2006年第三季度黄金挂钩型产品收益率盘点

　　中国工商银行深圳分行 覃珊珊

　　2006年第三季度开始，先后有两家银行发售了与黄金价格表现挂钩的美元浮动收益型产品，分别是中国银行的“汇聚宝”之“黄金看涨”6个月期美元产品以及花旗银行的“与黄金挂钩型”美元6个月产品。那么接近两个月的时间过去了，这两款产品的实际表现和收益如何呢？接下来笔者将为大家做一定的总结和分析。

　　一、中国银行“黄金看涨”6个月期美元产品

　　产品简介：投资起点5000美元，投资期限为6个月，挂钩指标黄金。只要在观察期内任何一个观察日确定的黄金价格曾经大于或者等于期初价格的120%，则客户预期最高年收益率为8.5%，否则客户的年收益率为2%。其中观察期为2006年8月4日至2007年1月31日，每个观察日的黄金价格是指伦敦时间上午10：30分路透社(REUTERS)“GOFO”页面公布的每盎司黄金价格，期初价格是指2006年8月4日伦敦时间上午10：30分路透社“GOFO”页面公布的价格。

　　收益率分析：经过查找历史数据，该产品的期初价格约为644.60美元/盎司，那么期初价格的120%就是773.76美元/盎司。从技术分析的角度看，黄金价格在2007年1月31日之前上冲至773.76美元的概率可能非常微小，也就是说客户获得8.5% 收益率的机会可能微乎其微。近两周，黄金跟随石油开始了一轮大幅、加速下跌的行情，目前已经跌至580美元/盎司的附近。从现在的市场情况看，黄金上冲动能明显不足，下行风险继续增大。即使从现在开始计算，在未来4个月的时间内，黄金要从2006年9月18日的580美元/盎司大幅上升至773.76美元/盎司，升幅就要超过33.4%，如果黄金继续下跌，升幅还要更加大才能达到773.76美元的价位，对目前比较乏力的黄金而言，确实很艰难，2006年5月份创下的730美元的高点很有可能是黄金7年来周期的最高点。从宏观分析的角度看，美国经济的放缓，市场消息面缺乏刺激因素都可能对黄金的上升造成一定程度的负面影响。综上所述，这款产品若要获得8.5%的高收益率则需要很多的运气！

　　笔者估计中行推出这款产品时恰逢市场黄金人气空前高涨的时刻，看多力量大大多于看空力量，更何况丛730美元下跌至644美元左右的价位已经下跌了11.8%。在普遍的心理预期下，部分风险承受能力较高的投资者可能会预测黄金在略做调整之后，将继续挑战历史新高，因此选择投资这款产品。然而黄金的波动性许多时候远远大于外汇币种，而且国际黄金市场的风向转变非常迅速，所以投资与黄金挂钩的产品需要非常谨慎。不过，投资者也不用非常担心，毕竟还有2%的最低收益率，与美元银行

　　二、花旗银行“与黄金挂钩型”美元6个月产品

　　产品简介：投资起点25000美元，投资期限6个月。黄金价格的预设区间为[初始价格*85%，初始价格*115%]。黄金价格是指观察日每一天伦敦金银市场协会公布的伦敦时间下午3：00的黄金结算价格。黄金初始价格是指2006年8月7日的黄金价格。收益率计算公式为：5.5%*N/360，其中N为黄金价格落入预设区间的天数。若黄金价格落在预设区间外，投资者当日的收益率为0。

　　收益率分析：该产品的初始价格约为642.12美元/盎司，则根据预设区间的公式，我们得出区间为[545.8，738.4]。该产品的技术分析和宏观分析与第一款产品类似，需要特别指出的是：从区间的上下限看，黄金价格在剩余的4个多月的时间突破上限738.4美元的可能性不大，然而投资者需要重点关注的是下限545.8美元。目前已经有分析员预测黄金价格很有可能近期跌至500美元，然后获得比较强劲的支撑。如果真是这样，545.8美元的下限就要被突破了！但是投资者也不用过分担心，由于该产品的结构是单日区间累计型，按日计算收益率，只要剩余期限内黄金价格在大部分时间段都处于这个区间，收益率还算勉强凑活。

　　关于这款产品最后要说的一点是：如果投资者留意8月份部分银行推出的美元6个月固定收益型产品，就会发现收益率已经可以给出5.20%-5.25%的高收益率，与这款高风险、实际收益并不高的产品对比，投资者买6个月固定收益型产品毫无疑问更加好！

　　笔者分析上述两款与黄金挂钩的产品的目的是为了让大家了解最新的市场情况和产品实际收益率，及时总结和盘点投资心得。固定收益型产品和其他浮动收益型产品对比虽然收益率有一点差异，但是胜在风险很低，省心省事；浮动收益型虽然名义收益率币比较高，但是风险较大甚至很大，市场一旦转势，收益率的损失将比较大，少数产品更是“看上去很美”。因此投资者在投资高风险浮动收益型产品时，切记谨慎为上。