银行QDII净值下跌寻求蝶变

　　作者：徐永

　　持续下跌的净值使得内地QDII(合格的境内投资者)成了众矢之的，利好消息刺激之下也无动于衷。

　　近日，交通银行(601328.SH，3328.HK)旗下QDII产品开始派高息；同时，继新加坡之后，内地银行发行的QDII产品有望将投资规模扩大到美国股市的开放式基金。但这些利好消息能在多大程度上提振银行QDII的信心还是未知数，多数银行QDII在彷徨中悄然开始调整新一轮的投资策略。

　　尴尬的QDII

　　1月24日，交通银行“得利宝QDII—澳视群雄”开始向客户支付首次收益，其平均年化收益率为16%。

　　但即便如此，当下要向投资者推销QDII产品仍然“吃力不讨好”，最直接的原因在于持续下跌的产品净值。

　　QDII产品从推出开始就面临收益不高和净值下跌等尴尬局面，在去年年中放开港股等市场的投资后，由于港股的大跌，QDII净值持续下跌。建设银行(601939.SH，0939.HK)去年7月份募集完成的银行QDII产品“海盈”1号，截至1月29日的投资净值是0.9230元，而该产品1月22日的净值是0.8856元，比前周下跌9.12%。工商银行(601398.SH，1398.HK)的“东方之珠”，截至1月28日的净值也已经跌至1.0207元,而此前一周是1.0244元，已经连续4个月震荡下跌。

　　“我们现在已经培训销售人员不用QDII的名称了，而是用代客境外理财。”交通银行个人金融部高级经理施峥嵘告诉记者，是从名称开始教育投资者正确认识QDII产品的时候了。

　　“投资者当前对QDII产品的印象不是很好。”民生银行(600016.SH)金融市场部战涛也感到了改变的必要，“一些投资者一见QDII字眼，想起的就是投资港股，但其实还有其他的市场可以选择。”

　　外资银行QDII产品也未能独善其身。“近期QDII产品的销售情况确实下降不少。”东亚银行一位人士告诉记者，虽然还没有影响到基金的募集和成立，但确实让银行面临着巨大压力。

　　转战商品市场

　　虽然银行的表现各有差异，在战涛看来，银行QDII产品的净值持续下跌其实与整个全球资本市场的大环境有关系，“在行情整体不好的情况下，保本收益等就会变得困难，而选择标的和市场就十分关键。”

　　“我们现在的策略之一是从股票市场转移到商品市场上。”战涛认为，在资本市场表现不好时，大豆、原油、黄金等商品及贵金属市场具有一定升值空间和抗跌性，就会相对安全。

　　东亚银行结构产品部的林嘉惠则认为，除了转向商品市场外，经过几轮下跌的考验，目前该行QDII产品投资的一个重要策略是趋向中立。

　　比如，之前QDII产品的收益一般是与一类市场或股票的单向上升或者下跌相关，若预期观察期间下跌而实际上升的话，收益可能就面临损失。在林嘉惠看来，客户一般缺乏专业能力，单向设计给客户的选择和判断带来困难，单向设计的产品的吸引力就会降低。

　　目前东亚银行已经设计了双向的更中立的产品，比如只要香港的资源类股票能够跑赢金融类股票，或者新兴市场股票能够跑赢成熟市场股票，客户就可以获得高收益，而此过程中，无论下跌还是上升客户都有获利机会。

　　此外，目前银行对新兴市场的关注程度也大大提高。“最近A股以及欧美、澳大利亚等股市出现下跌的情况下，巴西股市的表现却表现非常强劲，我们也将研究巴西市场的投资机会。”中国银行广东分行的一位人士告诉记者。

　　抄底？

　　从股票市场撤退后，不少银行QDII面对美国股市持续下跌以及次级债危机影响，也在观察可能存在的抄底机会。特别是在继新加坡后，中国银监会近期拟与美国证券交易委员会签订谅解备忘录，允许中国的银行QDII产品投资美国股市的开放式基金。

　　某外资银行环球资本市场部的一位人士告诉记者，虽然美国楼市拖累美国股市进入衰退阶段，但若能选择好其中的行业，特别是一些大公司或者具有国际业务的跨国公司的股票，在当前进入也能获得不错机会。

　　“美国股市在经过一轮下跌后，估计持续下跌的空间不大。”战涛认为，当前还是有很多不确定因素存在，估计要等到一季度相关年报和数据出台后，对是否抄底才会有更明晰的判断。

　　“其实抄底或者其他的投资风险并不可怕，风险和收益本来就息息相关，主要是要给投资者提供足够的流动性和赎回的条件。”一位银行人士表示。