央行确定2006年货币政策目标

　　专家认为，货币政策整体稍有宽松，能否实现还存在不确定性

　　本报记者 冉学东 郭茹 发自北京上海

　　如果把资金比作经济发展的血液，那么2006年中国的经济血液将会有多少呢？1月5日，中国人民银行在南昌召开的年度工作会议解答了这一疑问。

　　“广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1分别增长16%和14%，全部金融机构新增人民币贷款2.5万亿元。”这是央行确定的2006年货币政策预期调控目标。

　　根据最新的数据，2005年11月末,广义货币供应量M2同比增长18.3%，狭义货币供应量M1同比增长12.7%；全部金融机构人民币贷款增加2.2万亿元。而2005年央行计划的调控目标是M1和M2增长率均为15%，全部金融机构人民币贷款增加2.5万亿元。

　　中国社科院金融研究所研究员彭兴韵对此的评价是：为了保持货币政策的连续性和稳定性，从经济运行的情况来看，央行计划的2006年货币供应量和信贷增长还是比较合理的。

　　从央行的预期调控目标看，今年的货币政策将偏松还是偏紧呢？彭兴韵表示：“很难用这两个概念来确定。”如果以M2来衡量，从今年的计划和去年的实际看是偏紧的，但是从M1和新增贷款的增长来看，它又是偏松的。

　　他认为，央行之所以如此设定货币政策目标，首要出发点是要保持经济的平稳较快增长。“虽然央行的货币政策目标是物价稳定、币值稳定，并以此促进经济增长，但事实上保持经济较快增长还是放在了最重要的地位。”他说。

　　他进一步表示，中国的

宏观调控尤其是近两年主要起作用的还是货币政策调控，把资金供应控制在一定水平的出发点是保持物价水平比较平稳的增长，不要出现物价水平较大幅度的反弹。但是央行也要防止近一段时间以来，人们一直担心的通货紧缩问题。这造成了今年的调控目标和去年相比变化不大。

　　他预测，今年实际的信贷增长可能要比去年还低。2004~2005年有个比较特殊的情况，有些行业的价格上涨比较快，虽然

房地产稍微调整了一下，但从全国的角度来讲基本还是上涨；石油等原材料也在上涨，导致工业企业的利润上涨率在去年还是比较高的，银行在去年的信贷风险并不特别突出。到了今年，物价的走势尤其是生产资料价格走势对信贷增长的影响将比较突出，一旦风险暴露，信贷增长可能受影响。

　　另一个重要的方面是，货币的实际供应量还将取决于对

人民币升值的预期。如果人民币升值预期高的状况在今年继续维持下去，货币供应的高增长基本就是肯定的了。

　　而申银万国高级宏观经济分析师李慧勇则认为：从央行今年确定的货币政策调控目标来看，货币政策整体上在2006年是有所宽松的。

　　他说，货币政策既要看总量又要看结构。从总量来看，虽然信贷总额增速是在下降的，但是代表现实购买力的M1是增长的，另外新增贷款是企业可直接动用的资金，这一目标也高于去年实际增长数。

　　他认为，央行之所以要采取稍偏松的货币政策，主要是担心经济下滑。从目前情况看，尽管经济增长率在9%以上，但是从反映经济景气的领先指标来看，经济可能开始进入一个下降通道。这主要表现在三个方面：第一，无论是上游价格(主要看大宗原材料价格)还是下游价格(主要看 CPI)，2005年与2004 年相比有大幅回落；第二，企业利润增速也在明显回落；第三，反映国内需求变化的进口也明显回落。

　　在这种情况下，如果货币政策不择机进行调整的话，可能会导致经济增速下滑，导致比较大的通货紧缩风险。

　　另外，M2与M1的差距在2005年持续扩大，只看M2的话资金是非常宽裕的，但实际上许多企业的资金很紧张。从今年调控目标看，央行正力图缩小M2与M1的差距,两者差距缩小会使企业资金偏紧的局面有所缓解。

　　“去年的目标没能如期完成，2006年目标能否实现也存在不确定性。”李慧勇说。