贷款增长依然较快 货币政策可能紧缩

　　■本报记者单羽青孙汝祥

　　6月14日，中国人民银行发布的统计数据显示，5月新增人民币各项贷款2094亿元，同比多增1005亿元。虽然5月份新增贷款比4月份的3172亿元少了一千多亿元，但截至5月末，人民币贷款余额已达21．16万亿元，同比增长16％，增幅比去年同期高3．6个百分点，比上月末快0．4个百分点。

　　6月7日，央行行长周小川表示，由于5月数据尚未出炉，因此4月28日央行上调贷款基准利率的效果还在观察，目前还谈不上是否会再次加息。如今，5月份数据已经公布，下一步货币政策走向自然成为人们关注的焦点。

　　央行14日的数据显示，5月末，全部金融机构各项贷款本外币并表余额为22．43万亿元，同比增长15．1％，增幅比去年同期高2．7个百分点。5月末，全部金融机构本外币并表的各项存款余额为32．7万亿元，同比增长18．4％，比去年同期高1．7个百分点。5月末人民币各项存款余额为31．43万亿元，同比增长19．6％，比去年同期高2．8个百分点。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，央行4月28日的加息有一定效果，但效果不是特别明显。“总的来看，由于外贸和资本项目的顺差导致人民币投放量比较大，货币供应比较充分，再加上贷款增加，使得经济维持在一个比较热的状态。”

　　央行数据显示，2006年5月末，广义货币Ｍ2余额31．67万亿元，同比增长19．1％，增幅比去年同期高4．4个百分点，比上个月快0．1个百分点。狭义货币Ｍ1余额10．92万亿元，同比增长14％，增幅比去年同期高3．6个百分点，比上月末快1．5个百分点。5月末流通中现金Ｍ0余额为2．35万亿元，同比增长12．8％，增幅比上年同期高3．5个百分点。5月份现金净回笼690亿元，同比少回笼165亿元。

　　赵锡军同时表示，判断是否有通货膨胀的压力以及应否采取相应调控措施，关键还要看下一阶段物价走势。而国家统计局日前公布，5月份居民消费价格总水平比去年同月上涨1．4％。“现在的物价指数1．4％还不是特别高，还要等待一段时间，看6月份ＰＰＩ和ＣＰＩ的情况，然后在利率、贷款的窗口指导、存款准备金率等方面提前有所准备。因为在5月份之后采取了一些措施，这些措施的作用在5月份是显现不出来的，要到6月份才能显现出来。此外，还要考虑我国的经济总量是在增加的，同样的经济增速可能需要更多的货币、贷款来支撑。我觉得要继续观察一段时期，看看6月份数据再作决定。”

　　“目前贷款的高速增长需要引起高度重视，但也没有到危险的程度，还在有效的控制范围之内。5月份居民消费价格总水平比去年同月上涨1．4％，显示我国经济离通货膨胀还很远。我们手上有武器，等到经济真正过热了，可以通过提高利率和存款准备金率来化解，现在不用着急。但是，对

房地产的贷款应该采取更严厉的措施。”中国社会科学院经济研究所研究员袁钢明对中国经济时报记者说，“从价格上看，现在经济并不是过热，也不是通货膨胀，应该允许价格继续上涨，而且近2个月来，政府并没有采取过头的调控措施。”

　　中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭认为，货币增速的进一步提高预示未来通货膨胀压力的增大，而贷款尤其是中长期贷款的加速增长表明近期投资增速难以回落。哈继铭在接受中国经济时报记者采访时表示，货币政策进一步紧缩的可能性在增大，其形式可能是法定准备金率的提高和／或存贷款基准利率的同时提高。其中，法定准备金率的提高更为重要。

　　“道理其实很简单，”哈继铭说，“从今天央行公布的统计数据可以看出，5月份货币市场利率进一步走低与贷款基准利率的提高是背道而驰的，这说明流动性的过于宽松的问题并没有因为4月份贷款基准利率的提高而得到缓解。而且，通过票据融资可以规避贷款基准利率提高带来的成本。”

　　哈继铭强调，提高法定准备金率之所以更加重要，是因为贷款平均利率与货币市场利率更具有相关性。央行票据的定向发行也可提高市场利率，但是成本大于法定准备金率的提高。存款利率的提高有利于降低资产价格泡沫风险。更为重要的是

人民币汇率升值步伐和灵活性的加大。

　　5月份居民储蓄增加122亿元，同比少增638亿元，是2001年8月份以来最小的月增加额。哈继铭认为，居民储蓄存款增幅减缓表明，存款低利率和房地产调控的背景下居民存款流入股市，狭义货币增幅的明显提高显示存款的流动性的提高。而人民币各项存款余额依然增长19．6％，比去年同期高2．8个百分点，成本的压力将继续增强银行的放贷意愿。此外，5月份外贸顺差创历史新高，通货膨胀抬头，今年以来许多主要货币对美元升值幅度大于人民币，中行上市等，这些因素都将促使人民币在下半年加快升值步伐。

　　就在公布5月份数据的前一天，6月13日，央行召集政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、部分城市商业银行及人民银行分支机构召开了“窗口指导”会议，对当前经济金融形势、存在的问题及已采取的调控措施效应进行了分析。

　　该会议上，央行副行长吴晓灵要求各家银行要高度重视贷款过快增长可能产生的风险，合理控制贷款投放；要落实国家

宏观调控政策及产业政策的要求，优化贷款结构，合理控制中长期贷款比例。既要严格控制对过度投资行业的贷款，又要加强对经济薄弱环节的信贷支持；要强化资本约束机制，实现稳健经营。资本充足率已达标的银行要制定切实可靠的资本维持计划，未达标的银行要注意控制风险资产规模，提高风险防范能力；要防范票据融资风险，促进票据市场规范发展。建立健全承兑、贴现、转贴现各个环节的内控和监管制度，尤其要注意承兑环节的风险防范。