QDII产品风格分化

　　□晨报记者刘志飞

　　招商银行首只代客境外理财产品（QDII）今日起在沪起售，该产品与前期大多数QDII产品有所不同，号称“基金的基金”。目前QDII产品有创新特色的还有华安国际配置基金和中银美元增强型现金管理（R）。

　　基金的基金

　　据招商银行相关人士介绍，该行的首支QDII产品暂时仅对个人投资者开放，附属于该行零售品牌“金葵花

理财”的“金葵花－代客境外理财系列之全球精选货币市场基金”。据称，该产品是基于对目前市场已有QDII产品的一次创新，它的模式是由招行作为资金管理人，募集国内客户的人民币资金，然后在全球众多的美元货币市场基金中，综合各项指标，通过“精选”确定投资组合，为客户寻获最佳的风险收益比，被称作是“基金的基金”。

　　该产品以美元一周LIBOR为扣费前收益率参照标准，目前美元一周LIBOR利率约为5.3%。单笔认购起点人民币5万元，可多次认购。认购期结束后，一旦达到产品成立规模下限，所有募集资金将按照产品专项优惠汇率统一购汇为美元产品份额投向境外，一个月封闭期结束后，投资者就可以随时申购或赎回产品份额。值得一提的是，与其他银行不同，无论客户申购或赎回，对于其间美元兑人民币的转换汇率，招行均提供该产品专项优惠汇率。所谓专项优惠汇率是实时中间价上下50个基点，远低于现在的银行挂牌买入价和卖出价（中间价上下150点），据此，市民的购汇成本能省2/3。

　　形成两大阵营

　　自8月份我国首只QDII面世以来，目前已面世的QDII产品基本可分两大阵营，一种是类似于传统的结构性外汇理财产品的QDII，一种是类似中行、招行和华安基金这种有创新概念的QDII产品。

　　在目前银行推出的所有代客境外理财产品中，前一阵营的QDII均为封闭式，不提供提前赎回机制；而招行、中行和华安基金则采用了开放式。招行为T+0申购，T+2赎回，中行为T+1申购，T+2赎回。在目前人民币不断升值的情况下，投资者可以根据自己对汇率的预期，随时提前出场，有效规避汇率风险。

　　另外，传统的QDII产品预期收益是被动的，要根据与之挂钩的品种变化，而创新产品体现了银行的主动性，收益多少取决于银行投资水平的高低。如招行对于国际上表现活跃的几百支货币市场基金有一套“精选”标准，比如一些硬性指标：信用评级必须经国际大型评级机构（穆迪、标准普尔）评级，且不能低于

　　AA级；货币市场基金久期少于90天；货币市场基金的发行规模在5亿美元以上等。此外，招行也根据自己多年的市场经验，增加了一些软性指标，比如基金管理人的运作实力、市场经验等。

　　和基金公司相比，银行的QDII产品还是有些差别。如投资方向，中行投资境外债券、票据等，招行投资境外货币基金，风险相对很低；而华安基金的QDII产品可以投资股市等高风险领域，两种QDII的风险收益比不同。另外，不考虑

人民币升值的因素，招行的QDII承诺保本，而目前国内的基金QDII都不能承诺保本。