央行将三率齐动落实从紧政策

　　专家解析央行2008年度工作会议———央行将三率齐动落实从紧政策

　　证券时报记者闻涛

　　近日，央行2008年度工作会议在北京召开。会议就实施从紧的货币政策进行了详细论述，要求从总量上对货币供给和信贷投放实行更严格控制。与往年不同的是，央行并没有在会议上公布具体的年度货币信贷调控指标。业内专家认为，2008年央行承担的宏观调控任务更为重要，刚刚召开的央行工作会议表明，法定存款准备金率、利率、汇率和信贷政策是央行严格落实从紧货币政策的主要手段。

　　会议指出，落实从紧货币政策，要求以全球视野，充分认识和把握国际经济金融形势和主要经济体货币政策变化对我国的影响。中金公司首席经济学家哈继铭认为，这反映了央行对于国际经济形势的不确定性有清醒认识，货币政策的操作将考虑到外部经济对于中国的可能影响。他说，美国经济进入衰退的概率越来越高，可能对中国出口造成较大的影响，在这种情况下，中国应当更多的运用市场手段执行从紧的货币政策（譬如汇率和对冲工具），以降低经济和市场波动。

　　兴业证券分析师聂文认为，人民币升值处于加速通道中，外汇占款激增，货币政策更多时候处在被动地位，具体目标制定并不能完全实现。2008年我国宏观经济具有一定不确定性，货币政策定下从紧的基调的同时，需要保留相机抉择的空间。

　　哈继铭称，现在的通胀压力中很大一部分来自国际市场传导，加息并不是应对这种输入型通胀的最好方式；而且，美联储已经进入降息周期，今年还将降息100个基点左右，其他主要发达经济体也纷纷于近期降息或停止加息。在这种情况下，中国持续升息无异于“张开双臂拥抱热钱”。关于利率政策未来走向，中金公司认为，2008年至多加息1次。

　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳则更加倾向于频繁调整基准利率的政策选择，“从央行工作会议透露的信息来看，调控当局对物价走势的担忧又有增强。防范通胀作为2008年的调控重点，绝对需要相关部门大力配合、采取强硬措施来积极应对。其中，利率政策对于预防全面通胀有其无法替代的作用，2008年加息次数可能比原来预计的2-3次要多。”

　　哈继铭指出，人民币加快升值可以成为抑制输入型通胀的一种手段，根据他的测算，人民币名义有效汇率每升值10%，其他条件不变，中国CPI涨幅短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点。哈继铭称，央行在会议中提到“进一步发展汇率在调节国际收支、引导结构调整、提升经济平衡增长能力及抑制物价上涨中的作用”，显示了央行重视使用汇率工具应对输入型通胀。

　　央行在本次年度工作会议上着重强调控制信贷，严格控制货币信贷增长，在国际收支平衡未取得实质性进展前，继续通过上调存款准备金率和公开市场操作等方式，大力对冲流动性。加强窗口指导，引导商业银行控制信贷投放，抑制银行体系的货币创造能力。哈继铭分析，除了进一步提高法定准备金率和加强对冲力度之外，控制贷款的行政力度也将有所加强。