银行理财产品玩弄数字游戏 让投资者眼花缭乱

　　——评东亚银行“股票篮子挂钩保本投资产品”

　　西南财经大学信托与理财研究所 汪丽华

　　东亚银行即将推出的一款理财产品，是挂钩于一篮子港股(香港电灯、和记黄埔、中国石油股份、中国建设银行、中银香港)表现的，投资币种有美元和港元两种，投资起始金额分别为5000美元和50000港币，投资期限为15个月，银行宣称的预期年收益率高达12%。在该产品中，银行无提前终止权，而投资者有5次提前赎回机会，但需缴纳一定费用，而且本金也可能得不到保证。

　　目前能与这样的预期收益率媲美的只有交通银行的首款QDII美元投资型产品。

　　为什么这样说呢？因为该产品设计结构相当复杂，简单来说，收益是与每个观察日波动最小的

　　该产品的特点在于“波动的绝对值”设定。简单来说，就是无论股票涨跌，只有两个观察日的股价不一样，投资者才可能有收益，这无疑使未来的收益更难以预计。

　　我们根据2002年9月30日到2006年6月30日共计45个月的历史数据，挑选出每季度波动幅度最小的股票，按照该产品的设计，算出投资者获得的历史平均收益率为3.74%(美元产品)或2.664%(港币产品)。考虑到长期分析的平均化效应，15个月的投资收益可能高于上述历史平均收益率，但显然仍与12%的预期相差甚远。并且由于所选港股来自不同行业，关联性很小，同涨同跌的可能性很小，投资者的收益更多受单只股票波动幅度影响。

　　据观察，中银香港和港灯集团历史股价波动幅度多在2%左右，中石油和和记黄埔的股价波动幅度较大，最低0.6%，最高则达30%。建设银行是2005年10月份才在香港上市，近期持续窄幅振荡，走势较为稳定，价格波动幅度较小。以美元产品为例，要达到预期12%的收益，股票波动幅度平均每季度至少要达到7%，照目前经济形式，股价出现如此大的波动很难实现。

　　拨开数字游戏的迷雾，才是产品的真相。"