投资银行QDII产品 年收益率7%以上才有优势

　　方利平

　　在QDII获批之后，目前已有5家银行相继推出了以人民币募集的QDII产品，从收益率看，远比传统的人民币理财产品诱人。

　　王小姐刚好打算用10万元人民币来购买理财产品，但在投资对象上她有点难以取舍，到底是购买传统的人民币理财产品，高枕无忧地获取略高于银行存款的稳定收益，还是购买QDII产品，博一博境外投资的较高收益呢？

　　收 益

　　与传统的人民币理财产品以固定收益品种为主不同的是，目前的QDII产品大多数都是浮动收益型的，要么收益与汇率挂钩，要么投资国外债券市场或货币基金，收益随市场浮动。

　　从市场情况看，前期推出的QDII产品，绝大多数是以美元为本金计算收益的，一般可获3%以上的年收益率。如工商银行的半年期产品，承诺了3%的保底年收益率；东亚银行的半年期产品，在产品起息日的第二天，便因英镑大跌而确保了3.5%的年收益率；在此基础上，各个产品还可以继续博取相当诱人的高收益，如东亚银行的产品，最高年收益率可达6%，工商银行的可达7%，交通银行的则可达12%。

　　而招商银行最近推出的产品，类似货币基金，产品开放后随时可申购赎回，流动性较大，从收益情况看，业绩基准(扣费前)为美元一周伦敦同业拆借利率(LIBOR)，目前，该利率在5.30%左右。

　　比较结果：目前，市场上传统的人民币理财产品仍以固定收益为主，半年期产品的年收益率在2.5%左右，一年期产品的年收益率最高可达3.3%。光从收益率看，QDII产品具有较大的优势。

　　成 本

　　一、各项费用：每年0.15%~0.9%

　　目前，几乎所有QDII产品都要收取一定的管理费和托管费，如：

　　东亚银行此前推出的产品，收取0.15%/年的托管费；建设银行此前推出的产品，投资管理费和托管费加起来为0.4%/年；而中国银行的销售服务费、管理费、托管费则达0.9%/年；工商银行的产品则需收取0.5%/年的管理费和托管费；招商银行此次推出的产品，各种费用加起来也需0.45%/年。

　　比较结果：投资者最后所能获得的实际收益，需减去这些费用。而传统的人民币理财产品普遍不收取管理费和销售费等相关费用。

　　二、换汇成本：0.4%左右

　　由于QDII产品是以美元的形式投资境外市场的，虽然募集的是人民币，最后返还的也是人民币，但目前大部分产品的收益却是以美元计算的，也就是说，在产品投资前，需进行一次购汇，在产品到期返本付息时，需进行一次结汇，由此产生的成本需投资者承担。

　　如以10月11日10时30分交通银行公布的外汇牌价为例，美元的外汇卖出价为793.28，而汇买价为790.12，则10万人民币能换成12605.9美元，再次兑换成人民币时，却只能换取99601.7元人民币，大约损失了398元，也即将近0.4%左右的换汇成本。

　　比较结果：传统的人民币理财产品不存在换汇损失问题。

　　风 险

　　如果QDII产品的收益是以美元计算的，最大的风险来自人民币汇率的升值速度。从过去1年来看，美元兑人民币汇率的贬值幅度为2.15%；从昨日外汇市场的掉期报价来看，市场预期1年后美元兑人民币汇率大约下降1986个基点，相应的贬值幅度在2.5%左右。如果收益以美元计算，则最后投资者的本金和收益都面临缩水2.5%左右的风险。不过，目前市场上也有银行推出的QDII产品是以人民币计算收益的，如中国银行和交通银行的产品。

　　理财计算器

　　与普通人民币理财产品比：

　　目前市场上普通的人民币理财产品半年期年收益率在2.5%左右，一年期产品的年收益率最高可达3.3%。

　　假设未来1年人民币升值幅度为2.5%，那么期限固定的封闭型QDII产品扣除以上三项成本后，半年期产品的实际年收益率需在6%以上，1年期产品的实际年收益率需在7%以上才具有优势。

　　与人民币存款比：

　　目前，人民币存款半年期的税后年收益率为1.8%；一年期产品税后年收益率为2.016%。假设未来1年人民币升值幅度为2.5%，则以美元为本金计算收益的1年期QDII产品，扣减各项费用后的年收益率需高于5.1%才具有优势；以人民币为本金计算收益的QDII产品，只要扣减各项费用后的年收益率高于同期限银行存款的税后收益，就有数可为。

　　从目前来看，工行、东亚银行的产品都需取得预期最高收益，才优于同期限银行存款。而交通银行的产品以美元为本金计算收益，至少需取得两个观察区间的收益，才有优势。中行的产品扣减各项费用后业绩基准大概为1.56%，但其流动性大，与活期存款比有一定优势。

　　与美元存款比：

　　目前，美元6个月期限的产品税后年收益率为2.3%，一年期产品税后年收益率为2.4%，目前以美元募集并以美元计算收益的产品，主要有汇丰银行和建设银行的产品，建设银行半年期产品扣减费用后收益率为5%，而汇丰银行的产品收益率取决于一篮子货币走势。

　　投资提醒：辨清本金货币至关重要

　　以人民币购买QDII产品，首先需弄清产品的收益是以人民币作为本金计算的，还是以美元作为本金计算的，这比收益率本身更为重要。如果收益是以美元本金计算的，期间的购汇结汇成本和人民币升值带来的资产缩水风险由投资者承担。不过，也有银行的QDII产品收益率是以人民币为本金计算的，收益率虽然偏低，但银行自身通过美元与人民币的远期或调期交易进行了保值，这部分成本已提前扣除。

　　关键词

　　何为QDII？

　　QDII(代客境外理财业务)是指取得代客境外理财业务资格的

　　按照监管机构的规定，商业银行开展代客境外理财业务时，应投资于境外固定收益类产品。