结构性理财产品花样翻新 投资者担忧浮动收益

　　买的时候要问“为什么买它”？

　　理财周报记者 尹娜/文

　　保本、10%左右的平均收益率，银行结构性理财产品，正成为越来越多中产家庭的选择。受港股直投和国内金融市场日益国际化的影响，近期，各银行适时推出挂钩港股、挂钩全球农业、水务等创新型理财产品，受到投资者追捧。但银行结构性理财产品的浮动收益仍令人担忧，对于固定收益与浮动收益的不同配比，不同风险偏好的人应选择不同的比例。

　　什么是结构性

理财产品？社科院结构金融研究室主任殷剑峰说：“结构性理财产品就是嵌入衍生品的固定收益证券产品，可以分为静态和动态两种。静态就是产品发行后设计结构就不发生变化；动态则会有资产管理部分，针对市场情况作相应的资产调整。”基本上，目前的结构性产品都是保证本金的，浮动收益决定于产品挂钩标的的表现。

　　大打港股牌和概念牌

　　最近，内地居民投资港股热情高涨，各银行大打港股牌来争夺客户。民生银行“沪深50共享成长”，挂钩香港上市的新华富时A50基金，静态部分挂钩新华富时A50基金，动态部分挂钩新华富时A50篮子内的精选股票，适当的时候还会用部分资金打新股；招商银行的“跑赢大市”挂钩5只香港上市的红筹股，与港股盈富基金的表现对比，观察日内两者表现差额不小于5%时，则“触发”提前获利出场，最高收益人民币12%，港币16%，美元20%；光大银行“同生”系列也属结构性产品，“同升八号”产品报告说，第一个观察期内挂钩股票平均收益已达22.27%。

　　除港股牌外，银行还打概念牌。德意志银行挂钩德银DWS环球神农基金，打农业牌；荷兰银行挂钩中国、欧洲和美国价值投资指数，打价值牌；中行上海分行挂钩二氧化碳排放额度期货价格月度平均表现，打环保牌；深发展挂钩欧洲气候交易所上市的“欧盟第二承诺期的二氧化碳排放权期货合约”，也是环保牌；北京银行擅长打信用牌，最近也推出与国际顶级投行信用挂钩的美元结构性产品。

　　对此，中行表示，这是银行设计能力提升的表现。对于打概念牌的结构性产品，仍有投资者表示：“对这些挂钩的东西还不太了解，不放心投资，而且结构性理财产品只保本，又不能提前赎回，起点差不多5万元人民币，谁来保障我的最后收益？”

　　投资者担忧浮动收益

　　据理财周报记者了解，对于结构性理财产品，目前投资者担忧最多的是浮动收益。投资者的想法是，钱放在银行存起来还有利息，而结构性产品会把利息也拿去投资，如遇风险，连期限内的利息也损失了。民生银行产品设计经理邵源源对理财周报记者说：“虽然现在利率不断上涨，但我们把利率上涨部分用来提高期权费，到市场上买更好的产品，提高产品参与率。”

　　还有投资者疑问，虽然产品挂钩港股，但是不管篮子内港股涨多少，即使涨到100%，投资者还是不能直接分享收益，最终获得收益只有10%左右。

　　对于这一说法，银行方面也很无奈。结构性理财产品不直接投资于这些市场，而是跟这些金融市场挂钩，银行设计产品时，会有两个判断，一是方向性判断，所挂钩标的未来走势是向一个方向变动的，比如看涨或看跌；一个是区间性判断，所挂钩标的未来的走势会在一个区间内变动。具体的交易形式是期权、掉期等。银行还需要找交易对手进行对冲交易，将风险对冲掉，获得无风险收益，再将这部分收益与客户分享，保本型产品本身性质就决定其收益率不会很高，风险与收益是对等的。

　　信息不对称惹争议

　　银行结构性理财产品的说明书里都会有一套计算公式，通过这个公式，投资者能知道挂钩标的涨跌时的收益，但公式一般都非常复杂。社科院结构金融研究所殷教授说：“投资者是否能够计算这个公式？绝大部分人都不可能，其中涉及到对基础资产的评估，需要用到非常高深的金融工程知识，投资者不太可能算清收益和风险。”银行掌握的信息和投资者能够了解的信息非常不对等，银行会强调客户感兴趣的投资方面，以及标的产品过往表现，对于未来市场的风险则只是提示客户。谈到信息不对称，银行的反应相当强烈。

　　中行郭经理说：“说信息不对称是误导！你告诉我一只股票三个月后的投资收益是多少？那复杂到无法写出来！对于银行理财产品收益率，尽管复杂，却是确定的，是一个确定性函数。”

　　业内这样的争论一直存在，投资者目前最希望独立评价机构来进行评估。

　　买的时候看什么？

　　结构性理财产品的设计非常灵活，目前品种繁多，各种投资风格的人都能在其中选择适合自己的产品。风险承受能力高的投资者，可以选择产品中动态部分即资产管理部分比例大的产品，稳健型投资者可以选择产品中固定收益存款比例大的产品。

　　社科院殷教授提醒投资者，在选择产品的时候，自己一定要做研究。关键看一下几个方面：首先看该产品的基础资产有多少，募集的资金去干什么，如果是拿去挂钩境外股票，要了解这些股票的趋势、历史特征；另外要了解产品结构，交易中嵌入的是什么样的衍生品。中行郭经理建议：主要看本金是否安全，投资收益是否保证，投资波动怎样。还要做个对比，跟买股票，买基金比较，依据风险偏好作出选择。