图为东方汇智资产管理有限公司副总经理夏阳新浪财经讯 中国资产证券化百人会论坛第四期研讨会日前在深圳举行。东方汇智资产管理有限公司副总经理夏阳在研讨会上表示，希望将来保险、公募基金这样的的投资群体能够多投交易所方面的ABS产品，扩大投资人的主体范围。
以下为嘉宾发言实录：
夏阳：东方汇智资产管理有限公司是东方基金的子公司，高度重视资产证券化业务，组建了一流的专业化团队，承接各类交易所公募/私募资产证券化业务。我刚刚到这家单位，去年我在原来的团队做了六单ABS产品，其中有五单是卖给单一的购买人，全部都是银行。这是我们团队个体的情况，从市场整体来讲，据我们了解，去年全市场两千亿的发行规模里有近70%也是被银行买走的。这种状况是由于ABS市场处在发展前期阶段，尤其是在最近一年多资产荒的状态下，导致的。将ABS产品定向卖给单一投资人这种模式有利有弊，最大的好处是可以按需订制，也省去了推介的时间，但我们感觉这是权宜之计。如果资产荒的状态反转了，可能这种模式也是不可持续的。所以，从长远来讲，仍需进一步扩大市场投资人的主体。我们前两天在内部讨论一个ABS项目，我们那个资产包有十笔资产，一般会开包一笔一笔看，看了以后发现这个资产还不错，如果单一来看，我们估计80%的保险公司都可以投每一笔资产，而我们现在是把这个资产打包，做了结构化设计，进行了分层。理论上讲，既然每一笔都可以买，那么打包以后，优先档就更可以买了。但实际上，目前保险公司还买不了基金子公司作为管理人发行的ABS产品。希望将来保险、公募基金这样的的投资群体能够多投交易所方面的ABS产品，扩大投资人的主体范围，这是我的第一个观点。
第二，关于ABS的定价。很多人问我们，交易所的ABS到底价格是多少，AAA评级是多少，AA+的价格是多少？每当有人问这个问题的时候，我可能很难立即给他回答。我首先会向他普及一下，说明交易所ABS的定价非常离散，AAA和AAA是不一样的，里外里可能能差200bp。这是因为评级公司的评级符号细分程度不够，还是其它原因？我个人认为，可能这不只是ABS的问题，而是整个中国债券市场的问题，债券市场不成熟，如果哪一天更成熟了，也许能够带动细分的产品进一步成熟。最近债券市场陆续出现很多违约，银行间、交易所将来的ABS产品会不会有违约？我相信肯定会有。那么到底是在2016年还是2017年？如果有，是在哪种基础资产先出现，是小贷、融资租赁还是商业地产？我们也希望进一步来观察。从这个角度来讲，我们希望看到债券市场的发展带动我们的产品进一步成熟，以解决目前证券化市场的困惑。
第三，长远的解决办法。大家都知道，资产证券化产品目前还是一个私募的产品，将来做成一个公募产品要通过修改证券法来实现。短期内，可以考虑把一些高评级的品种做成标准券入质押库来增强流动性，等等。去年有家投资人与我们探讨过，建一个委外的资产池，最开始想70%专门投ABS，这个想法非常美好，但是我们后来和他进一步深入交流的时候，发现很多问题解决不了，比如规模、期限，特别是业绩考核的基准等方面。本质上的原因，就是因为这个产品是纯私募的，没有流动性，不能质押，所以很多好的想法最后都落实不了。
时间有限，我抛砖引玉简单谈这三个方面小的想法，谢谢！
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责任编辑：杜琰 SF007
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