周小川解析新常态下的货币政策 支持经济增长同时谨防过度宽松

　　⊙记者 李丹丹 ○编辑 长弓

　　央行[微博]行长周小川22日下午在中国发展高层论坛2015年年会上表示，新常态下的货币政策，一方面要支持经济增长，考虑经济增长的新特点；另一方面也要促进结构改革，过度宽松的政策对于结构改革不利。目前来看，我国仍然是稳健的货币政策，信贷、货币供应总量扩张的速度仍旧是相当稳健的。

　　货币政策的良好运转需要金融改革的同步推进。今年是“十二五”规划的最后一年，周小川指出，我国打算通过各方面改革，努力实现人民币资本项目可兑换，也在一定程度上为人民币加入SDR(特别提款权)做准备。具体来讲，现阶段要使境内外个人投资更加便利、扩大资本市场开放以及修改外汇管理条例。

　　信贷、货币供应量扩张速度稳健

　　央行前一段时间出台了一系列新的流动性管理以及信贷总量管理工具。周小川指出，央行确实在尝试引进国际上一些成功的做法，使我国流动性管理的工具多元化。这个多元化包括对短期流动性市场产生影响的工具，也包括一些中期甚至长期的流动性管理工具，同时也在使用传统的数量型和价格型工具。

　　最近半年央行两度调低基准利率，同时下调存款准备金率。这是否意味着我国货币政策趋于宽松？

　　对此，周小川指出，我国仍旧是稳健的货币政策。多元化货币工具的使用还要看其对数量的影响，“可能用了多种工具，但是加在一起总体来讲量并不是很大。”

　　在周小川看来，这些工具加在一起，导致信贷扩张、货币供应总量扩张的速度仍旧是相当稳健的。整个社会信贷的扩张总量比名义GDP扩张总量略高2-3个百分点，根据中国传统的经验数据来看，这种量的掌握是比较稳健的，也大幅低于经济刺激计划期间的扩张幅度。

　　对于中国经济中信贷杠杆率和GDP相比偏高的问题，周小川指出，这要考虑中国储蓄率高的因素，也要考虑到资本市场的发展还相对滞后，所以信贷渠道支持经济增长的量是稍微高一些。因此，新常态下我国会考虑进一步加大资本市场发展的力度，同时也要考虑货币政策稳健的程度，改善杠杆率不断抬升的现象。

　　年内努力实现资本项目可兑换

　　在此次论坛上，与周小川参加同一场讨论的还有IMF[微博]总裁克里斯蒂娜·拉加德[微博]。众所周知，IMF今年将对SDR(特别提款权)的篮子进行评估。人民币能否纳入广受关注。

　　“虽然国际货币基金并没有明确说加入SDR的货币应该是资本项目可兑换的货币，但是大体来讲逻辑关系也是接近的。”周小川说，我国打算通过各方面改革，今年年内努力实现人民币资本项目可兑换，也在一定程度上为人民币加入SDR做准备。具体来讲，现阶段要使境内外个人投资更加便利、扩大资本市场开放以及修改外汇管理条例。

　　一方面，要使境内境外的个人投资更加便利化。周小川指出，这方面已经有了一些进展，但是在有关法规条例、自由度上有所缺陷，比如目前国内居民到海外投资证券或者其他金融产品还是事前审批制，这正在准备改革。同时，目前外国居民投资中国金融市场主要通过QFII渠道，方便程度和灵活程度不够，也没有满足更高的自由度，这方面准备在今年出台一系列政策和试点举措，具体的还要和其他部门共同讨论。

　　在这一系列改革后，不光是企业，境内外的居民在金融市场上的投资会更加便利，基本上达到资本项目可兑换，或者是作为一种自由使用货币的标准。

　　另一方面，则要加大资本市场的开放。周小川指出，对于投资者而言，资本市场除应该使国际投资者能够自由投资国内的股票债券，国内的投资者也应该可以投资国外的股票债券；对于发行者而言，他们应该拥有更大的自由度，将来境外的发行者可以选择在境内发行，境内的发行者也可以考虑在境外发行。他们选择的币种可以是可兑换货币，也可以是人民币。

　　周小川同时透露，央行已经组织了法律起草队伍，依据人民币资本项目可兑换的基本框架，准备对外汇管理条例进行新一轮修订，以适应不断扩大的开放程度。