图为普华永道会计师事务所资产证券化负责人胡燕(新浪财经 杜琰摄)
新浪财经讯 由《当代金融家》杂志社、厦门国际金融技术有限公司联合主办的“中国资产证券化百人会论坛”第三期研讨会于1月17日在京举行，本期研讨会主题为：资产质量下行期，资产证券化技术的应用。上图为普华永道会计师事务所资产证券化负责人胡燕。
以下为嘉宾发言实录
胡燕：普华永道在参与资产证券化交易的过程当中，覆盖几个领域。第一，就是大家比较关注的，关于做资产证券化的过程当中发起人资产，能不能做终止确认，或者叫“出表”会计处理原则的评估。
第二，在交易的过程当中会涉及到税务相关的问题。资产证券化交易的参与的机构比较多，且为结构性交易，涉及到信托，或者证券公司的资产管理计划，交易参与主题在市场交易的过程中纳税的责任和义务究竟在哪家，涉及的税种和税率，也是我们可以提供的服务。
第三，还包括风险管理相关的、量化的现金流分析，包括投资中产品的估值，以及资产终止确认的风险报酬测试，具体为现金流在未来不同情景假设下现金流的波动分布情况。
回到今天的主题是不良资产证券化，大家最关心的问题还是老问题，什么样的情况下，不良资产可以“出表”，因为它不同于以往资产证券化的基础资产。近期市场上公开发行的不良资产证券化交易还没有开始，但是，部分发起人已经开始小步快跑了，开始尝试多单小批量交易。这些入池资产有什么特点呢？我们理解这些基础资产主要为中小企业以房地产抵押物的，或者个人的住房按揭贷款。但是，对一些还有自身生产经营的企业，更多安排重组或者找一些潜在的投资者以化解风险，而不是直接入池，做资产证券化交易。
以往，我们进行风险和报酬测试的关注重点是基础资产的信用风险，利率风险和早偿风险。但是，借款人自身没有经营活动现金流了，借款人的信用已经恶化更不可能出现早偿；贷款利息停止支付，贷款已经成为不生息资产，所以，这三大风险在不良资产证券化的风险和报酬收益测试中，需要进行调整。
如果借款人自身经营出了问题，最后，银行有效的风险缓释手段就是抵质押物了。因此，针对基础资产为不良贷款的交易，我们关注的风险是抵押物的变现价值的波动和现金流回收在时间上的不确定性。如果贷款是住房按揭贷款，抵押物房产，房产变现价格的可能随房地产市场价格波动而变化，房地产价格指数在一定程度上，将反映这种波动，其变化反映其不确定性。此外，现金流回收的时间是第18个月，24个月，还是到36个月，究竟在哪个阶段能回来，谁能准确的进行判断，这是押品的变现时间的不确定性。新模型的搭建中，抵押物的变现价格的波动和现金回收时间上的不确定性是主要考虑因素。
针对抵押物变现价格的波动，判断部分公司贷款抵押物的变现价格非常困难。抵押物可能是工业用的厂房，或者是土地，可能是企业的专属设备，没有市场上可观测的价格，变现价格需要给予有很大的折扣。即使是抵押物是房产，随着，后期的实务操作，对房地产价格波动的判断也需要不断的修订。
针对时间上的不确定性，发起人判断什么时候收回，可能不具有客观性。但是，我们理解，银行的资产清收部门了解处置抵押物的进展状态，他们最了解法院是否判决？是否强制执行，执行的时间点可能会在什么时候。因此，他们可能判断出清收的时间点可能提前90天发生，或者落后90天发生，即期可能性？根据这个判断发起人设计产品，并明确给服务机构清收时间表。通常服务机构也是发起人，该清收时间将成为发起人清收部门的关键业绩指标，需要严格执行。
最后，资产管理公司在不良资产处置和清收这个行业很专业，可以作为中间档证券的持有人，他们可以通过作为投资者通过参与投资人大会，行使权力，在一定程度上有效监控服务机构是不是尽职履责，从而在一定程度上起到制衡的作用。
以上是从会计师的角度如何看待“出表”的问题和资产管理公司在不良资产证券化中的参与。谢谢！
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