险传递到其它领域。但从目前情况看，这些应急的办法还是有一定效果的，对股市起到了一定的提振作用。而且，在目前低迷的股市面前，银行和保险公司的头脑也能保持冷静，保险资金入市的比例，远远低于保监会的最高限制，已开展的混业经营部分业务，潜在风险并不高。

　　也许是考虑到目前条件还不是十分成熟，监管层“开闸放水”的每一步骤都走得相当谨慎，从单个举措来说，“闸门”开得并不大。比如尽管允许银行设立基金公司，但相关规定中对于银行与基金公司的人事、资金都设立了相当严格的防火墙，使两者成为几乎完全独立的个体。但如果将点点滴滴的举措联系起来，不难发现，形势的发展，将使中国金融业在2005年别无选择地直面混业经营的第二次浪潮。

　　变革拉开序幕

　　混业经营大幕重新拉启，一场新的变革才刚刚拉开序幕。

　　监管机构分久必合？适应以往分业体制，中国逐步形成了证监会、保监会、银监会分立的分业监管体制。这种局面，是否会影响混业经营的协作效率？早在银监会成立之初，就有一种说法认为这只是一个过渡性产物，混业经营的中国，最终还是会混业监管。去年6月，中国的三家监管机构已经成立了联席会议制度。但有专家指出，这未必是唯一的路，其实在国际上实行混业经营的情况下，各种监管模式都存在，既有混业经营分业监管，也有混业经营混业监管。

　　道德风险怎么防范？混业经营中潜伏的最大隐患，就是从业人员的道德风险。解决这个问题，一是靠外部严格的监管，二是靠市场力量，即经营者因为对于金融机构商誉、品牌的珍惜而自觉加强内部控制。从发达国家的实践看，后者正日渐成为主导力量。这种力量的出现需要一系列条件，比如成熟的企业文化、完善的诚信体系等，混业经营二次浪潮，将迫使上述条件或者说制度加速成熟。

　　金融创新风起云涌？混业经营一大优势，就是它给金融机构实施跨领域创新提供了广阔空间。从某种意义上说，银行设立基金、保险资金投资股市只是一个开始。目前，已有保险专家提出议题———具有长期投资性质的保险资金是否可以进入房地产贷款市场？还有，从去年底开始，新生的人民币理财成为市场亮点，至今热度不减，其本质恰恰就带有混业经营的性质……今后，这样的产品创新，将成为一种常态，并可能从根本上改变商业银行的利润来源结构。

　　我们相信，一切才刚刚开始。

　　作者：本报记者 陈春艳