PVC行业投资环境恶化 银行授信应谨慎

　　摘要：我国PVC行业发展迅速，近几年，产能增速明显高于需求增速，致使产品价格逐渐走低，投资环境明显恶化，企业之间的竞争继续加剧，所以企业的抗风险能力显得尤为重要，下文主要以去年pvc进口情况作为切入点，分析了我国pvc行业目前的投资环境，以及行业未来发展走向，针对以上特点得出了适合银行系统的授信策略，建议行业给与关注。

　　2006年我国共进口PVC纯粉114.7万t，均价为819美元/t；2005年进口量为130.8万t，均价为818美元/t。出口PVC纯粉46万t，均价为758美元/t，由于国内PVC市场供大于求，PVC出口量出现大幅的上涨。土耳其、印度、俄罗斯联邦、韩国、埃及为我国PVC主要出口国家。

　　从整体来看，2006年与2005年的进口均价基本持平，但是由于我国PVC自给率明显提升而且产品价格具有竞争优势，所以进口量同比明显减少。日本、中国台湾、美国、韩国、俄罗斯仍为我国PVC主要的进口来源地，2006年从上述5个国家或地区进口PVC纯粉分别为49.8万t、37.3万t、6.8万t、6.5万t、1.1万t。

　　产能增速逐步放缓，2006年我国PVC工业保持良好的发展势头。据统计，截至2006年底我国PVC的总生产能力达1158万t/a，其中电石法比重接近70%，生产装置主要集中于华北、西南、华中、西北和华东地区，而乙烯法生产装置主要集中在华北和华东地区。预计2007-2008年我国PVC的扩产势头有所放缓，但是产能仍有较大数量的增加，预计新增产能789.5万t/a。由于2008年后新建装置较少，随着市场需求的不断增加，有望逐渐恢复供需平衡。

　　银联信分析：

　　政策风险，我国电力、石油、煤炭等

能源供应紧张，而PVC属能源密集型产业。今后我国的能源政策及价格走势将会决定PVC的发展和生存环境。PVC生产企业属于高耗能企业，预计电价会保持一定的上涨幅度，但是增速不会较快，自备电厂成为大型PVC生产企业的首选。

　　此外，国家不断出台的宏观调控政策也成为行业发展的不稳定因素。例如2006年，国家加强

房地产行业宏观调控力度，造成建材行业对PVC需求出现萎缩，估计这一影响会延续到2007年。因此，密切关注国家政策的出台，遵循国家产业政策，及时调整发展思路是PVC行业的当务之急。

　　供需情况紧张，乙烯法PVC面临重压。由于近几年产能迅猛扩张，国内PVC供需情况发生了根本性变化。产能快速增长使乙烯法PVC市场压力较重。国内电石法PVC产量占总产量的70%以上，因为产能扩张迅速，市场供过于求，迫使乙烯法PVC价格只能在低位徘徊。同时，由于原油、乙烯价格高扬，开工率一直较低的国内乙烯法生产企业经营压力将难以缓解。

　　2004-2006年，国内PVC下游制品行业需求虽然保持10%的增长速度，但与高达32%的产能增速相比，需求增长显然无法消化过快增长的产能。加上部分下游行业的萎缩和产品替代，导致需求波动，从而对PVC消费降低。

　　贸易壁垒加大，企业谨慎行事为妙。随着PVC产量的大幅增加，国产PVC逐渐走向国际市场，但是由于企业之间相互协调不够，出现出口外销恶性压价局面，此外由于电石法PVC成本优势较大，出口价格较低，目前已经出现印度对我国产PVC实施反倾销调查以及土耳其对我国货源采取增收保证金的特保措施，我国PVC出口受到贸易壁垒的阻碍。目前，国内一些企业正在积极拓展美洲市场，建议企业以印度、土耳其案例为鉴，避免恶性竞争引起的反倾销诉讼。

　　授信建议：我们认为目前我国pvc行业发展增速过快，价格下降直接导致了企业盈利能力的萎缩，所以，不适合加大授信额度。另一方面我们也可以看出，企业经营环境的恶化也给企业带来了不小的损失。综上我们建议银行系统，降低授信额度，规避行业由于投资增速过快带来的市场风险。一些规模较小的生产企业由于竞争能力较弱，将面临被整合或淘汰的危险，PVC行业将向大型化、集团化、规模化发展。

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