2015十大投资市场扫描

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　　半年一路高歌，下半年风声鹤唳，A 股千股涨停与千股跌停的“双千”大戏频繁上演；债券市场继续保持上扬的态势，罕见地出现了连续两年牛市；2015 年是中国楼市不折不扣的政策年，释放出更多宽松的信号……

　　2015 年，人们的理财之路经历着动荡曲折，一系列事件被深刻记忆。

　　A 股：演绎“双千”大戏

　　2015 年的中国股市在资本市场史上注定要刻下重要一笔。

　　2015 年上半年，中国股市走出了一轮轰轰烈烈的上涨行情，上证指数涨幅一度超过50%，2015 年6 月15 日，上证综指成功站上了5178.19 高点。沪深两市融资余额在5 月20 日首次突破2 万亿元大关，报20057.39 万元，而在6 月18 日攀升到两融余额历史峰值，达2.27 万亿元。

　　杠杆资金的助涨功能成就了股市的疯狂，管理层也意识到了这一点，并启动了一系列“去杠杆化”举措。由于市场过度疯狂的状态，这些举措手段没有达到预定效果。

　　进入6、7 月份，管理层对市场“去杠杆化”的力度显著提升。此时，市场的疯狂达到极致，“去杠杆化”效果开始显现，杠杆资金对市场的影响从助涨演变成助跌，市场行情陷入重大转折。A 股遭遇急速下挫，上证综指到8 月26 日最低探至2850.70 点，最大跌幅达到45% ；创业板最大跌幅为56%。其间出现14 次千股跌停局面，沪指全年振幅达72%，大起大落历史罕见。为此，中国政府策动了全方位力量，开始罕见的“救市”行动，最终成功避免了系统性金融风险的发生。虽然众多股民损失惨重，但值得庆幸的是，在A股之后几个月的修复期里，多项制度完善措施接踵而至：注册制的脚步愈发临近，各项准备工作有序推进，证监会[微博]将制定《股票公开发行注册管理办法》等相关规章和规范性文件；管理层打击违法贪腐力度进一步加大，“私募一哥”徐翔被抓，中信、国信等券商被立案调查，证监会多名高官落马……这些都表明当前管理层对资本市场的高度重视。

 

　　不过，由于沪深两市元气大伤，A 股大盘指数再也没有回涨到4000 点以上，9 月份A 股横盘在3000点左右一个月，年终收官于3539 点。

　　债市：罕见的连续两年牛市

　　从2003 年开始，债市几乎都保持了每隔三年出现一个“债牛”的节奏。但2015 年打破了这一规律，罕见地出现了连续第二个牛市。各债券品种收益率基本都回到历史低位水平，10 年国债收益率也从2 年前的4.65% 一路波动下行，成功破3%。统计显示，债券基金的平均收益率近10%。

　　一方面，受到股市行情震荡的影响，债券作为风险低并且能带来持续稳定收益的品种，成为投资者的优先选择之一；另一方面，无论是从政策还是市场风险偏好看，债市的未来都值得期待。

　　国信证券报告指出，从信用利差、各品种相对优劣来看，2015 年与2014 年基本相似。投资级信用债信用利差依然大幅收窄，所以信用债在2015 年仍呈现“牛市越牛”的特征。

　　信用债的信用利差继续收缩，中高等级信用利差下行幅度基本相同，等级间利差持继续放大。虽然2015 年债券违约事件较2014 年明显增加，但整体投资级信用债信用利差仍保持了牛市收窄的规律，基本没有受到违约事件的影响。

　　城投债表现依然好于产业债。虽然2014 年年底的中证登149 号文改变了投资者对城投品种的风险偏好，但随着2015 年置换债的顺利推出，支持融资平台融资的文件相继出台，城投债负面事件也相对较少，投资者对城投债的偏好开始回升。2015 年年底，城投与中票的利差基本回到了2014 年的最低点。公开资料显示，发展改革委最近审批了多个城投债，特别是进入四季度，城投债发行量大幅增加。

　　2015 年以来，随着经济下行和兑付日期的临近，中国债券市场进入“触雷”和“排雷”模式，包括“12湘鄂债”“11 天威MTN”等在内的近十只公募债券“铁定”无法兑付。而债券市场违约事件已超20 起。其中，有10 多只与行业风险叠加、前期产能扩张过度有关。

　　公募基金：体验“过山车”

　　2015 年各类基金总净值规模达到8.4 万亿元，创出历史新高，年度增幅达85.27%。基金公司在最后一个月打响冲规模大战，使得当月公募规模激增1.2 万亿元之巨。

　　2015 年，新发基金的数量之多、规模之大让人惊叹。截至12 月29 日，2015 年共成立基金813 只，募集规模达到1.64 万亿元。无论从新基金发行数量还是首募规模上看，都远超之前各年。

　　2015 年的基金业绩同A 股市场一样，也体验了一把“过山车”。如果把公募基金三季报和二季报放在一起，更可谓“冰火两重天”。根据好买基金研究中心数据，二季度时，风光无限的公募基金盈利3650亿元，而受股票市场连累，三季度的成绩单是血淋淋地亏损6500 亿元。四季度，基金得以收复失地，截至12 月25 日，积极股票型基金年内净值平均增长率回到57.38%。

　　随着清盘基金数量不断增加，基金清盘已逐渐进入常态化。2015 年，共有超过30 只基金清盘。其中，短期理财基金、债券型基金、货币型基金成为清盘“重灾区”，Q D I I 基金、混合型基金、指数型基金也加入清盘行列。

　　值得关注的，还有各路资本集中进军公募基金。

　　随着《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》的颁布，公募基金准入门槛大幅降低，2015 年，公募基金发起人既有信托、券商、保险等金融机构，也有民营企业、基金销售机构、私募基金和专业个人。

　　互联网金融：监管元年

　　在经历了爆发式发展之后，几轮乱战之下的业界对于互联网金融的态度已经从原来的狂热趋于理性。

　　2015 年12 月28 日，互联网金融行业在一天之内迎来了两大重磅政策，使2015 年成了不折不扣的“互联网金融监管元年”。当日下午，银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》。傍晚时分，央行[微博]正式发布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》。这两个文件说明，监管层对于互联网金融的态度从“放任”转向了“规范”，互联网金融行业正式告别“裸奔”时代，理性回归将成为主旋律。

　　在互联网金融子行业中，P2P 行业最受关注。一方面，是行业的迅猛爆发，数据显示，截至2015 年11 月底，全国P2P 网贷平台数量多达2600 多家，同比增幅近70%，行业单月成交量已突破千亿大关。预计2016 年，P2P 行业年成交量将高达2 万亿元。另一方面，是问题平台的触目惊心，“P2P 跑路”一度成为热门词汇。

　　通过发起人向投资者募集项目资金的众筹模式，也正在面临行业爆发的风口。2015 年9 月，国务院印发了《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》，加快推动众创、众包、众扶、众筹(以下统称四众)等新模式，在更大范围、更高层次、更深程度上推进大众创业、万众创新。

　　在互联网金融中，另一亮点则是移动端理财的大爆发。随着移动互联网时代的到来，财富管理行业也正在快步进入移动端时代。不管是在“双11”大战中移动端下单占比的迅猛提升，还是移动端的股票基金交易，都显示出传统网络向手机客户端转移的趋势。

　　房地产：政策年

　　2015 年是中国楼市不折不扣的政策年。

　　3 月30 日，央行和财政部分别发文，松绑二套房贷并减免营业税。央行、住建部、银监会联合发文，拥有一套住房且购房贷款未结清的居民家庭购二套房的首付比例下调至4 成；首套贷款结清的，二套房申请公积金贷款的首付比例下调至3 成。与此同时，财政部大幅缩短二手房交易营业税，免征年限从原来的五年降至两年。

　　时隔不到半年，楼市再度松绑。住建部8 月31 日发布《关于调整住房公积金个人住房贷款购房最低首付款比例的通知》，明确“对拥有1 套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30% 降低至20%”。

　　此后，地方政府也纷纷出台楼市新政，除北上广深和三亚外，限购措施基本取消，部分城市还提出了补贴购房计划。

　　加上2015 年央行的密集降息，房贷利率已创下历史新低，也带动了房价的上涨。据中国指数研究院[微博]1 月1 日发布的百城价格指数，2015 年12 月份，全国100 个城市( 新建) 住宅平均价格为10980 元/ 平方米，与11 月相比环比上涨0.74%，连续8 个月出现环比上涨。

　　不过，库存已经成为楼市痛点。

　　国家统计局数据显示，截至11 月末，中国商品房待售面积69637 万平方米，比10 月末增加1004 万平方米。2015 年11 月以来，高层接连发声化解房地产库存。12 月21 日，中央经济工作会议提出，“明确深化住房制度改革方向，以满足新市民住房需求为主要出发点”。

　　保险：疯狂扫货

　　回首2015 年，从年初的养老金并轨，到年中的商业车险改革试点，再到年末的险企“疯狂”举牌，仅前10 个月，就有各路资本排队在申请113 张保险牌照，保险行业已站在了时代的“风口”。

　　2015 年，受“保费+ 投资”双轮驱动影响，保险公司业绩大涨。数据显示，2015 年三季度，保险行业利润总额达到2440.19 亿元，同比增长95.05%。保险行业利润增加主要得益于保险资金投资收益的大幅提高；同时，投资收益的向好有利于提升保险产品吸引力，也增加了保险公司的保费收入。

　　向来神秘、低调的险资，2015 年因为在二级市场的频繁举牌，站到了聚光灯下。2015 年12 月30 日，保监会发布了2015 年前11 个月的保费及险资运用数据：股票和证券投资基金(权益类投资)与其他投资占比较年初上升，银行存款与债券投资占比下滑。

　　自2015 年股灾以来，保险公司入场扫货成为一道别样的风景，尤其岁末由险资入侵引发的“宝万大战”更是演变为持续火爆的全民话题。数据显示，2015 年下半年以来，多家保险企业举牌了超过20 家上市公司。安邦保险、中国人保、生命人寿、前海人寿、国华人寿、阳光人寿等险资，均在资本市场频频举牌。

　　从举牌标的规模看，基本上属于大盘蓝筹股级别。36 家保险上市公司A 股总市值平均高达663.7 亿元，除了欧亚集团以外，最少的也在400 亿元以上，而安邦保险的A 股总市值已高达1300 多亿元。从举牌的行业分布看，地产、金融、医药、百货连锁等板块公司多次出现。其中地产成为险资最爱，在被举牌的上市公司中，房地产公司占比超三成，其次为银行，被举牌的公司多数符合保监会鼓励险资增持蓝筹股的标准。

　　信托：转型悄然而至

　　2015 年，证券信托业务盛极而衰，因伞形信托清理遭受重创；这一年，信托资产规模突破15 万亿元，却出现五年以来首次增速负增长；这一年，保障基金正式破题，信托公司条例等升级新法呼之欲出……

　　2015 年，整个信托行业正在努力转型。

　　数据显示， 截至2015 年三季度末， 信托全行业管理的信托资产规模为15.62 万亿元，同比增长20.62%，环比下降1.58%。别小看1.58%，这是信托资产自2010 年一季度以来首次出现环比负增长。

 

　　信托产品的收益率也在小幅下滑。格上理财数据显示，2015 年11 月信托产品整体平均收益率为8.28%，较10 月份的8.83% 有所下降。预计未来信托产品收益率还有下行空间。

 

　　为二级市场投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品——伞形信托，在2014 年渐渐走牛的A股中，因成立速度快、杠杆高、投资灵活迎来第二春。之后，伞形信托逐渐受到监管层限制。随着2015年6 月份以来股市的大幅震荡，杠杆资金中的重要一环——伞形信托遭遇重大冲击。9 月17 日，证监会明确了配资清理的范围，包括伞形信托产品和结构化配资的产品被囊括在内。

　　2015 年，信托公司在业务转型方面也做出很多努力，主要方向包括设立专业子公司、并购业务、新三板业务、信贷资产证券化、海外业务、P P P(政府和社会资本合作模式)、家族财富管理等。

　　“互联网+ 信托”也初露峥嵘。中信信托、平安信托、中融信托三大信托巨头均已涉足“互联网+ 信托”模式，多样化业务的开展已初具规模。

　　金价：亮点寥寥

　　1060.2 美元/ 盎司，国际金价以微涨结束了2015年的交易，使得2015 年的累计跌幅定格在10.5%，连续第三年下跌。

　　虽然2015 年黄金跌幅超过10%，但并没有像部分投资者和机构叫嚣的那样跌破1000 美元/ 盎司大关，黄金演绎了一出“悲而不伤”的戏码。

　　整个2015 年，黄金仍未摆脱2011 年见顶回落以来的跌势，国际金价仅在1月份阶段性反弹，一度冲上每盎司1300 美元，但随即重拾跌势，进入12 月份一度跌破1050 美元大关，创下6 年来的新低。

　　2015 年，黄金市场可谓亮点寥寥。尤其是美联储加息预期强化了投资资金的撤离，黄金E T F 基金再度减仓，投资者至少连续第三年大幅撤离黄金市场。2015 年7 月，金价经历了日内大降50 美元/ 盎司的暴跌，并且出现了C o m e x 期金第一次出现净空头持仓的状况，可谓一片看空。

　　黄金的姐妹金属——白银的期货价格2015 年表现也好不到哪里去，2015 年跌幅超过11%。12 月31 日，纽约商品交易所3 月交割的白银期货价格下跌4 美分，收于每盎司13.80 美元。

　　外汇：市场严重分化

　　2015 年，外汇市场波谲云诡。

　　伴随全年弥漫着的经济增长令人失望、利率位于历史低点、通缩、市场动荡、投资收益不佳的气氛，外汇市场的表现也严重分化。

　　瑞士法郎当仁不让，冠压群芳。2015 年1 月15 日，瑞士央行始料未及地宣布放弃已实施逾三年的欧元兑瑞士法郎1.20 汇率下限政策，当天全线疯狂暴涨近20%，在一季度录得最大涨幅后，全年延续牛市行情。美元兑主要货币的涨势排行第二。2015 年美联储与全球其他主要央行的货币政策分化一直支撑着美元涨势，虽然美联储12 月宣布加息，但由于市场已对此充分计价，并未带来美元疯涨。涨幅榜中排名第三和第四的分别为日元和英镑。

　　在国际原油价格大跌和大宗商品价格持续低迷的背景下，加元、新西兰元、澳元等高息货币全军覆没，分别位列跌幅榜第一、二、三名，欧元位列跌幅榜第四。2015 年，在美联储加息预期的影响下，人民币开始了一段不平凡的“旅程”。以8 月为分水岭，人民币兑美元在1-7 月呈现“先贬后升”的双向波动态势。

　　8 月11 日，央行宣布调整人民币汇率中间价报价机制。当天，人民币对美元汇率中间价6.2298，较10 日中间价贬值接近2%，在中间价的统计图表上形成了一个清晰陡峭的直线式“悬崖”。

　　艺术品市场：仍处调整期

　　艺术品市场并没有在2015 年走出“探底回升”行情，纵观全年，从拍卖成交额、成交率等指标来看，艺术品市场仍然处于调整期。

　　2015 年春拍，中国艺术品拍卖市场总成交额为244 亿元，同比下降27.2%，成交量同比下降40%，成交率同比下降12.89%。从全年的数据看，内地春秋拍市场共出现6 件过亿拍品，顶级作品抢手，一般作品无人问津，形成了两极分化加剧的局面。

　　5 月17 日，中国嘉德拍卖“大观夜场”，潘天寿《鹰石山花图》拍出2.43 亿元天价，创下潘天寿作品成交个人纪录。另一幅过亿元的作品是李可染的《井冈山》，以2800 万元起拍，成交价1.265 亿元。

　　11 月15 日，嘉德秋拍“大观·中国书画珍品之夜”举槌，李可染创作的国画《万山红遍》以1.84 亿元成交。12 月6 日，北京保利十周年秋拍，齐白石的《“叶隐闻声”花卉工笔草虫册》以1 亿元落槌，1.15 亿元成交，创造了册页作品的第二高价。

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　　2015 年，艺术品市场另一大亮点是中国藏家走向全球。在11 月4 日举行的纽约苏富比[微博]的拍卖会上，莫迪利安尼油画《宝丽特·茹丹肖像》以4281 万美元成交，由来自于中国的藏家购得。

　　11 月9 日，佳士得“画家与缪斯晚间特拍”在纽约洛克菲勒中心举槌，莫迪利安尼作品《侧卧的裸女》以逾1.7 亿美元成交，约合人民币10.84 亿元，创造了莫迪利安尼作品拍卖新纪录，买家是上海的龙美术馆。一时间，国内外舆论为之沸腾。

　　值得关注的是，随着网络科技的快速发展，2015年，互联网线上拍卖、微博拍卖、微信拍卖等新型拍卖方式成为艺术品市场的重要力量。