刘明康：理智参与金融衍生品市场

　　★中国银行业监督管理委员会主席 刘明康

　　对于我国来说，规范和发展衍生产品交易是金融改革的应有之义，是中国银行业金融机构和广大银行业客户参与全球竞争的必经之路。培育我国金融衍生产品市场，就是要求一定要注意以参与者为本，通过推动所有参与者提高专业化知识与理解，提高运用金融衍生产品的能力，提高管理风险的能力，最终推动衍生产品市场以及整个社会经济金融的和谐发展。

　　目前我国衍生产品市场的参与者主要包括：

　　商业银行。商业银行是我国金融资产规模最大的金融机构，作为国内相对规范并具有一定衍生产品交易经验的参与者，在衍生产品市场中承担着交易商与做市商的角色，在很大程度上决定着我国衍生产品的种类与规模。最近一段时间，随着

人民币汇率形成机制的不断完善、人民币利率市场化程度的不断加深、商业银行代客境外

理财、商业银行参与基金管理、商业银行加快推进改革利用境内外资本市场以及开展境内外兼并收购等活动，商业银行面对的市场风险越来越明显，越来越广泛，因此，必须要学习使用现代衍生产品来专业化地规避这些风险，从忽视和被动适应逐步转变为主动防范。

　　另外，中资银行目前的非利差收入仅占整个收入的10%左右，而国际大银行的相应比例为50%左右。衍生产品业务是非利差收入的重要来源，商业银行必将通过不断扩大衍生产品的交易种类和客户范围，来提高其非利差收入比重，改变赢利模式与结构。

　　其他银行业金融机构。目前这些机构从意识、人员、系统、内控以及各级管理经验上而言尚不具备成为交易商或做市商的能力，在一定时期内仍然需要以商业银行客户的身份来使用衍生产品，但这些机构在数量上和资产规模上正在快速发展，将成为未来衍生产品市场上非常重要的机构参与者。

　　工商企业。随着我国汇率形成机制的不断完善以及利率的市场化，规避市场风险对于工商企业发展的战略意义日益凸现。但是，我国相当数量的工商企业，尤其是绝大多数的中小企业并没有认识到这种外部环境的变化，或者是粗浅地意识到了，但却不具备理解和运用现代衍生产品来管理和规避生产经营活动中各种金融风险的知识、能力与人才。

　　我国过去在这方面有很多经验和教训，一些大型国有企业在从事金融衍生产品交易活动中就出现过巨额的风险和亏损。广大中小企业更是因为外部金融环境的变化被动受灾，特别是那些处在生产价值链上游的中小企业。所以说，如果不能培育出成千上万能够合理运用衍生产品的企业客户，衍生产品市场就不可能实现持续、和谐发展。

　　个人。随着我国居民收入水平的不断提高，投资理财需求多样化的不断发展，商业银行已经推出了品种多样的

理财产品。通过这些具有嵌入衍生产品特点的理财产品，个人投资者实际上已经进入到衍生产品市场，并成为数量最多的市场参与者。但是，目前一个不容忽视的问题是，许多商业银行在推出理财产品时，并没有认真做好风险揭示工作，产品运作的“透明度”不够，在经营理念上还是把这些理财产品当成了扩大银行存款规模的手段，在成本控制上也没有科学地计量这些产品的利润贡献度和总体风险程度，这些都是需要不断改进的环节。

　　金融衍生产品是一把“双刃剑”。只有在客观环境相对成熟之后，才能趋利避害，充分发挥其风险管理功能，同时避免产生新的或更大的风险。发展金融衍生产品不可能“毕其功于一役”，它的发展必然要与中国金融改革与发展的整体进程相适应，与广大参与者知识与技能提高的过程相适应，对此我们应该有充分的心理准备，不可急于求成，也不可瞻前顾后，要理智、科学地面对各种挑战。