2017年，我们得到了什么

　　2017年，我们得到了什么

　　文/本刊编辑部

　　2017年已经过去，2018年正迎面而来。有一个著名的小品段子，说的是“昨天、今天和明天”。2017年虽然已经过去，但是2017年留给我们的记忆却可以持久保存。昨天的2017年，我们都得到了什么？

　　人民币汇率是我们得到的一份大礼，突然被逆转的预期使得人民币汇率一飞冲天。伴随着人民币升值的是2017年美元指数的走势整体呈现一个大幅下跌的态势，从年初的103.82高点一路下滑至9月一度触及91附近，波动幅度超过12%。其主要受到美国国内政治因素（特朗普新政的推进进展、通俄门丑闻）、美元与非美之间货币政策分化的收拢、美联储加息进程和官员态度、以及国际关系（朝核问题）等的影响，回吐了前一年的涨幅并创下2年新低。

　　2017年的股市能说的可是不少。2017年股市风格分化明显，以贵州茅台、格力电器为代表的优质大盘股，股价屡创新高，被市场追捧为“漂亮50”。上证指数年内涨幅为6%；深证成指年内涨幅9.01%；而上证50指数年内涨幅25.97%，远远跑赢大盘。本轮“漂亮50”行情可以追溯到2016年中期，经过2015年夏天市场巨震之后，风险偏好下降，外加监管政策挤压市场泡沫，长期资金入场，价值股迎来春天，家电、白酒、中药、汽车等低估值、高分红、业绩稳健的蓝筹股进入连续上涨的通道。蓝筹股涨速令市场侧目，2017年以来格力电器上涨91.72%，福耀玻璃上涨58.62%，美的集团上涨106.71%，五粮液上涨138.54%，贵州茅台上涨107.47%，中国神华上涨64.93%，伊利股份上涨94.75%。A股掀起“漂亮50”行情主要有三点原因：一是经济转型期，消费升级正在进行；二是震荡市，投资者追求更好的估值和业绩匹配度；三是监管层加强管理，引导市场向价值投资回归。不知道投资者是否买到了“漂亮50”个股，买到了欢天喜地，没买到垂头丧气。

　　黄金市场在2017年较为沉寂。2017年整体走了两波行情，先涨后跌，上半年行情自2016年底美联储加息后黄金展开了一轮上涨行情，一月份二月份大阳拨起至1264美元/盎司调整，三月份加息再次加强了上攻趋势直至七月份调整，九月上攻至1375美元/盎司；进入下半年黄金展开长时间的下行趋势，黄金1357-1260下行第一步，之后长达二三个月三角形震荡，十二月份破位三角形震荡区间打开下行趋势，目前黄金价格运行1204-1375的76.4%结构位置支撑，也就是1240一线支撑。黄金到底能不能买，这个短期很难判断。但是我们要抓住一个规律，资本市场的原理基本相当，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，涨多了就会跌，跌多了就会涨。2016年没涨，2017年没涨，2018年按照概率来说会不会涨呢？

　　商品期货市场2017年行情显示，震荡加剧，黑色系品种波动大，有较多的投资机会。商品期货市场今年的行情变得跌宕起伏。从数据看，商品市场整体依旧呈现上涨格局，但市场活跃度有所下降，成交量和成交额同比分别下降26.66%和3.81%。不仅如此，2017年的商品市场震荡开始加剧，行情走势曲折。成交活跃的品种有：螺纹钢期货、热卷、线材期货、铁合金期货、焦煤焦炭期货、有色金属期货、淀粉期货等品种。商品期货市场，2017年涨幅最大的五个品种分别是胶合板、焦炭、硅铁、螺纹钢和硅锰。胶合板涨68.32%，为商品中涨幅最大的品种，焦炭、硅铁、螺纹钢的涨幅也均超过30%。商品期货离普通投资者较远，但是透过商品期货的走势，可以对宏观经济走势有一个大致的判断，为其他投资做参考。

　　千言万语化成一句话：2017年，我们得到了丰富的投资经验。

　　回顾了2017年各资本市场的走势，接下来让我们展望一下2018年这些品种会怎么走。

　　2018年，我们应该做什么

　　2018年已经到来，2018年的投资生活也已经开始，我们不能蹉跎每一天。钱生钱的秘诀就是让钱变得越来越多，那么，如何让钱在2018年继续变多呢？

　　先从外汇说起。人民币在2017年表现抢眼，也算是借了美元下跌的光。2017年12月14日美联储如期宣布加息25个基点，将联邦基金利率从1%-1.25%调升至1.25%-1.5%，且美联储预估显示2018年将加息三次。加息是直接针对短期利率，间接促进长期利率，而缩表则是长期利率效果更明显。如果两者一起来，那么意味着彼此的协同效应更强。在2018年，如果真的能够加息三次，同时缩表规模达到3900亿，这才是最恐怖的。目前市场预期，2017年缩表300亿，2018年缩表3900亿，2019年缩表4300亿。如果真是这样的话，几乎等于在2018年加息了四次，如果再算上美元指数上涨的作用，进一步强化，那其结果将是难以估计的。

　　至于2018年的A股，很大概率会延续2017年的投资主线，“漂亮50”带动的指数上扬的格局不会轻易改变。很多投资者会认为大盘蓝筹股涨完了，该轮到中小创了。事实可能会让很多投资者失望。正所谓强者恒强，一轮行情的投资主线是不会轻易改变的，除非经历一轮惨痛的下跌，才会重新找到新的平衡。因此，2018年的A股投资非常简单，买入并持有“漂亮50”个股，并附以波段操作，直到估值出现泡沫，大幅下跌出现。

　　那么2018年黄金将何去何从？横看成岭侧成峰，远近高低各不同，从不同的角度得出的结论也会不一样，对于交易我们认为看对方向是交易的一部分，重要的是你要看对做对并且拿住，拿住多少，在看对的行情如何让利润最大化，如果看错如何让风险最小化这是我们交易要考虑的问题。看空黄金认为因美国强劲的经济增长、通胀筑底、美联储升息以及美国实际利率在2018年上升，黄金价格将会承压下行。看涨黄金的是因为美元进入中期调整，黄金打到1240结构点位起稳黄金将会继续上攻。黄金下破1260支撑打开三角形区间，之后再结构点位1240支撑上攻，从月线来看黄金保持1210-1350区间内波动，一旦1260能有效支撑黄金将会展开上攻趋势，再次站稳1315涨幅将会比较流畅，后市将会直接冲击前期高点1357一线目标，2018年不管是家庭资产配置或个人投资者，或产金企业可减少套保比率，黄金企业动态库存管理转为以看涨为主。

　　2017年通过实体经济、商品期权上市、股指期货交易松绑推动了期货市场的起伏发展。在之前举办的中央经济工作会议中，明确将防范风险作为工作重点。而2018年期货市场将面临哪些发展与挑战呢？2018年大宗商品市场交易主线为两大利多和两大利空。“两大利多”是全球需求改善与中国去产能，“两大利空”是全球央行收紧政策与中国房地产市场降温。我们预计2018年大宗商品整体将延续涨势，但品种间的机会存在一定的差异，主要源于需求增长消化过剩。

　　2018年注定是不平凡的一年，只要大家看准方向，果断出手，做好风控，不贪不慌，钱生钱就不是白日梦。让我们一起为2018年喝彩！

　　“钱生钱”的新年秘诀

　　2018年，以钱生钱，有哪些投资机会呢？

　　中国股市：迎接新白马蓝筹，偷袭中小盘

　　从中央经济工作会议的精神可以看出，供给侧改革依然是重中之重。2017年，被重点照顾的龙头企业明显改善了盈利。原理在于，优质的产能企业获得了一个特许经营权，一个被照顾的生意，当它的竞争对手被清理，这类头部公司的市场份额就会抬升，再加上产品的涨价效应，价量双击，利润自然就改善了。

　　经过改造，2017年的钢铁、煤炭行业，大公司所剩的潜在红利已经不大。2018年的看点在于电力和能源。这是新的被纳入供给侧改革的行业，后市可期。

　　2017年，整个市场风格切换到白马蓝筹股和价值股，很多投资者不太习惯这种变化。其实，中小盘的低价股中也不乏精品，只是需要良好的资金管理能力和择时技巧。在年末，我们回顾中小盘，在10月大跌之后，一些已处于历史低价区的中小盘股票甚至出现了50%左右的快速涨幅。风水轮流转，好公司在熬过艰难期之后，价值是必定要回归的。

　　美元和欧元的盘整格局：趋势不易形成，看涨又看跌

　　美国总统特朗普这几天说的最多的话就是“圣诞快乐”。说这句话很不容易，因为让人快乐是要有亮丽政绩的，但美国总统做到了。刚刚通过的减税法，各阶层普遍受惠；失业率降至17年来的最低点，仅为4.1%；消费者信心指数达到17年来的最高点；股市大涨，一般投资者都有平均10%的回报率。很少有总统能在第一年做到这些。经济提振，升息吸引资本回流，减税增强企业竞争力，制造业立国，国家元气得到提振，美元上涨自然受到支持。

　　不过，美元明年的路途也并非一帆风顺，世界其它地区的经济增长将赶上美国，货币政策也将收紧，因此美元对于其它货币的优势在缩小。最重要的，既然美国以制造业立国，自然不希望美元高涨。这会削弱本国的出口能力，同时，让外国资金进入美国时，觉得美国工人的工资成本高。这样，美元上涨之后，为了美国出口，政策上自然会有向下贬值的动力。

　　欧元兑美元2017年迄今涨逾12%，有望创下2003年以来的最大年度涨幅。欧央行也在逐渐退出量化宽松，预计欧元/美元虽然上冲，但很难有持续的上行动能。2018年来自欧洲的政治风险同样会对欧元造成压力。比如英国脱欧谈判、德国政局、意大利选举、银行业问题、希腊和葡萄牙债务等因素。所以，欧元对G10国家的货币将冲上新高，随后会走弱。

　　总之，2018年，对欧元和美元来讲，趋势形成不易，盘整格局可期。在盘整市中占尽便宜的网格交易法，将是获利的好工具。

　　黄金的报复：用上涨来说话

　　黄金的开采成本在1200美元/盎司左右。当金价下跌，不足以支持黄金企业的成本时，它们就会削减勘探预算，提升黄金的稀缺性。这样，黄金会因为供给量减少而上涨，再加上中国春节和印度结婚季旺盛的需求，2017年末正在为黄金市场提供强力支持，预计在2018年初，黄金的平均价格将继续上冲。从技术面上看，黄金受到月均线的支撑，震荡走高是大概率事件。在金价的高点适时离场，在震荡的低点再度进场，这样反复收割利润。

　　大宗商品：买入机会出现

　　随着欧美经济复苏，预计强劲的需求将推动铜价在2018年创出新高。大宗商品从2018年起，有望迎来牛市。大宗商品绝佳的买入机会出现了。

　　远离P2P平台和比特币。

　　中国居民端的杠杆从2015年就一直在上升，年增5%。特别是这两年房地产的火爆，居民的整体杠杆率已经接近了50%。但我们的社会保障制度是脆弱的，再加上养老、医疗、教育、住房等压力来源，这个杠杆率已经很高了。现在除了少数头部企业，大多数企业不景气，居民的偿债能力十分堪忧。还不上钱的风险大增，就算你有钱，还敢把钱借出去吗？

　　而P2P的经营手法是隐蔽刁钻的。它在借钱时，会以手续费、审核费等名义，先让你背上一笔债务，当成平台的辛苦费；然后，再发给你高息贷款。如果还不上，乱七八糟的看场子催收就会纷至沓来。家人朋友同事都被骚扰不休。远离P2P平台。

　　比特币并没有内在价值，而是黑市资金摆脱监管的工具。它总是倾向流向监管最宽松的地方。当前它成就了投机者的狂欢，风险却是极高的。

　　智能投顾的2018年礼物

　　2018年的金融市场，风险遍布，充满了不确定性。越是不确定，越要分散。

　　在2000多年前的犹太法典《塔木德》，智者说：一个人应当每时每刻都把自己的财富分成3份，投入土地，投入商业，并在手上留在现金。投资多元化的研究始于上世纪50年代，提示多元分散需要在多个维度上实现：资产分散、市场分散、时间分散。

　　“把鸡蛋放在多个篮子里”，通过不同的金融产品，在多个市场的多个时间里，进行风险的对冲！篮子不是随便选的，这些篮子尽量独立，形成一个反向关系。一个涨的时候，另一个跌，这样风险就减小了。

　　如果分散不足，持有的证券从数量和质量上都过于集中，相关性过高，遇到市场调整或者大的波动时，就会损失惨重。同时，由于复利效应，50%的亏损需要100%的盈利才能抹平，一旦发生深度亏损，很难扭转局面。

　　在这个黑天鹅频繁出现、地雷遍布的时代，我们认为，从单资产到多资产、从单边做多到对冲组合，资产配置的时代来临了。

　　1986年Brinson等人在《金融分析家杂志》发表了《投资组合绩效决定》一文。在分析了美国退休基金的数据后指出，对于投资组合的最终回报率，资产配置的贡献率达到91.5%，而选股和择时只贡献了4.6%和1.8%的收益。

　　资产配置的核心技术是什么呢？

　　将风险分散，寻找相关性较低，并且具有期望正收益的资产，进行组合配置。研究资本市场，选择一个优秀的投资顾问，建立起投资组合，并进行动态的管理。在确保BETA收益的前提下，努力挖掘各种超额收益的来源，让组合持续、稳定地创造超额收益。这就是“双轮驱动”：来自ALPHA加BETA的双重收益。

　　“好公司顺应了社会的大趋势，是行业的龙头，拥有卓越的品牌力，强势定价权，以及压倒性的市场份额。品牌具备溢价能力，拥有优于行业和全市场的净利率，利润高。”陶陶智投经理Grace看好的领域包括三方面：第一、品牌消费品，如高端白酒、智能家电行业；第二、国药、创新药和医疗服务。第三、科技领域的人工智能和互联网等新行业。

　　“资产配置不是容易事，可是有了人工智能，就会省时省力。截至目前，市场上有四千多只基金，对于普通投资者来说，选择是个问题。选择陶陶智投就好了，它是人工智能化的投资顾问，把风险分成十个等级。人工智能把好基金挑出来，很多投资者不知道该何时买何时卖，人工智能会帮你解决何时买卖基金的问题。覆盖资产类别更广，策略也更为丰富，更能满足投资者理财需求。对于讨厌风险的客户，可以稳稳地保本赚钱，享受年化4%的收益；激进的投资者获得年化30%的收益也不是难事。”

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