4月铜市走向不定 银行信贷还须谨慎

　　摘要：2007年3月的铜价，价格在月初小幅探低后大幅上扬，月初伦敦金属交易所(LME)3月铜因全球股市的大跌和美国疲弱的经济数据影响，市场预期随著全球经济放缓，铜需求将走软，并在3月5日创月度最低价5807美元，但利空因素随着价格的短期下跌被很快消化，市场又峰回路转，炒作的焦点再次回到中国因素，使市场气氛开始缓和并逐渐好转。

　　2007年3月，铜价在月初小幅探低后大幅上扬，月初伦敦金属交易所(LME)3月铜因全球股市的大跌和美国疲弱的经济数据影响，市场预期随著全球经济放缓，铜需求将走软，并在3月5日创月度最低价5807美元，但利空因素随着价格的短期下跌被很快消化，市场又峰回路转，炒作的焦点再次回到中国因素，使市场气氛开始缓和并逐渐好转。

　　中国的进口数据强劲支持了铜市的上涨，也引发了市场猜想中国将在2007年重回市场补充库存。尽管从现货市场不断传来进口铜到货的消息，但基于对春季消费旺季需求的预期，市场人气积聚偏多。使LME铜价反转向上并在3月30日达到本月的最高价6935美元，收于6876美元，铜价在本月上涨826美元，涨幅达到13.66%，上海主要合约CU0705、CU070的最高价分别达到63490元和63570元，截止3月30日上海CU0705、CU0706分别收于63010元和63120元，分别比2月上涨4780元和5020元。涨幅分别为8.21%和8.64%。

　　影响3月铜价的多空因素分析

　　经济金融环境

　　中国央行公布的数据显示，2月份的CPI仅为2.7%，核心CPI在2月份的明显上扬，总体维持全年CPI 增速2.2%至2.5%的预测，考虑到目前税后

存款利率维持在2%的水平，目前的通胀率已经将真实利率变为负数，这可能导致经济中的储蓄者行为产生一定的扭曲。此外，2月份信贷抬头预示着固定资产投资可能反弹，同时2月份货币供应量及金融机构贷款呈现加快增长势头，中国

人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　供需状况

　　国际铜业研究组织(ICSG) 公布数据显示2006年全球精铜需求量达到1,716万吨，较05年上升3.3%；预计07年将进一步增长4.2%至1,788.4万吨。07年全球精铜产量将增至1,805.9万吨，增长3.8%。2007年全球铜需求量与供应量将继续增长。同时在其最新月报中称，2006年全球精铜产量超过消费量361,000吨，2005年时消费量比产量多出107,000吨。全球金属统计局称今年1月全球铜市场盈余为6,000吨，2006全年的铜盈余为27.7万吨。1月精铜产量为149.8万吨，较2006年1月上升5.9%，使用量则上升0.5%至149.2万吨。主要消费国中国在今年1月使用了38.7万吨铜，而去年同期为28.8万吨。

　　中国2 月未锻造的铜及铜材进口239,772吨，1 月中国进口未锻造的铜及铜材229,077 吨，同比增长44%；2月份我国进口废铜273,724吨，比1月份的91,664吨下降了30.1%，1至2月累计进口665,388吨，比去年同期的603,729增长了10.2%。中国2月精炼铜进口同比增加177.9%,至148,679吨。中国2月铜产量同比下降4.8%至222,000吨。中国1-2月铜产量下滑1.8%至444,000吨。

　　LME在3月库存量 少29900吨至178075吨，上海库存增加18478吨，可见在近段时间国际上的库存在转向国内，二月以来上海又不断有进口铜到货，所以现货供应量增加。必将对现货升水构成一定压力，目前近期月份对远期月份升水的消失会对高价的铜价代来一定的压制。

　　国内外铜比价关系

　　

人民币升值因素已经成为影响国内外商品长期比价变化的主要因素，无论是以出口为主的商品还是以进口为主的商品，国内商品价格与国外相同商品价格的比值长期已经呈现出不断下滑的趋势。在七大工业国(G7)于华盛顿会晤和国际货币基金组织(IMF)召开春季会议之前，亚洲货币在未来几周可能面临升值压力。人民币可能会首当其冲地承受升值压力，在G7施压之前，在未来数周略微加快人民币升值步伐。目前上海铜和LME铜的比价已经达到9.19之间。

　　银联信分析：

　　从我国经济金融环境来看，本次加息有利于回收过多的流动性，并抑制贷款过快增长。本次上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于金融体系稳健运行；有利于经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快的发展。连续的加息，说明国内开始进入加息周期，同时我们注意到在经济进入繁荣期时始终伴随着银根紧缩。对铜价只能是短暂的利空，从国内经济的状况来看还是有利于铜价的上扬。

　　从铜供需状况看，我国铜进口存在盈利空间，较大的刺激了精铜的进口，这反映出国储、消费商减库过后，中国铜存在较大的供需缺口，对铜价产生支撑，降低了铜企经营风险，有利于铜企获取利润。但另一方面，由于进口较多国内铜库存逐渐增加，有会对国内铜价产生打压作用，这样，直接造成沪铜的涨幅小于LME的涨幅，价格外强内弱的状况会进一步的延续。

　　从国内外铜比价关系来看，国内商品价格与国外相同商品价格的比值长期已经呈现出不断下滑的趋势。在第二季度的消费旺季中，中国精铜进口增加将成为带动国际市场铜价的一个重要因素。也会使国内的铜价走势弱于国际。

　　总之，综合以上个方面的因素来看，影响我国铜价的多空因素交错复杂，谁都不能对铜价产生决定的作用，因此4月铜市走势不够明朗，企业经营风险依然存在，银行信贷还须谨慎。

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